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A股可推做空機制以求市場健康牛

深圳
2019-03-14 16:52

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3月7日晚,中信證券發佈對中國人保A股給予“賣出”評級報告後,引發市場重點關注。研報稱,中國人保A股顯著高估,首次給予“賣出”評級,預計合理估值區間為每股4.71-5.38元,預計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。

次日早間,華泰證券緊隨其後,發佈研報將中信建投A股調低為“賣出”評級。預計公司合理股價在13.86-17.33元/股,存在較大估值下行風險。報告中反復提及顯著高估、明顯高估、過度高估、嚴重高估等。

接連的看空報告,給A股市場即刻降溫。3月8日開盤,中國人保A股、中信建投A股開盤跌停;之前大漲的券商也都大跌,上證指數等各大指數也被帶崩,集體跌超2%。

社交媒體上討伐聲一片,攻擊兩家券商嘩眾取寵。甚至有不少人將8日的大跌完全歸因於兩家券商發佈的沽空報告。果真如此嗎?

3月9日,官方媒體中證報刊登頭版,稱出具“賣出”評級的研究報告,向客戶提示風險,是分析師正常執業工作應有的內容,提醒市場人士勿要過分解讀。本輪行情自年初發動以來,一路走勢強勁,當周之前上證指數周線已八連陽,8日之前上證指數日線已五連陽,市場自身存在調整要求。將8日的調整完全歸因於兩家券商給出的“賣出”評級,顯然有失偏頗。

事實上,本輪行情以來,一些遊資打著活躍市場氣氛的旗號,惡炒少數個股,有的已漲了10倍,其中就包括被兩家券商出具了看空報告的中信建投A股和中國人保A股。

截至3月8日收盤,中信建投在自2月22日來的11個交易日內,實現8個漲停,年初至今上漲221.93%;中國人保出現了與中信建投堪稱同步的連續漲停情況,自2月25日來該股10個交易日拿下7個漲停板,年初至今上漲114.68%。就市值而言,中國人保總市值已經從去年A股剛上市時的不足2000億元,漲至8日收盤的5108億元;中信建投總市值也高達2144億元。

中信建投和中國人保能在短時間內如此猛漲,很大部分原因是遊資在作怪。這兩隻個股都是次新股,大部分股票被鎖住不能交易,因此被遊資盯上,在收集夠籌碼後便高舉高打,一個月時間就漲了數倍。目前來看,這兩家公司的A股與同板塊公司相比價值被高估是毋庸置疑的,券商分析師出具看空報告無可非議。但是,由於目前A股沒有針對個股的做空機制,市場對於這種投機行為也是無可奈何。長期來看,想要A股開啟健康的牛市,沽空報告必不可少,同時亦需要推出個股做空機制。

目前,內地的做空手段非常有限,主要有股指期貨與券商的融券業務。但由於兩者都存在50萬元的門檻,資金量小的中小投資者並不能參與其中。而且,像券商的融券業務,在兩融業務中占比非常少,往往不到3%的規模。

至於做空機制如何建立,具體可參照港股,如限制可賣空證券範圍,建立賣空提價規則(uptick rule),嚴禁未借入證券”的“裸賣空”等。

對照A股來說,應放開融券標的股票的範圍,讓更多上市公司成為融券標的股票。同時,監管部門可哥鼓勵證金公司、基金公司將持股通過轉融通的方式提供給券商,以作為融券標的股票。或是推出“迷你型”股指期貨,讓更多投資者能通過“迷你型”期指,對沖市場風險。
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