2018年上半年，18家上市城商行盈利水準明顯提升，業務結構繼續優化，資產品質基本企穩，但補充資本的壓力仍然存在。下半年，在行業環境基本穩定的前提下，上市城商行盈利水準或將繼續提升，業務結構繼續優化。同時，在宏觀經濟穩中有變的情況下，也要重點關注城商行之間不斷放大的差異性。
營收穩步增長 淨利潤增速提升
18家城商行營業收入穩步增長。2018年上半年，18家上市城商行合計實現營業收入1781.58億元，較2017年同期增長10.44%。其中，A股城商行營業收入合計1111.45億元，同比增長11.1%。H股城商行營業收入合計610.73億元，同比增長9.63%。
從淨利潤看，2018年上半年上市銀行中城商行的淨利潤總體上同樣快速增長，但是A股與H股銀行之間的差異較大。18家上市城商行合計實現淨利潤744.63億元，較2017年同期增長10.14%。其中，A股城商行實現利潤474.11億元，同比增長15.06%，H股城商行實現利潤270.52億元，同比增長2.46%。
總體來看，上市銀行中城商行營業收入增速和淨利潤增速在各類銀行中位於前列，盈利情況得到改善。通過利潤增長拉動因素分析可以發現，今年上半年城商行盈利改善最主要的原因是受益於收入的增長，同時各類成本項沒有顯著拖累利潤的增長。
通過進一步分析可以發現，A股城商行與H股城商行淨利潤增速呈現出分化的趨勢在於H股部分城商行出現淨利潤增速趨於停滯或者負增長。例如，在H股的城商行中，盛京銀行利潤增速為-19.01%，較去年同期有較大下滑，哈爾濱銀行利潤增速為-3.01%。由此看來，城商行的業績分化與地區經濟發展環境相關度較高。
利息收入增速較低 投資收益強勁增長
從收入結構看，2018年上半年18家上市城商行利息淨收入增速平緩，中間業務收入強勁增長。上半年18家上市城商行利息淨收入為1325.28億元，同比增長2.65%。城商行淨息差收窄是導致利息收入增速較低的原因之一。中間業務收入合計為446.50億元，同比增長41.20%。在中間業務收入中，手續費及傭金淨收入18家上市城商行合計實現了254.99億元，同比下降8.56%，其他的中間業務收入主要由各類投資收益和匯兌損益構成，18家上市城商行的這部分收入合計實現206.16億元，同比增速299.22%。考慮到上半年匯率波動較大的因素，投資收益應是收入增長的動力。
區分A股和H股的城商行來看，可以進一步發現，A股城商行和H股城商行在中間業務收入上的差異。通過對比分析A股和H股城商行扣除手續費及傭金收入後的中間業務收入可以發現，兩類銀行在這方面的收入增幅都有較大提高，但是H股城商行提高幅度要遠高於A股城商行。2018年1月1日開始，H股上市的銀行開始實施財政部頒佈的新金融工具準則，根據新的準則，在金融資產重分類的過程中，會導致部分收益由原來的科目轉計入投資收益，這是導致A股和H股這一差異的重要原因。
資產負債結構進一步優化
18家上市城商行上半年資產規模合計達157801.95億元，同比增長9.91%，資產規模平穩增長。部分城商行資產規模較去年快速增長，如甘肅銀行資產規模同比增長16.27%。城商行資產結構進一步優化，從A股和H股的總體情況來看，2018上半年的貸款在總資產中的占比進一步提升，達到38.77%，較2017年同期提升了2.96%。另一方面，同業資產的占比進一步下降，由2017年上半年末的8.37%下降到2018年上半年末的5.57%。城商行資產結構的優化得益于金融行業對於脫虛向實的要求不斷提升，宏觀審慎評估（MPA）和資管新規等要求使銀行業更加聚焦於主業。
從負債來看，截至2018年上半年末，18家上市城商行負債合計為54891.04億元，同比增速7.93%。在存款、同業和債券三類負債中，存款占比基本穩定，同業負債占比進一步下降，應付債券占比上升。總體上，上市城商行存款占比由2017年上半年末的60.45%提升至2018年上半年末的61.24%，同業負債占比為15.62%，較2017年同期提升了3%，應付債券占總負債的比重為17.68%，較2017年同期提升了1.72%。導致城商行這一趨勢的變動原因有兩方面，一是監管要求提升，導致同業負債占比的下降；另一方面是上半年部分城商行為補充資本，通過發行債券補充資本，導致應付債券的上升.
資產品質實質企穩
資產品質方面，上市城商行不良貸款率略有上升，2018年上半年末上市城商行不良貸款率平均為1.41%，較2017年同期提升了0.02%。從撥備覆蓋率的角度看，上市城商行2018年上半年末撥備覆蓋率平均為251.21%，較2017年上半年末提升了14.83%。隨著監管對於不良資產真實暴露的要求提升，城商行對於撥備的計提或將進一步提升。在資產品質方面，A股和H股城商行也呈現出分化趨勢。平均水準上，A股城商行無論是在不良率還是在撥備覆蓋率方面都呈現出好轉的趨勢，而H股部分城商行在不良率和撥備覆蓋率方面均呈現出較大壓力。
考慮到城商行資產品質與所屬地區經濟發展的相關性較高，我們也發現，城商行的不良貸款率和撥備覆蓋率之間的差異也較大。在A股和H股城商行中寧波銀行不良率最低，為0.8%；同時，該行撥備覆蓋率為499.32%，也是A股城商行中撥備覆蓋最充足的銀行。而中原銀行的不良率最高，達到了1.88%，撥備覆蓋率僅有180.83%。
補充資本的壓力猶存
從A股和H股城商行資本充足率的平均情況看，上半年核心一級資本充足率下降至為9.13%，較2017年同期下降了0.19%。但是，從一級資本充足率看，2018年上半年一級資本充足率的均值為10.15%，較去年同期提升了0.58%。
導致核心資本充足率與一級資本充足率趨勢相悖的原因主要在於兩種資本補充管道的不同。以A股城商行為例，上半年，A股城商行主要通過優先股和可轉債的形式補充資本，從上半年的A股融資情況看，銀行融資總額為1380.25億元，除建設銀行發行600億元優先股外，其他全部為城商行或者農商行融資通過優先股和可轉債的形式進行融資。這導致了核心資本充足率與一級資本充足率的分化。
下一步趨勢展望
總體上看，上半年城商行收入增長穩定，利潤增速銀行個體之間呈現出較大差異。資產結構進一步優化，同業資產和負債占比都繼續下降，貸款與存款占比繼續上升。在資產品質方面，雖然總體上不良貸款率有所上升，但是資產品質實質上未出現進一步惡化的趨勢。資本充足率方面，城商行上半年通過各種方式進行了資本補充，但是核心資本充足率進一步下降。
在以上趨勢的基礎上，下半年我們預期收入將會繼續保持增長。從總體環境看，考慮到宏觀經濟中，社會融資規模增長中貸款增長成為主要動力，這為銀行業的規模增長提供了空間。從城商行的差異性看，考慮到城商行與其所在地區的經濟環境密切相關，我國當前地區發展分化日益加劇，下半年同樣要關注到城商行之間的發展差異。
最後，在城商行的發展中，資本充足率依然是最大的限制性因素。下半年，在MPA考核、非標轉標、表外回表等因素的影響下，銀行依然有較大的資本補充壓力。如果資本補充通道不暢，資本將依舊成為制約銀行業務擴張的重要因素之一。上半年，城商行已經通過各種方式補充資本，一級資本充足率較高。但是，核心資本充足率依然是一個較為嚴峻的考驗，上市城商行應通過內源融資或者補充股本的方式提升核心資本數量，為自身的進一步發展解除障礙。（作者系恒豐銀行研究院研究員）
營收穩步增長 淨利潤增速提升
18家城商行營業收入穩步增長。2018年上半年，18家上市城商行合計實現營業收入1781.58億元，較2017年同期增長10.44%。其中，A股城商行營業收入合計1111.45億元，同比增長11.1%。H股城商行營業收入合計610.73億元，同比增長9.63%。
從淨利潤看，2018年上半年上市銀行中城商行的淨利潤總體上同樣快速增長，但是A股與H股銀行之間的差異較大。18家上市城商行合計實現淨利潤744.63億元，較2017年同期增長10.14%。其中，A股城商行實現利潤474.11億元，同比增長15.06%，H股城商行實現利潤270.52億元，同比增長2.46%。
總體來看，上市銀行中城商行營業收入增速和淨利潤增速在各類銀行中位於前列，盈利情況得到改善。通過利潤增長拉動因素分析可以發現，今年上半年城商行盈利改善最主要的原因是受益於收入的增長，同時各類成本項沒有顯著拖累利潤的增長。
通過進一步分析可以發現，A股城商行與H股城商行淨利潤增速呈現出分化的趨勢在於H股部分城商行出現淨利潤增速趨於停滯或者負增長。例如，在H股的城商行中，盛京銀行利潤增速為-19.01%，較去年同期有較大下滑，哈爾濱銀行利潤增速為-3.01%。由此看來，城商行的業績分化與地區經濟發展環境相關度較高。
利息收入增速較低 投資收益強勁增長
從收入結構看，2018年上半年18家上市城商行利息淨收入增速平緩，中間業務收入強勁增長。上半年18家上市城商行利息淨收入為1325.28億元，同比增長2.65%。城商行淨息差收窄是導致利息收入增速較低的原因之一。中間業務收入合計為446.50億元，同比增長41.20%。在中間業務收入中，手續費及傭金淨收入18家上市城商行合計實現了254.99億元，同比下降8.56%，其他的中間業務收入主要由各類投資收益和匯兌損益構成，18家上市城商行的這部分收入合計實現206.16億元，同比增速299.22%。考慮到上半年匯率波動較大的因素，投資收益應是收入增長的動力。
區分A股和H股的城商行來看，可以進一步發現，A股城商行和H股城商行在中間業務收入上的差異。通過對比分析A股和H股城商行扣除手續費及傭金收入後的中間業務收入可以發現，兩類銀行在這方面的收入增幅都有較大提高，但是H股城商行提高幅度要遠高於A股城商行。2018年1月1日開始，H股上市的銀行開始實施財政部頒佈的新金融工具準則，根據新的準則，在金融資產重分類的過程中，會導致部分收益由原來的科目轉計入投資收益，這是導致A股和H股這一差異的重要原因。
資產負債結構進一步優化
18家上市城商行上半年資產規模合計達157801.95億元，同比增長9.91%，資產規模平穩增長。部分城商行資產規模較去年快速增長，如甘肅銀行資產規模同比增長16.27%。城商行資產結構進一步優化，從A股和H股的總體情況來看，2018上半年的貸款在總資產中的占比進一步提升，達到38.77%，較2017年同期提升了2.96%。另一方面，同業資產的占比進一步下降，由2017年上半年末的8.37%下降到2018年上半年末的5.57%。城商行資產結構的優化得益于金融行業對於脫虛向實的要求不斷提升，宏觀審慎評估（MPA）和資管新規等要求使銀行業更加聚焦於主業。
從負債來看，截至2018年上半年末，18家上市城商行負債合計為54891.04億元，同比增速7.93%。在存款、同業和債券三類負債中，存款占比基本穩定，同業負債占比進一步下降，應付債券占比上升。總體上，上市城商行存款占比由2017年上半年末的60.45%提升至2018年上半年末的61.24%，同業負債占比為15.62%，較2017年同期提升了3%，應付債券占總負債的比重為17.68%，較2017年同期提升了1.72%。導致城商行這一趨勢的變動原因有兩方面，一是監管要求提升，導致同業負債占比的下降；另一方面是上半年部分城商行為補充資本，通過發行債券補充資本，導致應付債券的上升.
資產品質實質企穩
資產品質方面，上市城商行不良貸款率略有上升，2018年上半年末上市城商行不良貸款率平均為1.41%，較2017年同期提升了0.02%。從撥備覆蓋率的角度看，上市城商行2018年上半年末撥備覆蓋率平均為251.21%，較2017年上半年末提升了14.83%。隨著監管對於不良資產真實暴露的要求提升，城商行對於撥備的計提或將進一步提升。在資產品質方面，A股和H股城商行也呈現出分化趨勢。平均水準上，A股城商行無論是在不良率還是在撥備覆蓋率方面都呈現出好轉的趨勢，而H股部分城商行在不良率和撥備覆蓋率方面均呈現出較大壓力。
考慮到城商行資產品質與所屬地區經濟發展的相關性較高，我們也發現，城商行的不良貸款率和撥備覆蓋率之間的差異也較大。在A股和H股城商行中寧波銀行不良率最低，為0.8%；同時，該行撥備覆蓋率為499.32%，也是A股城商行中撥備覆蓋最充足的銀行。而中原銀行的不良率最高，達到了1.88%，撥備覆蓋率僅有180.83%。
補充資本的壓力猶存
從A股和H股城商行資本充足率的平均情況看，上半年核心一級資本充足率下降至為9.13%，較2017年同期下降了0.19%。但是，從一級資本充足率看，2018年上半年一級資本充足率的均值為10.15%，較去年同期提升了0.58%。
導致核心資本充足率與一級資本充足率趨勢相悖的原因主要在於兩種資本補充管道的不同。以A股城商行為例，上半年，A股城商行主要通過優先股和可轉債的形式補充資本，從上半年的A股融資情況看，銀行融資總額為1380.25億元，除建設銀行發行600億元優先股外，其他全部為城商行或者農商行融資通過優先股和可轉債的形式進行融資。這導致了核心資本充足率與一級資本充足率的分化。
下一步趨勢展望
總體上看，上半年城商行收入增長穩定，利潤增速銀行個體之間呈現出較大差異。資產結構進一步優化，同業資產和負債占比都繼續下降，貸款與存款占比繼續上升。在資產品質方面，雖然總體上不良貸款率有所上升，但是資產品質實質上未出現進一步惡化的趨勢。資本充足率方面，城商行上半年通過各種方式進行了資本補充，但是核心資本充足率進一步下降。
在以上趨勢的基礎上，下半年我們預期收入將會繼續保持增長。從總體環境看，考慮到宏觀經濟中，社會融資規模增長中貸款增長成為主要動力，這為銀行業的規模增長提供了空間。從城商行的差異性看，考慮到城商行與其所在地區的經濟環境密切相關，我國當前地區發展分化日益加劇，下半年同樣要關注到城商行之間的發展差異。
最後，在城商行的發展中，資本充足率依然是最大的限制性因素。下半年，在MPA考核、非標轉標、表外回表等因素的影響下，銀行依然有較大的資本補充壓力。如果資本補充通道不暢，資本將依舊成為制約銀行業務擴張的重要因素之一。上半年，城商行已經通過各種方式補充資本，一級資本充足率較高。但是，核心資本充足率依然是一個較為嚴峻的考驗，上市城商行應通過內源融資或者補充股本的方式提升核心資本數量，為自身的進一步發展解除障礙。（作者系恒豐銀行研究院研究員）
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