隨著美國股市在第四季度波動性的增加，一些華爾街公司和投資者押注海外股票會提供更好的價值。美國基金管理公司先鋒集團（Vanguard Group）說，更好的價值等式不應該用交易的一天或幾個月來衡量，而應該用整個十年來衡量。
這家指數基金巨頭預計，未來10年，國際股市的表現將超過美國股市，幅度在3%到3.5%之間。Vanguard說，這對許多美國投資者來說可能是個問題，因為他們可能已經持有了太多美國股票，卻沒有意識到這一點，他們需要改變資產配置。
週二，Vanguard的首席投資官Greg Davis向CNBC表示：“我們預計未來幾年的回報率將下降。”具體來說，Vanguard預計未來10年美國股市的年化回報率為4%，而國際股市的年化回報率為7%-7.5%。Davis說：“在這兩者之間存在很大的差距。”
預期的業績差距受到兩個因素的推動：美國股市估值上升以及美國經濟進一步收緊貨幣政策。
Vanguard主要擔心的是，許多美國投資者對美國股市的持倉比例過高。過去五年，美國股市年化回報率超過10%，而國際股市的年化回報率約為2%。傳統的60/40投資組合——即60%投資於美國股票和40%投資於美國債券——現在將高達70/30，因為股票和債券的年化收益率分別為10.8%和1.8%。
Vanguard首席執行官Tim Buckley週二晚些時候在接受CNBC採訪時表示：“這實際上是一個數學方程。當你在估值較高時進場，則未來你將得到的回報率就會更低。市場已經下跌了一點……當時的估值存在泡沫，而現在只是估值過高。”
Vanguard預計美國經濟不會很快跌落懸崖，但它預計未來12個月的收益增長將放緩，而且在短期內，近期的市場波動將繼續，甚至加速。美國和中國達成的協議可能會改變這一前景。
股票收益達到高峰期導致最近的股票拋售，投資者對此感到擔憂。Davis表示,明年應該保持強勁的收益增長，但在這之後，減稅的惠利將開始減少，美國經濟將實現“標準的經濟增長”——接近2%的GDP增長。這些將會是股票收益的主要動力。“因此，股市增速將放緩。”
Buckley說，預測與近年來股市增速相匹配的速度的唯一方法是“想像一下經濟增長以及表現非常好的企業”。但是，已經實施的財政刺激方案使這一觀點很難得到支持。貿易戰可能會平息，生產力可能會超過所有的預期，但要使回報率達到近年來10%的年化增長率，還需要一系列難以預料的因素。這位Vanguard首席執行官表示，投資者應預期未來幾年投資組合的回報率為5%。
Davis表示：“如果美國和中國達成一項貿易協定，那麼烏雲將消散。圍繞貿易緊張局勢的不確定性對不斷擴大的信貸息差產生了影響，並對股市構成了一個令人沮喪的因素。”
Vanguard確實預計，美聯儲將在就業市場強勁和失業率處於30年低位元的情況下，繼續加息至3%。“我們認為，除非經濟出現其他問題，否則美聯儲仍有彈藥，”Vanguard的首席投資官表示，美聯儲將“繼續逐步收緊貨幣政策”。
如果美國失業率從目前的3.7%降至接近3%，美聯儲收緊政策的力度甚至可能超過預期。Vanguard目前預計，由於核心通脹資料和就業市場緊張，美聯儲將在12月和2019年分別加息一次和兩次。
但Vanguard認為2019年不太可能出現衰退，但如果美聯儲繼續收緊政策，這種風險將在2020年初增加。
來源：CNBC, 譯者：Vanessa Chen
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