鑽石恒久遠，目前，中資銀行債券看上去也是如此。
中國銀行股份上周發行了人民幣400億元（約合60億美元）的永續債，為中資銀行首次發行此類債券。這批債券的收益率為4.5%，獲得兩倍超額認購，意味著可能還會有更多的永續債發行。今後發行人的身份以及募集資金的用途應該是投資者最關心的問題。
為了給這批永續債保駕護航，中國監管機構在發行前一刻採取了一些措施。上週四，這批債券的一級交易商獲准用這批永續債換入流動性更強的央行票據。永續債持有人可將這批評級為AA或更高的債券用作各種央行貸款工具的抵押品。上周，中國保險公司也獲准購買永續債，這些保險公司最終成為中國銀行這批永續債的大買家。
所有這些都表明，中國政府在充實銀行資產負債表方面變得越來越有創意。隨著中國銀行等大部分銀行股價跌破帳面價值，發行新股並不可行。出於監管目的，永續券被視為股權對待，是一種非常有吸引力的選擇。中國央行表示，交易完成後，中國銀行的一級資本充足率可提高0.3個百分點。截至去年第三季度末，中國銀行的資本充足率保持在11.99%的健康水準。
雖然這次籌資可能對中國銀行有幫助，但中國政府的主要目的可能是為這個新市場樹立一個正面的先例。畢竟，存款不足、嚴重依賴批發市場融資的中國中小型銀行才真正需要新資本。不過，不管中國央行為未來買家提供何種支援，投資者當然希望獲得比持有中國地方銀行超長期債券4.5%年收益率更高的回報。
另一個令人擔憂的問題是，所有這些新資本將如何使用。一方面要充實飽受不良貸款困擾的銀行資產負債表，另一方面現在需要規避的是，為臃腫的國有部門提供更多貸款，卻以犧牲中國更具活力的民營企業為代價。如果不進行改革促進更有效的放貸，不管銀行籌集多少資本，資本長期錯配，這個中國真正一直存在的問題只會惡化。
來源：華爾街日報 譯者：Coral Zhong
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