本周迎來西方傳統聖誕假日，但美國財政部依舊為賣債而忙碌不休。根據安排，美國財政部12月24日發行390億美元的3個月期、360億美元的6個月期、400億美元的2年期國債；12月26日，發行180億美元的2年期浮動利率國債、520億美元的5年期國債；12月27日，發行4周和8周的短期國債（無固定規模）、320億美元的7年期國債。
資料顯示，今年前11個月的美國未償還債務增長近1.1萬億美元，為六年來最高水準，美國未償還債務總額也升至15.6萬億美元。
美債表現不佳
2018年的大部分時間對於美債來說不屬於好光景。為填補巨額赤字，美國財政部的融資壓力與日俱增。
美國財政部發佈的報告顯示，特朗普政府執政後的第一個完整財政年度2018財年（從去年10月1日至今年9月30日）財政收入增加0.4％至約3.329萬億美元，財政支出增長3.2％至約4.108萬億美元，財政赤字增長17％至約7790億美元，創2012年以來新高。財政赤字占美國國內生產總值（GDP）的比重也從2017財年的3.5％升至3.9％。
據美國國會預算辦公室（CBO）預計，2019財年預算赤字將觸及9730億美元，到2020年財年將突破1萬億美元。高盛則預測，2019財年的預算赤字就會突破萬億美元大關，到2020年漲至1.25萬億美元。
資料顯示，去年年底的2年期美債收益率為1.883%，目前已升至2.626%，上漲超過70基點；去年年底的10年期美債收益率為2.4054%，目前已升至2.78%，上漲近40個基點。衡量投資美債表現的彭博巴克萊美國國債總回報指數年內僅上漲0.32％，為2013年以來的最差表現。
Piper Jaffray固定收益部門負責人Hoogendoorn表示，在4-6周以前，彭博巴克萊美國國債總回報指數年度表現“一度看起來會出現負回報”。他進一步認為，美債表現不佳主要有兩個原因，一是美聯儲緊縮的貨幣政策、二是美國財政部的海量發債行為，雙雙在推高美債收益率方面發揮了重要作用。
美聯儲2018年以來已連續四次上調聯邦基金目標利率，刺激美債收益率走高。與此同時，根據美國2018年年初推出的預算案，未來兩年內美國政府的開支將暴增近3000億美元，稅改因素將導致美國政府收入同時減少逾4000億美元，由於財政收支前景惡化，美債供應量劇增，使得美債價格走低，收益率走高不可避免。
海量發債恐難以承受
美國財政部反復強調，稅改、聯邦支出增加和人口老齡化，都是導致預算赤字不斷擴大的原因，另外美聯儲也已經開啟縮減資產負債表超過一年的時間，不斷出售中長期美債，因此仍然需要提高長期美債的發行規模。
然而，市場對巨額供給的接受程度卻在逐漸降低。資料顯示，美債近期的拍賣過程中，直接中標規模、投標倍數顯示下滑態勢。分析人士表示，海外央行購債下降、對沖成本的上升都是美債日益“不受待見”的重要原因。最近幾個月以來，中國、日本、俄羅斯等海外央行都在減持美債。另外，由於美聯儲加息，美元走強和非美貨幣走軟，海外投資者購買美債的對沖成本不斷上升，以往的買家對於如今的美債市場採取了望而卻步的姿態。
對此很多經濟學家認為，美國財政部在發債問題上已是進退兩難。如果收益率不提高，那麼美債的吸引力就難以吸引更多的買家入場；另一方面，如果為了滿足買家提高收益率，未來幾年的償債成本只會更高，這對於負債累累的美國來說，無異於雪上加霜。
最新評論