1月份官方和財新製造業PMI雙雙低迷，專家普遍認為，這與季節性因素和國內外經濟持續放緩下需求偏弱有關。另一個不容忽視的原因是來自去產能、去庫存，資料顯示，1月份產成品庫存指數為44.6%，比上月下降1.5個百分點。從中長期來說，供給側改革利好中國經濟，但短期的陣痛卻在所難免
今年剛剛開局，中國經濟就嘗到了供給側改革的陣痛。1月官方製造業PMI降至近三年半低點，財新製造業PMI連續11個月維持在榮枯線下方。持續低迷的製造業資料表明經濟面臨下行壓力。
從中長期來說，供給側改革利好中國經濟，但短期的陣痛卻在所難免。分析人士認為，為穩增長，需求側的管理也不能缺位。
去產能、去庫存開始顯效
中國物流與採購聯合會、國家統計局昨日公佈資料顯示，1月份製造業PMI為49.4%，比上月下降0.3個百分點，創下三年半以來新低。
“1月份PMI指數繼續回落，表明經濟增長仍有下行態勢。”國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立群說。
同一天公佈的財新製造業PMI雖回升至48.4%，但仍連續11個月處於榮枯線下方，製造業增長前景未有明顯改觀。
財新智庫首席經濟學家何帆對此分析，“最近宏觀指標顯示經濟仍在探底過程中，而化解過剩產能之舉剛開始顯效。考慮到全球市場持續動盪，經濟增長下行壓力仍很大。”
官方和財新製造業PMI雙雙低迷，在分析原因時，專家普遍認為，這與季節性因素和國內外經濟持續放緩下需求偏弱有關。從歷史資料上看，受元旦及春節臨近等因素影響，每年1月份製造業生產活動大多有所減少，市場供需放緩。
不過，一個不容忽視的原因是來自去產能、去庫存。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀數據時表示，“在當前化解過剩產能和去庫存階段，部分企業主動減少產量和降低庫存。”
這一點在官方PMI分項資料中已有體現。資料顯示，1月份，產成品庫存指數為44.6%，比上月下降1.5個百分點，連續3個月回落；原材料庫存指數為46.8%，比上月下降0.8個百分點，持續低於臨界點。
“產成品庫存指數過去四個月累計降幅2.6個百分點，為2013年11月以來最低點，表明市場正在逐步出清。”交行首席經濟學家連平對上證報記者說。
鋼鐵行業是去產能的優先領域，隨著去產能的推進，鋼鐵行業下行態勢減緩。統計資料顯示，1月鋼鐵行業PMI雖然仍在50%以下，但明顯回升，升幅高達5個百分點。
在中國物流資訊中心副總經濟師陳中濤看來，去庫存活動持續加快，消費品行業PMI高位回升等都是經濟運行中的積極變化，表明經濟穩中向好的基本態勢未變。
這一觀點還另有資料支撐。統計局昨日公佈的1月非製造業PMI仍保持在53%以上的較高位置。連平認為，隨著中央推動更為積極的財政政策，非製造業仍有望實現穩中求進。
需求管理不能缺位
分析人士普遍認為，供給側改革中長期而言利好中國經濟，但短期的陣痛在所難免。為穩增長，需求側的管理也不能缺位。
“從資料觀察，目前國內經濟並無見底企穩跡象，而去產能可能對經濟資料帶來更大的擾動，因此央行貨幣政策有必要進一步寬鬆。”招商銀行資管部高級分析師劉東亮說。
劉東亮認為，如果公開市場操作可以暫時替代降准，那麼至少有必要進行降息，以降低企業的財務成本和社會融資成本。同時，資本外流壓力下，降准也不應中斷，未來降准應只是時間問題。
中金公司在最新的研報中也指出，1月官方製造業PMI進一步探底表明，在當前的宏觀環境下，政府亟須出臺更加果斷的需求端管理措施。當下宏觀政策的重心應放在需求端管理，這對降低投資風險溢價和減輕資本流出壓力將大有裨益。
不過，連平在接受上證報記者採訪時則表示，“去年為穩增長採取了很多總量政策，但持續運用總量工具對結構性問題的調整效果並不見得好，從長期來看會助長通脹和資產泡沫。因此，今年應該採取更多針對性政策，比如財政政策和產業政策。”
針對供給側管理，陳中濤強調，針對當前形勢，宏觀調控要著力於供給側結構調整與改革，增加有效供給，通過新供給創造新需求。一方面，加快傳統行業調整、轉型，使之儘快恢復穩定，減少對經濟的下拉作用。另一方面，要進一步加快新興產業發展，使其在經濟轉型、新舊經濟增長動力轉換過程中，發揮穩增長的重要作用。
事實上，國務院總理李克強對此有過表述。他說，今年要繼續在區間調控基礎上加大定向調控相機調控，推進結構性改革特別是供給側結構性改革，統籌運用財政貨幣政策和產業投資等政策手段，為經濟發展營造穩定環境。
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