最新公佈的5月份PMI指數與上月持平，連續三個月維持在榮枯線上方，這表明經濟繼續保持企穩態勢。
值得注意的是，從細分數據來看，高技術製造業和消費品製造業PMI持續高於製造業總體水準。分析人士認為，這說明在看到經濟企穩後，政府開始把政策重心重新放回到調結構去產能上來。
經濟繼續保持企穩態勢
中國物流與採購聯合會、國家統計局服務業調查中心1日發佈資料顯示，5月PMI為50.1%，同上月持平。
“5月份PMI指數與上月持平，表明經濟增長繼續保持企穩態勢。”國務院發展研究中心研究員張立群對此說。
中國物流資訊中心副總經濟師陳中濤也認為，最近兩月PMI指數均保持在略高於50%水準，顯示經濟走勢底部形態已基本形成，下行空間明顯縮小，回升動能正在積聚，呈盤整蓄勢的基本特點。
經濟繼續維持企穩復蘇態勢，分析師們將之歸因於前期政策效應的慣性推動，尤其是貨幣政策及房地產政策放鬆帶來的房地產投資和基建投資的回升。
而最新的PMI資料則顯示，這樣的慣性仍會延續。資料顯示，5月非製造業PMI細分指數中，建築業新訂單指數為52.1%，環比上升2.1個百分點。
交行首席經濟學家連平在接受上證報記者採訪時表示，即將於本月中旬公佈的5月固定資產投資和房地產投資增速預計均會繼續回升，而基建投資增速會保持20%左右的高增長。
政策重心重回檔結構去產能
不過，政策寬鬆在帶動經濟企穩反彈的同時，也帶來了以房地產為主的金融加杠杆所帶來的系統性風險上升以及過剩產能的“死灰復燃”。
因此，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊在接受上證報記者採訪時表示，在看到一季度經濟企穩之後，二季度中央開始逐步把政策重心重新放回到調結構和推動供給側改革上來。
這一政策導向的結果已經反映在PMI中。在產業層面上，5月份，高技術製造業和消費品製造業PMI分別為50.8%和51.5%，持續高於製造業總體水準；而同期高耗能製造業PMI則大幅回落1個百分點至49.1%，落至榮枯線以下。
在企業層面上，大企業受結構調整、去產能等影響較大，大型企業PMI指數連續兩個月下滑，5月份環比回落0.5個百分點至50.5%。反觀中小企業指數都出現了不同程度的改善。其中，中型企業PMI為50.5，比上月上升0.5個百分點，重回擴張區間；小型企業PMI為48.6，比上月回升1.7個百分點，雖仍位於臨界點以下，但收縮幅度有所收窄。
章俊對此表示，穩增長效應從大型企業逐漸向中小型企業擴散，投資注入的初始動能對中小民營經濟產生帶動作用。
在上述背景下，市場普遍認為，短期內政策寬鬆難有大動作，二至三季度貨幣政策會回歸穩健立場，政府更多地推動積極的財政政策來接棒穩增長，以期增強政策的有效性和針對性。
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