有了央行本月兩次下調政策利率的“鋪墊”，昨日公佈的新一期貸款市場報價利率（LPR）在春節後首次下行。分析人士稱，在疫情防控時期，LPR下調將進一步釋放強化逆週期調節信號，在短期內帶動企業貸款利率進一步下行，支援實體經濟發展。
中國人民銀行當日授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，分別較上一期下降10個和5個基點。這是此前連續兩個月“按兵不動”後，1年期LPR報價再度下行；而5年期品種則是自LPR亮相以來第二次下調。
有助於降低實體經濟融資成本
繼去年11月1年期和5年期以上LPR同步下調5個基點後，昨日再次出現了兩個期限LPR均下調的情況。
值得注意的是，去年11月和本月LPR報價前，逆回購和MLF利率均雙雙下降。市場人士分析認為，下調政策利率既能降低實體經濟融資成本，同時也影響了LPR報價。MLF是LPR的定價依據，而逆回購利率影響銀行同業負債成本，兩者都可影響到銀行的部分資金成本。
“今年2月以來，央行加大逆週期調節力度，保持金融市場流動性合理充裕，並先後下調逆回購和MLF利率，非常及時和必要。引導LPR利率下行，對企業應對疫情影響、降低實體經濟融資成本將發揮積極作用。”民生銀行首席研究員溫彬認為。
本次兩個期限LPR出現了非對稱下調。此前市場普遍預計，兩個期限LPR均將跟隨1年期MLF利率下調10個基點。
在本月MLF“降息”的引導下，1年期LPR報價下調10個基點，符合市場預期；而5年期以上LPR只下調5個基點。方正證券首席經濟學家顏色認為，此舉反映了央行在支援企業中長期信貸和避免對房地產發送太強寬鬆信號之間的權衡。
“目前隨著復工節奏逐步加快，企業中長期信貸需求逐步增加，需要5年期以上LPR下調支援實體經濟的信貸需求。但目前住房按揭掛鉤五年期以上LPR，如果下調10個基點，或對房地產刺激的信號過於強烈。”顏色表示。
下調長端利率助力經濟更快恢復
本次5年期以上LPR跟隨MLF利率下調，正值疫情防控特殊時期，是新LPR報價設立以來的第二次下調。分析人士普遍認為，當疫情緩和之後，企業生產逐步恢復，下調5年期以上LPR是為了鼓勵部分基建投資以及壓低企業中長期融資成本，有助於經濟更快恢復。
央行最新資料顯示，LPR改革降低企業融資成本的作用已經顯現。2019 年年初至7月，企業貸款加權平均利率一直在5.3%附近波動，市場利率下行向企業貸款利率傳導不足。8月央行宣佈完善LPR形成機制，隨著LPR報價穩中有降，企業融資成本顯著下降。
中信證券固收團隊表示，從去年10月以來1年期LPR與MLF利差就始終維持90個基點的空間，流動性充裕下的資金成本下行也未能引導利差壓縮。值得注意的是，央行最新發佈的貨幣政策執行報告中也特別關注了銀行壓縮淨息差、打破隱性貸款利率下行主動性不足的情況。
在貨幣政策強調短期和全年穩增長目標、增強主動性、加強逆週期調節力度的背景下，降成本仍將是貫穿全年的政策線。
由此，中信證券固收團隊認為，1年期LPR後續還有20至30個基點的下行空間，“一方面是通過降准、降息、定向的結構性貨幣政策工具、甚至存款基準利率的調整來降低銀行負債成本；另一方面是通過行政指導、考核指標設定等來引導銀行打破貸款利率下限，向實體經濟讓利、降低企業融資成本。”
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