“美聯儲3月加息概率已接近100%！”近期，作為加息先行指標的美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲3月加息概率飆升至98.0%。根據各大券商研報，該資料已經接近2015年、2016年加息前同期概率水準。與此同時，就業資料令加息預期再添一把火。最新出爐的“小非農”資料大幅超出預期，這預示著2月份非農就業人數增加21.5萬人，小時薪資年率增幅達到2.8%。
3月14日至15日，美聯儲將召開議息會議。目前，大部分機構認定美聯儲加息幾乎是板上釘釘的事。在重要變數期，各大市場都在翹首等待難得的“撿漏”機會。
強預期或砸出“黃金坑”
這一次美聯儲主席耶倫或許真的要兌現加息承諾了。3月3日，美聯儲主席耶倫明確吹風，在全球經濟風險減退的情況下，如果美國的通脹率和就業率等經濟資料符合預期，那麼3月加息是合適的。此前耶倫對加息節奏一拖再拖，這也引起了特朗普政府的不滿。
上週三，美國聯邦基金利率期貨從93%一下子飆升至98.0%。該指標是市場觀察美聯儲加息的重要工具之一。面對上述指標，從高盛、美林到國內券商都一致指出，這一先行指標幾乎等同於提前確認美聯儲3月啟動加息。
美國民間就業服務機構ADP顯示，美國2月民間就業崗位增加29.8萬個，遠高於分析師預估，創下2014年4月以來最大增幅。眼下投資者正聚焦10日公佈的美國2月正式非農就業報告。市場普遍預期就業職位將增加20萬個，1月曾增加22.7萬個。
這兩份報告瞬間點燃了市場加息熱情。高盛和摩根士丹利經濟學家分別在報告中指出，“小非農”ADP就業報告超預期，往往暗示著正式的非農報告資料同樣強勁。與此同時，美國房地產資料、消費資料也同樣一致向好，這都對加息形成支撐。華爾街交易員指出，如果美國最近數月就業增幅接近20萬，小時薪資年率增幅達到2.8%，美聯儲可能會在措辭中解釋2017年是否將加快加息節奏。
另一方面，自去年年末以來，歐元區經濟發展態勢良好，而整體通脹已經達到2%的目標水準，外界普遍預計歐洲央行對於貨幣政策也會有所改變。分析人士指出，儘管歐元區仍存在諸多政治風險，但是至少很難進一步實施寬鬆政策。
對於愈演愈烈的加息預期，花旗明星策略師金馬特喊出“是時候賣出了”！摩根大通也稱，短期內美股面臨拋售的風險正在上升。摩根大通此前曾預測，標普500指數到2017年底的目標位元是2400點，但3月初這一點位就已被突破。自美國大選以來，該指數累計漲幅達11%。摩根大通美股策略師稱，這背後正反映出投資者對“特朗普行情”過分樂觀的情緒。
然而，摩根大通一邊在喊賣出，一邊則指出回檔或是中長期佈局的良機。該機構分析師拉克斯·布賈稱，從中期來看，特朗普政策中促進經濟增長以及減稅的措施，有望持續改善企業盈利能力，並將進一步推動股價走高。因此短期的調整不但可以疏解市場風險，也為部分板塊帶來介入良機。
值得注意的是，在此前美聯儲兩次加息的次月，A股市場都同樣出現了回檔。然而，分析人士指出，影響資本市場的因素是極其複雜的，因此美聯儲加息即便是影響股市走勢的重大變數之一，但其影響程度也不應過分誇大。一名券商分析師對記者表示，今年以來A股大盤不斷走強，如果美聯儲加息能令市場回檔，投資者反倒可以介入具有成長空間的超跌股，尤其是年報績優高增長低估值股票。資料顯示，年報淨利增速超過30%且據此淨利計算的市盈率低於60倍的股票中，有21只2016年以來跌超40%。
投行開始做多人民幣
在3月3日耶倫講話後，市場的動態與常理相悖。美元的走勢並沒有市場預期那麼好，在連續五天的暴漲後，市場出現“買消息，賣事實”行情，上週四亞洲交易時段，美元小幅上漲，在102關口連續徘徊。
之所以說外匯市場與常理相悖還有一個重要的參考標準。從3月初以來，觀察美聯儲加息的工具——聯邦基金利率期貨走勢從33%漲至80%，近期進一步上漲至98%；然而，在此期間，美元多頭不斷大幅下降。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）3月3日的資料，截至2月28日當周投機客削減美元多倉，淨多倉降至5個多月來的最低點。
除了強調3月加息時點以外，耶倫在本月初講話的另一個要點在於強調聯儲加息速度即將加快。耶倫在講話中指出，鑒於美聯儲已十分接近達到這兩項目標，且沒有新的形勢發展可能對經濟前景造成重大負面影響，2017年縮減寬鬆措施的步調可能不會像2015年和2016年那樣緩慢。法國興業銀行交叉資產策略團隊撰文稱，美聯儲下一次加息是否是在今年3月、5月或6月已經不重要了，而重要的是今年他們會否加息兩次或三次。
值得關注的是，今年以來美聯儲加息對人民幣走勢的影響逐漸趨弱。市場人士稱，美聯儲3月加息概率較大，但中國內部的匯率企穩動力有助於部分抵消美聯儲政策造成的衝擊，預計此次加息對人民幣匯率的衝擊將弱於前兩年。與此同時，海外媒體也指出，由於內生性增長動力增強，中國經濟逐漸對負面影響產生免疫力。
從另一份資料中也可以看出上述趨勢。知名管理諮詢公司埃森哲6日發佈研究報告指出，2016年全球金融科技企業的投資攀升至232億美元，較上年度增長10%。其中，2016年亞太地區的金融科技融資規模實現翻番，首次超越北美，中國貢獻了亞太地區投資總額的九成。報告指出，全球主要地區的金融科技投資交易量大幅上升，從2015年的約1200筆升至近1800筆。其中，金融科技投資總額的增長主要源自中國，儘管其只占全球金融科技投資交易量的3%，但投資金額占比卻達43%。中國區域的投資占到102億美元，幾筆重量級交易起到了關鍵作用。
記者注意到，嗅覺敏銳的投行已經在逐漸做多人民幣。這些機構指出，美元現價基本反映了加息預期，而新興市場則表現出越來越強的韌性。貝萊德近期表示，美元上升空間有限，對新興市場做多興趣更大。日前，貝萊德將其美元多倉調整為“中性至略微做空”。貝萊德駐新加坡的亞洲固定收益業務主管上週二指出，今年美元不會處於大幅上漲的陣營。貝萊德在較長一段時間內一直做多印度盧比、印尼盾。目前，該公司還在逐漸做多人民幣，其在市場不少人1月份看空人民幣之際增持了在岸與離岸人民幣。
黃金原油跌勢停不下來
在美聯儲加息預期下，黃金感受到的壓力遠大於股市。上週四亞洲交易時段，國際現貨黃金進一步擴大跌勢，一度觸及1205.05美元/盎司的一個半月低點。眼下業內似乎已經達成一個共識：即在美聯儲3月議息會議之前，國際金價短期的跌勢不會結束，甚至可能下破1200美元的整數關口。
瑞士盛寶銀行商品分析師麥肯指出：“一旦非農就業大幅超預期，美聯儲就很難再次拖延加息節奏，這對黃金而言無異於當頭一棒。較高的利率往往會對金價造成壓力，因其提高了持有無息資產黃金的機會成本。”
據彭博資料，美國聯邦利率期貨合約顯示，美聯儲3月加息概率接近100%，6月同樣接近100%。機構Metals Focus在上週三發佈的報告中表示，儘管在美聯儲聯邦公開市場委員會會議之前，金價可能會下跌，但2017年整體宏觀經濟背景將繼續支持黃金走勢。
不過，機構普遍短期看跌黃金。道明證券認為，由於美聯儲可能在2017年升息兩至三次，金價和銀價將進一步下滑。但對於長期走勢，道明證券與主流觀點一致。該機構指出，美聯儲僅可能取消寬鬆政策，而不會尋求限制性的貨幣政策。市場一旦看到歐洲動盪的政治局勢、全球經濟增長風險因素，仍會回歸到貴金屬市場。從這點來看，美聯儲提高利率對長線佈局黃金的資金是不錯的機遇。
此外，另一個主要的大宗商品品種原油近期大幅下挫。國際原油期貨價格上周三重挫逾5%，打破了油價持續多日的窄幅震盪走勢，主要因美國前一周原油庫存連續第九周增加，且增幅遠超預期，同時美元強勢走高也加大了油價的下行壓力。
分析人士指出，這一輪原油的減產與沙特“偽減產”不無關聯。沙特石油部長法利赫日前在休士頓劍橋能源周年會上發表講話時打起了“太極”。法利赫稱，對歐佩克繼續減產的消息態度不明，油價因此大幅跳水，美國原油期貨每桶降價6分至53.14美元。美國石油組織的資料更是雪上加霜，資料顯示原油庫存提升至1160萬桶，大大超出了此前路透的200萬桶預期，這導致石油價格在盤後交易中下滑。
國際油價是大宗商品的領頭羊，對於整個市場有著重要影響，油價重挫直接影響化工板塊，而且其他基本金屬和黑色系板塊也將承壓。截至9日，最能代表基本金屬價格的LME期銅收跌0.1%，報5765美元/噸，徘徊於日低5755.50美元/噸附近，跌至一個月低位。
目前大宗商品市場將目光進一步聚焦在特朗普新政上。在去年競選期間，特朗普提出未來10年將投入1萬億美元的基建計畫，但巴克萊指出，其基建計畫最終將達到多大規模，主要還取決於私人投資方式、稅收優惠、投資範圍的可持續性。目前，特朗普基建計畫的融資在實踐中已經遇到一些障礙。美國基礎設施建設基本是被政府壟斷，融資方式是州和地方政府發行免稅的市政債券。但美國政府債務率不斷創新高，債務上限制約了特朗普基建計畫的公共部門融資，然而私人投資的意願並不高漲。因此，這波始於“特朗普政策”的大宗商品行情，也很可能因種種障礙戛然而止。
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