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利率債信用債雙雙走弱

中国财富网
2018-08-20 09:27

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上周,債券市場大幅走弱,中債10年期國債到期收益率上行10BP至3.65%,中債10年期國開債到期收益率上行9.5BP至4.21%。現券方面,10年期國債活躍券180011.IB收益率報收3.64%,周上行9.5BP,10年期國開活躍券180205.IB收益率報收4.2675%,周上行8BP;國債期貨快速下跌,10年期國債期貨主力合約T1812周下跌0.82%,5年期國債期貨主力合約TF1812周下跌0.42%。

信用債市場,地方城投平臺違約風波疊加地方債發行量引發供給擔憂,市場情緒出現反復。中證AA+級5年期產業債收益率從8月10日的4.59%上升至17日的4.74%;中證AA+級5年期城投債收益率從8月10日的4.51%增加至17日的4.69%。信用利差在低位出現反復,全體產業債信用利差中位數從8月10日的134.69BP震盪下滑至16日的128.3BP,全體城投債信用利差中位數首先從8月10日的184.81BP上升至15日的185.22BP,隨後下滑至16日的179.75BP。

對上周債市大幅回檔,中信證券認為,日前財政部印發《關於做好地方政府專項債券發行工作的意見》,要求省級財政部門合理把握專項債券的發行進度。相比利率債,地方政府專項債的票面優勢提升了銀行配置資金的吸引力,市場對供給壓力對利率債的擠壓效果預期較強。

海通證券認為,7月份以來,地方政府債券發行加速,估算下半年政府債券的月均發行量接近7000億,比去年同期月均上升1400億。地方政府債券加速發行,會使得財政存款上升,對市場流動性會產生一定的緊縮影響。

海通證券指出,7月以來3年AA+城投債收益率下行78BP,但交投熱情仍主要體現在二級市場。7月城投債一級淨發行351億,仍未達到2017年平均水準,且主要是AAA平臺發行放量,AA+及以下仍大幅為負。城投債未來將趨於分化,配置仍需擇優,規避債務增速過快、債務率較高的地區以及經營性業務不善的類平臺企業。

資金面方面,上周銀行體系流動性面臨稅期高峰、政府債券發行繳款、銀行繳納存款準備金等因素,央行為對沖以上季節性和臨時性因素,在銀行間流動性較為充裕的背景下開展小額流動性淨投放,資金利率有所上行但仍然保持在歷史較低水準。DR007加權平均利率周上行34BP至2.65%,Shibor 周上行22.4BP至2.65%,R007加權平均利率周上行43.3BP至2.70%。

8月18日至8月24日,中國債券市場已公佈即將發行總計9633.21億元的債券,其中包括45只總發行額為2234.08億元的地方政府債,131只總發行額為686.6億元的同業存單,18只總發行額為160億元的超短期融資債券,21只總計畫發行額為258.5億元的一般中期票據等。
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