債市調整仍在進行 市場觀望情緒加重

在經歷了一輪上漲行情之後，當前現券市場再度出現盤整行情，市場觀望情緒加重。 中債提供的資料顯示，截至6月15日收盤，銀行間利率債收益率曲線整體上行明顯，中長端反彈幅度大於短端。全天來看，國債收益率中長端上行3-5BP，金融債各期限上行5-7BP。

國泰君安首席債券分析師徐寒飛指出，"一方面，從實際情況考量，上半年債券市場並非牛市，沒能沾上股票市場的`牛`氣。另一方面，2015年經濟增長和貨幣政策的邊際變化並不大，對債券市場的正面影響很小。而債市面臨的利空則出現諸多超預期的變化，包括地方債務置換一再加碼影響利率債供給結構，海外加息預期風起雲湧，國內股票市場高燒不退等等。" 5月份之後，儘管流動性顯得異常寬裕，可這並未影響到中長端收益率曲線的緩慢上行，且該幅度已經超過了20BP。 此前持續趨弱並對債市形成支撐的經濟基本面目前也開始出現回暖的跡象。 尤其是表現搶眼的房地產市場。5月房地產投資單月增速從0.5%回升至2.4%。

此外，5月份金融資料環比亦出現改善。特別就貸款結構來看，無論是住戶部門還是非金融企業及機關團體，中長期貸款占比均超過50%。華創證券分析師屈慶表示，當前經濟和金融資料均展現出環比改善，見底回升的態勢。 回顧2015年1-5月份的債市走勢，每次資料公佈後均會引發市場對於貨幣政策進一步寬鬆的預期，從而會給債市帶來一定交易性機會。

來自東北證券的研究觀點認為，基本面走好、供給風險、資金波動加大、股票市場上漲分流資金是抑制債市中長期走好的主要因素。6月份若沒有動作，那麼利率債將維持震盪態勢，再度下行空間有限，部分期限收益率甚至將面臨上升壓力。 考慮到市場調整尚未結束，則券商建議看多的投資者需要足夠的耐心繼續等待，靜觀其變。