本周，銀行間現券市場無視流動性持續緊張等負面因素的襲擾，在配置力量的帶動下，繼續演繹上漲行情。
"四季度債市供不應求的格局不會改變。"國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，在下半年金融去杠杆不斷深入的背景下，影子銀行監管加強將直接導致高收益資產減少，加劇金融機構的"資產荒"現狀。而在國內機構配置壓力不減，國外機構需求面臨高速增長的環境中，"資產荒+配置需求旺盛"的現狀有望帶動現券收益率繼續下行，也就是說，短期利空並不會影響債牛的長期趨勢。
來自中央國債登記結算有限責任公司的最新資料顯示，截至今年9月末，境外機構的債券託管餘額已達7264.32億元，較8月末增加507.34億元，創有資料以來新高。
無疑，伴隨人民幣加入SDR，外資對人民幣資產的需求將不斷提升，而外資機構買盤力量的強勢介入，也將帶動現券收益率快速下行。
不過，記者在採訪中發現，當前亦有部分券商對本輪債市的上漲表達了謹慎的情緒。 來自中信證券的研究觀點認為，資產泡沫風險將導致貨幣政策難以繼續寬鬆、地產調控政策在減少個人信貸的同時又將拉低貨幣乘數，加之人民幣貶值壓力造成的外匯占款下降導致基礎貨幣減少，最後的結果就是存款貨幣的下降。從更長時期來看，這意味著債券配置需求的減弱，也可說是動搖了債券牛市的基礎。
"市場可能變得越來越`薄`，即承擔風險和波動的能力會不斷趨弱。"一位元商行交易員向記者表示，"展望後續，資金面若持續緊張，那麼成本倒掛將對沖資本利得，由此產生的負面影響不言而喻。" 華創債券團隊判斷，未來資金成本的不斷提升仍是大勢所趨。對債市投資而言，杠杆加得越高，後續面臨的風險就越大，即使收益率繼續下行，其回落的空間也非常有限。
"資金面持續緊張，意味著成本倒掛的時間拉長，這將會對沖部分資本利得收益。"上述交易員建議，"在市場分歧有所加大的當下，保守型投資者還是應該謹慎操作，切勿盲目加杠杆以致虧損。"
"四季度債市供不應求的格局不會改變。"國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，在下半年金融去杠杆不斷深入的背景下，影子銀行監管加強將直接導致高收益資產減少，加劇金融機構的"資產荒"現狀。而在國內機構配置壓力不減，國外機構需求面臨高速增長的環境中，"資產荒+配置需求旺盛"的現狀有望帶動現券收益率繼續下行，也就是說，短期利空並不會影響債牛的長期趨勢。
來自中央國債登記結算有限責任公司的最新資料顯示，截至今年9月末，境外機構的債券託管餘額已達7264.32億元，較8月末增加507.34億元，創有資料以來新高。
無疑，伴隨人民幣加入SDR，外資對人民幣資產的需求將不斷提升，而外資機構買盤力量的強勢介入，也將帶動現券收益率快速下行。
不過，記者在採訪中發現，當前亦有部分券商對本輪債市的上漲表達了謹慎的情緒。 來自中信證券的研究觀點認為，資產泡沫風險將導致貨幣政策難以繼續寬鬆、地產調控政策在減少個人信貸的同時又將拉低貨幣乘數，加之人民幣貶值壓力造成的外匯占款下降導致基礎貨幣減少，最後的結果就是存款貨幣的下降。從更長時期來看，這意味著債券配置需求的減弱，也可說是動搖了債券牛市的基礎。
"市場可能變得越來越`薄`，即承擔風險和波動的能力會不斷趨弱。"一位元商行交易員向記者表示，"展望後續，資金面若持續緊張，那麼成本倒掛將對沖資本利得，由此產生的負面影響不言而喻。" 華創債券團隊判斷，未來資金成本的不斷提升仍是大勢所趨。對債市投資而言，杠杆加得越高，後續面臨的風險就越大，即使收益率繼續下行，其回落的空間也非常有限。
"資金面持續緊張，意味著成本倒掛的時間拉長，這將會對沖部分資本利得收益。"上述交易員建議，"在市場分歧有所加大的當下，保守型投資者還是應該謹慎操作，切勿盲目加杠杆以致虧損。"
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