中國經濟刺激舉措出臺後，國內股市隨之上漲，中資銀行股也借力走高。但中國主要銀行的財務狀況很大程度上取決於不穩定的房地產市場走勢，這使得潛在投資者面臨棘手挑戰。
中國經濟刺激舉措出臺後，國內股市隨之上漲，中資銀行股也借力走高。滬深300指數中的銀行類股今年迄今累計上漲16.6%，從2018年大跌中恢復。
中國政府決策者試圖遏制近來的經濟滑坡，面向民營部門的商業貸款由此受到關注。監管機構已要求中資銀行今年把對小企業的貸款規模提高30%。
然而，中國主要銀行的財務狀況很大程度上取決於不穩定的房地產市場走勢，這讓潛在投資者需要面對中國經濟模式的一項棘手挑戰。
中國的房地產市場對主要銀行的財務狀況的影響日益加深。
中國的房地產市場對主要銀行的財務狀況的影響日益加深。
過去10年，中國銀行（601988.SH, 3988.HK）、中國農業銀行（601288.SH, 1288.HK)和中國工商銀行（601398.SH, 1398.HK）的商業和房地產抵押貸款占貸款總額的比重均上升約10個百分點。用於房地產交易的貸款在銀行資產增量中佔據了大頭。
因此，銀行股走勢受到房地產市場狀況驅動。
美聯儲兩位經濟學家去年發表的研究顯示，2010-2017年期間，以在當地開設的支行比例衡量，在那些銀行擁有較大業務敞口的中國城市，房價每上漲1%，相關銀行的股價會平均上漲1.64%。
短期而言，好消息是中國房價在近來的刺激舉措實施之前便已有所抬頭。在截至今年1月份的12個月裡，中國城市房價漲速創下自2017年年中以來的最高水準。
長期而言，則幾乎沒有保持樂觀的理由。考慮到源於土地出讓的稅收收入之重要性，以及房產是普通老百姓主要儲蓄工具的事實，中國政府將盡其所能避免房價下跌。但決策者也希望防止房價進一步大漲，因為許多年輕人目前還買不起房。
商業貸款的構成對中國經濟頗為重要，政府需要找到辦法，把流往大型國有工業企業的貸款引向民營企業。但對中國大銀行而言，直接又關鍵的影響因素在別處。
與其糾結于政治、金融和房地產三者的關係，投資者不如捫心自問，是否真的想要持有中資銀行股。
來源：華爾街日報 譯者：Coral Zhong
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