股市近期的反彈並未阻礙債市的火爆，隨著“資產配置荒”的持續發酵，資金不斷湧入債券市場。近期債市二級市場收益率不斷下行，10年期國債中標利率甚至在昨日跌破3%，為2008年全球金融危機以來首次。分析人士指出，在宏觀信託剛兌面臨打破、機構風險偏好下降的背景下，債券是目前情況下難得的優質資產，資金有望繼續流入債券市場，市場慢牛行情有望延續。
【債市觀察】
國債利率進入“2”時代
十一假期過後股市一改往日頹勢，上證指數一度站上3300點，創業板走出四連陽，從底部反彈接近30%。然而，個股的高歌猛進也未能阻擋債市的火熱景象。債市一級債市發行、二級市場表現以及國債期貨均表現向好，甚至在股市調整期間呈現加速上漲跡象。
昨日發行的10年期國債中標利率跌破3%，為2008年12月來首次，國債利率正式進入“2”時代。
分析人士指出，雖然利率短期下行為交易盤主導，有獲利了結的壓力，但在重工業產業鏈去產能，傳統增長動能缺失的背景下，利率下行是大勢所趨。
“目前的基本面提供了一個比較安全的做多時間視窗，通脹回落，經濟探底。降低社會融資成本仍是貨幣政策的一個重要目標，未來降息降准概率仍然存在。更重要的是，人民幣的堅挺消除了銀行未來頭寸的不確定性。”
中信建投黃文濤指出，雖然今年以來債券收益率下行已經較大，但由於等待入市的資金量較大，預計收益率將在猶豫中震盪下行。風險偏好回落下債券市場資金仍然非常寬裕，無論是配置型的銀行還是交易型機構，欠配情況都比較嚴重，雖然債券市場的絕對收益率水準已經較低，但短期也沒有能替代債券的類固收產品，中期仍然看多利率債的交易性機會。
股市反彈無礙資金流入
事實上，從利率債到信用債，債券市場的全面走牛已經持續了一段時間。自從6月股票市場經歷暴跌、IPO暫停之後，資金持續流入債券市場，即便股市近期有所反彈，這一進程也仍在持續。記者瞭解到，很多公募基金的債券基金還在被持續淨申購，由於大量資金持續湧入，不少基金公司甚至開始“關門謝客”，暫停債基的大額申購。
“權益市場已經不可能像上半年一樣提供充足配資、杠杆、股權質押、IPO等持續‘正回報’的基礎資產，吸引力已經大不如前，難以引發資產配置從債券重新大幅回流股市的趨勢，機構缺乏高收益資產配置的格局不會改變，機構投資者‘缺資產’的常態並未發生根本改變，導致債券市場仍然會慢牛延續。”國泰君安固定收益分析師徐寒飛指出。
所謂的“缺資產”指的是，在股票市場經歷大幅調整、信託剛性兌付逐步打破，貨幣基金收益率持續下行的背景下，大量資金需要配置，而債券成為為數不多的優質資產。此外，近期公佈的宏觀資料仍偏弱，人民幣匯率保持穩定，央行四季度降准是大概率事件。“市場債券市場收益率繼續下降會持續，不排除四季度會有驚喜。”
不過也有市場人士指出，股債市場歷來存在蹺蹺板效應，未來隨著股市走強，不排除債市資金會回流股市。此外，需要密切關注人民幣匯率變化，一旦再次出現貶值預期也將使得資金寬鬆局面難以持續。
【債市分析】
中國債券市場火了 高杠杆或致重蹈股市覆轍
“股市如此，大量資金無處可去，只能流入債券市場，”中泰證券(Zhongtai Securities)的固定收益分析師羅文波稱。
貨幣寬鬆以及低通脹正在壓低利率。自去年11月以來，中國央行5次下調利率，3次下調銀行存款準備金率。
分析師認為，昨天公佈的表明9月通脹進一步放緩的資料，可能會促使央行進一步放寬貨幣政策。
【債券型基金】
債市處於慢牛通道 債基避險價值顯現
過去三個月，A股市場跌宕起伏，投資者的目光開始轉移到風險較低的債券市場。此時，有些投資者突然發現債券市場依然處於牛市。相比股票型基金，債券基金的淨值波動小、但投資回報還不錯。
據wind統計，截至9月18日，322只中長期純債基金今年以來的平均回報為7.14%。2014年以來，211只中長期純債基金的平均投資回報達到21.37%。同期，廣發集利A今年以來的回報為12.13%，2014年以來的回報達到31.09%。
債券基金過去兩年來的漂亮成績單，還是得益於2014年以來的債市牛市。不過，債市牛市已經持續了一年零9個月，債市牛市還能走多遠？現在還能投資債券基金嗎？
【債市觀察】
國債利率進入“2”時代
十一假期過後股市一改往日頹勢，上證指數一度站上3300點，創業板走出四連陽，從底部反彈接近30%。然而，個股的高歌猛進也未能阻擋債市的火熱景象。債市一級債市發行、二級市場表現以及國債期貨均表現向好，甚至在股市調整期間呈現加速上漲跡象。
昨日發行的10年期國債中標利率跌破3%，為2008年12月來首次，國債利率正式進入“2”時代。
分析人士指出，雖然利率短期下行為交易盤主導，有獲利了結的壓力，但在重工業產業鏈去產能，傳統增長動能缺失的背景下，利率下行是大勢所趨。
“目前的基本面提供了一個比較安全的做多時間視窗，通脹回落，經濟探底。降低社會融資成本仍是貨幣政策的一個重要目標，未來降息降准概率仍然存在。更重要的是，人民幣的堅挺消除了銀行未來頭寸的不確定性。”
中信建投黃文濤指出，雖然今年以來債券收益率下行已經較大，但由於等待入市的資金量較大，預計收益率將在猶豫中震盪下行。風險偏好回落下債券市場資金仍然非常寬裕，無論是配置型的銀行還是交易型機構，欠配情況都比較嚴重，雖然債券市場的絕對收益率水準已經較低，但短期也沒有能替代債券的類固收產品，中期仍然看多利率債的交易性機會。
股市反彈無礙資金流入
事實上，從利率債到信用債，債券市場的全面走牛已經持續了一段時間。自從6月股票市場經歷暴跌、IPO暫停之後，資金持續流入債券市場，即便股市近期有所反彈，這一進程也仍在持續。記者瞭解到，很多公募基金的債券基金還在被持續淨申購，由於大量資金持續湧入，不少基金公司甚至開始“關門謝客”，暫停債基的大額申購。
“權益市場已經不可能像上半年一樣提供充足配資、杠杆、股權質押、IPO等持續‘正回報’的基礎資產，吸引力已經大不如前，難以引發資產配置從債券重新大幅回流股市的趨勢，機構缺乏高收益資產配置的格局不會改變，機構投資者‘缺資產’的常態並未發生根本改變，導致債券市場仍然會慢牛延續。”國泰君安固定收益分析師徐寒飛指出。
所謂的“缺資產”指的是，在股票市場經歷大幅調整、信託剛性兌付逐步打破，貨幣基金收益率持續下行的背景下，大量資金需要配置，而債券成為為數不多的優質資產。此外，近期公佈的宏觀資料仍偏弱，人民幣匯率保持穩定，央行四季度降准是大概率事件。“市場債券市場收益率繼續下降會持續，不排除四季度會有驚喜。”
不過也有市場人士指出，股債市場歷來存在蹺蹺板效應，未來隨著股市走強，不排除債市資金會回流股市。此外，需要密切關注人民幣匯率變化，一旦再次出現貶值預期也將使得資金寬鬆局面難以持續。
【債市分析】
中國債券市場火了 高杠杆或致重蹈股市覆轍
“股市如此，大量資金無處可去，只能流入債券市場，”中泰證券(Zhongtai Securities)的固定收益分析師羅文波稱。
貨幣寬鬆以及低通脹正在壓低利率。自去年11月以來，中國央行5次下調利率，3次下調銀行存款準備金率。
分析師認為，昨天公佈的表明9月通脹進一步放緩的資料，可能會促使央行進一步放寬貨幣政策。
【債券型基金】
債市處於慢牛通道 債基避險價值顯現
過去三個月，A股市場跌宕起伏，投資者的目光開始轉移到風險較低的債券市場。此時，有些投資者突然發現債券市場依然處於牛市。相比股票型基金，債券基金的淨值波動小、但投資回報還不錯。
據wind統計，截至9月18日，322只中長期純債基金今年以來的平均回報為7.14%。2014年以來，211只中長期純債基金的平均投資回報達到21.37%。同期，廣發集利A今年以來的回報為12.13%，2014年以來的回報達到31.09%。
債券基金過去兩年來的漂亮成績單，還是得益於2014年以來的債市牛市。不過，債市牛市已經持續了一年零9個月，債市牛市還能走多遠？現在還能投資債券基金嗎？
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