央行連續三日公開市場零投放 貨幣市場利率上行

週三，央行在公開市場操作繼續維持均衡。8月2日，央行以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作，完全對沖當日到期量。其中，投放7天品種900億元，14天品種300億元，中標利率均與前期持平。這是央行連續第三日在公開市場零投放。

跨月以來，央行維持了資金零投放格局。市場流動性維持緊平衡，利率價格普遍上漲。昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）整體上揚，不過各期限漲幅均未超過1個基點。Shibor隔夜利率上行0.33個基點，報2.8093%。存款類機構質押式回購利率DR007加權利率昨日也沖高至2.9411%，為6月下旬以來最高。

當前央行貨幣政策操作思路繼續保持穩健中性。中國人民銀行行長助理張曉慧近日在《中國金融》刊文表示，2017年以來，防範高杠杆帶來的金融風險、抑制資產價格泡沫的任務更為緊迫，實施穩健中性的貨幣政策在力度把握上則從穩健略偏寬鬆調整到更加中性的區間。

她解釋，穩健貨幣政策是一種中性審慎的狀態，既不能太松，搞“大水漫灌”，加劇結構扭曲，導致物價、資產價格過快上漲，加大匯率貶值壓力；也不能太緊，加大經濟下行壓力。為了營造適度的貨幣金融環境，貨幣政策需要在穩定政策基調的前提下增強前瞻性、針對性，根據形勢變化預調微調、靈活把握，其側重點在不同時段和不同條件下有所不同。

從央行上半年操作來看，國開證券固定收益分析師岳安時認為，就短期而言，逆回購“縮長放短”以更為精准地控制短期資金面的波動幅度，努力營造穩定的利率引導預期。就長期而言，中期借貸便利（MLF）持續“縮短放長”則顯示了央行對於金融去杠杆的態度並未發生變化，市場利率中樞仍然在向上運行。

岳安時認為，在當前央行操作思路下，貨幣政策偏緊並不完全等同於信貸緊。如果下半年央行延續該思路，則短端利率並不具備向下打開的空間。長端利率在短端制約下也很難出現趨勢性下行，短期看收益率曲線的平坦化可能仍將持續。