高庫存中鐵礦石價格為何還能一漲再漲

3月15日的商品期貨市場，鐵礦石領銜的黑色系商品再次成為市場明星。截至收盤，鐵礦石期貨主力合約1705上漲5.46%至724.50元/噸，盤中最高價為730.50元/噸，觸及兩周高點。成交量增加44萬手至185萬手，持倉增加3.7萬手。螺紋鋼和熱卷主力合約則分別上漲1.56%和1.61%。

根據文華財經統計，15日，商品期貨市場共有16.9億元資金重新流入黑鏈指數。其中，鐵礦石再次成為資金擁躉，共有14.6億元資金流入，總沉澱資金達到124.7億元。而當日商品期貨市場總沉澱資金為1110.5億元，比前一交易日增加17.5億元。

進入2017年，鐵礦石延續了去年的上漲態勢。鐵礦石期貨1705合約1月漲幅高達20.44%，2月和3月則分別上漲4.62%和4.92%，今年以來累計漲幅已達到32.21%。

現貨市場，鐵礦石價格也屢創新高，2月21日，普氏62%鐵礦石指數以95.05美元/噸的價格創下2014年下半年以來的最高水準。來自生意社的最新監測顯示，截至3月15日，澳洲62%PB粉港口車板均價為684.44元/濕噸，結束了13連跌態勢。

在價格上行之際，鐵礦石市場卻面臨高庫存壓頂的現實。 2016年8月份以來，全國主要港口鐵礦石庫存量一直保持在1億噸以上的高位。據生意社監測，截至3月10日，全國主要港口鐵礦石庫存結束十連升行情，降至13129萬噸，但是庫存水準依舊很高，並創下2017年以來的次新高；而鋼廠對礦石的平均總庫存和天數分別在31.26萬噸和28天，環比分別上升10.65%和3.70%。

在供大於求的基本面下，是什麼催生了鐵礦石上漲？

在生意社鋼鐵分社何杭生看來，近日鐵礦石價格止跌反彈，受到政策和市場多重因素驅動。

他認為，在當前市場環境下，鋼鐵去產能正如火如荼進行。理論上說，鋼鐵去產能是減少礦石需求，會抑制鐵礦石價格上漲，但作為鋼鐵產業鏈的原料端，當噸鋼利潤在持續升高的時，鋼廠生產積極性增加，鐵礦石需求也將順勢上漲；而當鋼廠利潤收縮時，鋼廠對成本的壓制也將隨之出現，鐵礦石價格進而下滑。因此，產業鏈聯動性在去產能和高利潤背景下，顯得尤為突出。“在這個邏輯下，礦石價格長期還是看漲。” 何杭生說。

生意社智庫專家風清楊也表示，根據河北、山西鋼廠的原料庫存情況來看，冬儲資源消耗殆盡後市場面臨一波補庫高峰。在高額利潤下，鋼廠複產動力足，市場新一波採購、補庫小高潮可以期待。

此外，國內鐵礦石市場的結構性緊缺，也造成了鐵礦石出現總庫存與價格同時上漲的現象。這種結構性緊缺表現為：中、低品位礦石存量占比過大，高品位礦石有效供給不足。

記者還發現，鐵礦石期貨市場遠月貼水（期貨價格低於現貨價格）明顯，這是鐵礦石價格運行中的另一大特點。期貨分析師們普遍認為，遠月多頭延續增倉拉漲修復貼水，也帶動了昨日鐵礦石價格上行。不過目前鐵礦石市場資金分歧較大，建議投資者注意防範風險，切勿盲目追漲。