華爾街的銀行正在把他們的獨角獸劇本帶到中國。
在為優步科技等估值較高且處於虧損狀態的美國初創企業安排了數十億美元的貸款後，包括摩根士丹利和高盛集團在內的多家銀行正打算對中國一些規模最大的獨角獸公司採取同樣的做法。今年4月，他們幫助廣受歡迎的TikTok視頻應用程式的所有者位元組跳動借了13億美元，據說還將為另外兩家中國科技初創企業籌集多達14億美元的資金。
銀行認為這些貸款將帶來更有利可圖的業務，比如首次公開募股（IPO），就像它們在美國通過優步和其他幾家同行的大規模上市所做的那樣。但這並不能保證一定能為他們帶來回報，因為中美貿易戰已蔓延至科技行業，加劇了投資者對估值泡沫的擔憂。
儘管銀行在今年為中國借款企業提供的5年期銀團貸款的平均利潤率比基準利率高出145個基點，但利潤最高的是股票發行等後續服務。據彭博社的資料顯示，近年來，承銷商在美國IPO時收取的費用為流通股發行價的5%至6%，在香港收取的費用為2%至3%，不過規模較大的IPO有時會收取更低的費用。
花旗集團駐香港的亞太區債務銀團和收購融資主管Benjamin Ng說：“因為杠杆率往往較低，而且考慮到未來預期的交叉銷售的機會，包括未來的資本市場和貿易融資，所以這些貸款的回報通常是可以接受的，”
據彭博社的資料顯示，摩根士丹利是今年5月優步IPO的主要贊助商，從這筆交易中獲利4100萬美元。大約一年前，摩根士丹利幫助優步安排了一筆11億美元的貸款。知情人士當時說，Dropbox Inc.在2017年向包括高盛在內的銀行申請了6億美元的信貸安排，當時距離這家雲存儲公司上市大約還有一年。高盛是此次IPO的主要承銷商之一。
彭博資訊駐香港分析師淩偉（Vey-Sern Ling）表示：“銀行向這些輕資產企業提供貸款，已經輕鬆得多。如果你的競爭對手向這些價值10億美元的初創企業提供貸款，你不可能不參與。”
巴克萊集團駐新加坡的亞太區銀團貸款業務負責人Andrew Ashman表示，貸款之所以吸引中國獨角獸公司，是因為它們可以在很少公開信息的情況下迅速安排，這對希望避免向競爭對手透露過多資訊的年輕公司來說是一個優勢。
歷來較低的借貸成本也增添了這種吸引力。經過去年底的一輪融資，位元組跳動的估值達750億美元，其今年4月的貸款利率較倫敦銀行同業拆借利率高出280個基點。知情人士在今年5月表示，貝殼找房網要求銀行提供210個基點的息差。
位元組跳動和貝殼找房拒絕置評。知情人士說，二手車線上交易平臺瓜子網也是如此。該網站正在與銀行談判，擬借款至多4億美元。
儘管巴克萊預計，類似的交易將在下半年出現，但仍有許多阻力。其中最主要的阻力是不斷升級的中美之間的衝突。最近幾個月，兩國之間的衝突已超出關稅範疇，已擴大到包括部分科技行業，並可能對全球經濟增長構成壓力。
這加劇了投資者對商業模式未經驗證的公司估值過高的擔憂。優步和競爭對手來福車的股價均低於IPO發行價，而星巴克的中國競爭對手瑞幸咖啡則較本月早些時候IPO後的高點下跌了15%。瑞幸咖啡去年公佈虧損約2.41億美元。摩根士丹利資本國際中國科技股指數過去一年下跌了20%以上。
如果中美貿易戰繼續下去，銀行可能要等很長時間才能從這些獨角獸身上得到回報。
Source: Fortune
Translated by Vanessa
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