流動性預期扭轉 國債期貨沖高回落

上海證券報消息，本周國債期貨行情始於亢奮，但終歸於沉寂。6月份流動性寬鬆並非常態，隨著央行淨回籠資金，引發國債期貨加速調整。

本周初，國債期貨受到財政部將首次進行國債做市支持操作刺激，加之央行在公開市場了進行淨投放，推動國債期貨高開高走，十年期主力合約T1709一度大漲0.59%。

華安證券首席宏觀分析師徐陽表示，為了扭轉國債收益率期限倒掛現象，同時提高國債二級市場流動性。財政部進行首次國債做市支持操作，買入的一年期國債中標收益率為3.4901%，競標倍數為1.16倍，提振了整個市場情緒。各期限國債在週一均出現了普漲，收益率曲線亦恢復正常，這有利於債市加快見底。

但此後，市場對於未來資金面的擔憂開始顯現，尤其是央行在本週三開始淨回籠之後。

據Wind資訊資料顯示，本周央行公開市場有2500億元逆回購到期。週一到週四，央行分別以利率招標方式開展了1200億元、100億元、400億元、200億元逆回購操作，週五則沒有逆回購操作。本周央行合計實現資金淨回籠600億元，而上周淨投放4100億元，由此導致本周資金面先松後緊。

“央行對於6月資金面進行了調節，使得市場對於7月份資金面仍存憂慮。畢竟目前去杠杆、強監管的態勢沒有轉向。”一家金融機構負責人向記者表示。

截至收盤，5年期國債期貨主力合約TF1709收報97.99元，周漲幅0.12%。10年期國債期貨主力合約T1709，收報95.42元，周漲幅0.06%。國債期貨本周先漲後跌，債券市場未能延續前幾周的強勁上漲。

徐陽認為，從央行公開市場操作來看，央行本周相比6月上中旬大幅度減少了流動性投放，目的還是配合金融機構去杠杆、降低系統性金融風險，防止市場再次由於資金過多釋放導致資金在金融領域空轉。隨著6月份眾多不確定性因素紛紛落地，階段性流動性寬鬆的局面可能不會再現。從陸家嘴金融論壇上監管層依然強調監管可以看出，“強監管”在持續，流動性偏緊也將延續，而偏緊的流動性在一定程度上是利空債券市場的。因此，數月內債券市場很難再出現持續性上漲的局面。

不過，國泰君安期貨分析師王洋認為，目前期債收益率仍處於歷史中樞之上，因此未來市場仍會有反復，不必過度悲觀。