逆回購重啟穩定月末資金波動 現券市場料維持震盪走勢

本周，央行在時隔兩個月之後，重啟了公開市場逆回購操作，當前銀行間資金利率終於暫緩了一路大幅上攀的勢頭，顯現出回穩跡象。

從最近幾周的資金面情況來看，受到半年末金融指標考核等因素的影響，7天和1個月期銀行間質押式回購利率相繼出現大幅上行，1月期質押式回購利率從6月初的2.33%一路上行至4.09%，7天質押式回購利率也從不到2%上行至超過3%。而就在本次逆回購的前一天，財政部發行的2年期記帳式附息國債出現流標，雖然屬於技術性流標，但招標倍數僅為1.42也創造了今年以來的最低值。可見，目前銀行的資金面確實較為緊張。

在多數業內人士看來，本次逆回購重啟，實際上是釋放了央行降低月末、季末、半年末流動性波動的信號。 "6月份以來受到大盤股IPO、季節因素、大行分紅、地方債發行以及繳稅等衝擊，資金利率出現了全面上行，而監管部門規範配資以降低股市杠杆也帶來了流動性衝擊。"國泰君安首席債券分析師徐寒飛直言，"通過逆回購重啟釋放積極信號，對穩定前期因定向正回購和MLF到期未續而產生的負面情緒將起到正面作用。" 青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒並稱："央行重啟公開市場操作，說明資金價格有繼續向下引導的必要，即營造寬鬆的低利率環境有利於地方債第二批次的發行。

來自申萬宏源證券的研究觀點亦指出，央行重啟7天期逆回購操作，顯示出其希望市場平穩度過半年末資金緊張時點，而又不願意多放流動性的意圖。 對此，不少業內專家均表示了贊同。 中信證券分析，隨著房地產市場的回暖、經濟逐漸企穩回升，央行貨幣政策或將進入利率走廊調控模式，即大規模的總量型貨幣政策調控將接近尾聲，而資金利率的趨勢性拐點已經出現。 "我們認為，在出現新的政策催化劑之前，2.5%至3%很可能就是7天資金利率波動的區間。"一位券商研究員預計，"對現券市場來說，市場擔憂短端資金面的情緒因逆回購的重啟將有所修復，而長端收益率受制於市場對經濟預期信號的紊亂，預計在下個月經濟資料公佈前將維持震盪走勢。" 下半年債券市場或難有大的趨勢性行情，抓住小波段增強收益或許是當前債券投資策略的權宜之計。