黃金市場在 2023 年初顯現強烈的買入信號

中國大陸和馬來西亞對珠寶的需求增加將導致金價在 2023 年飆升至 2,000 美元以上。

吉隆玻，馬來西亞 - Media OutReach - 2023年3月22日 - 2022 年對黃金市場來說是艱難的一年，但在 2022 年的最後三個月，情況發生了翻天覆地的變化：黃金淨空頭頭寸處於低位；銀行開始購買黃金作為外匯儲備；美國 經濟開始出現通脹放緩的信號，這進一步促使美聯儲的措辭軟化。 因此，黃金走強並到年底上漲了 13%。

到目前為止，黃金市場看起來就像是出現在我們面前的一場完美風暴——強勁的看漲反彈和適度的看跌修正。 但是，為了讓信心持續，黃金投資者需要深入細節並研究該市場的基本面，例如供需動態、重要的政治和經濟因素等。

OctaFX 專家為此研究了市場供需資料，以及影響金價的其他因素的權重。

央行購買是主要驅動力

到 2022 年底，黃金需求躍升 18% 至 4,741 噸。 該增長背後的主要驅動力是央行的大量買入。 2022 年，央行需求為 1,136 噸（同比增長 152%），達到歷史新高（見圖）。

央行需求增加的原因在於地緣政治，並與東歐事件有著緊密的關係。 在衝突期間，美國凍結了俄羅斯持有 的美國國債。 這一事實作為先例表明，傳統的外匯儲備制度是行不通的。 因此，全球各國央行採取調整風險的措施也在情理之中，即 減持美國國債和美元現金，轉而購買實物黃金。

OctaFX 金融市場分析師 Kar Yong Ang 認為，"由於持續的地緣政治緊張局勢和幾乎無法正常運行的外匯儲備體系，央行的購買量將在 2023 年全年保持在 1,000-1,200 噸的高位"。

投資需求——推高金價的潛在動力

投資需求增加進一步證實了央行需求的增長，投資需求在 2022 年增至 1,107 噸（同比增長 10%），這主要是由於對實物黃金的投資興趣提高。 與此同時，黃金基金的撤資在 2022 年仍在繼續，但相對於 2021 年更為溫和。

過去兩年全球黃金 ETF 並沒有明確的參與。 但現在情況正在發生變化。 比較美國和歐洲 ETF 之間的每月流量，看起來黃金從歐洲 ETF 流出掩蓋了最初流入美國 ETF 的正流量。 期貨動態對於計算 ETF 流量有著顯著的影響，該滯後資料將在兩個月內發佈。 基於這一說法，2022 年 12 月至 2023 年 1 月 13% 的黃金價值增長尚未包含在當前流量中，並將對未來 1-3 個月的投資需求產生積極的影響。

"考慮到金價的正向動態、北美 ETF 需求的增長（占全球持有量的 50%）、通脹衝擊放緩以及貨幣政策走軟，ETF 總需求將結束負值並有望接近其過去 12 年的中值，到 2023 年底達到 124 噸（相比 2022 年的 -110 噸），"OctaFX 專家 Gero Azrul 評論道。

中國的珠寶消費起到重要作用

珠寶消費作為需求的最大組成部分，2022 年下降 3% 至 2,086 噸。 下降的主要原因是中國消費者對珠寶缺乏興趣和零新冠政策——中國的需求下降 15% 至 598 噸（2021 年為 699 噸）。 中國對黃金首飾的需求占全球需求的三分之一。

2023 年初，中國政府宣佈取消零新冠政策。疫情管控放開後，影響相關產業週期復蘇的一個關鍵障礙得以移除。

推動亞太地區需求上漲的另一個因素是本地市場不斷增長的需求。 因此，馬來西亞的珠寶需求增長了 24%， 新加坡增長了 30%，越南增長了 51%。 事實上，亞太地區的商業週期正在進入迴圈早期，其中金礦公司（材料板塊）在 1-2 年的時間週期內溫和增長。

考慮到這一點，Kar Yong Ang 預計中國的經濟復蘇將在 2023 年推動需求同比增長 17%（達到 700 噸）。

黃金供應多年來保持穩定

總體而言，黃金供應維持相當穩定的狀態。 即使是 2020-2022 年的供應鏈和地緣政治中斷也沒有對其產生顯著的資料影響。 過去 13 年的複合年增長率 (CAGR) 為 2.1%。 2022 年黃金供應量增加 2% 至 4,755 噸，幾乎接近 2018 年的峰值。

機會成本和不確定性是 2023 年黃金價格的關鍵助推因素

除上述方面外，投資者還需要額外考慮四組基本面因素：經濟擴張、風險和不確定性、機會成本以及動量/推力。

從宏觀角度來看，上一輪積極表現很大程度上可以歸因於機會成本（美元走軟，隨後美國 10 年期國債收益率下降）。

結論：

• 根據 OctaFX 專家的估算，2023 年實物黃金總需求將增長 6.3% 至 5,000 多噸（2022 年為 4,740 噸）。

• 受到機會成本影響，在美元持續走弱和美國 10 年期國債收益率溫和下跌的背景下，金價呈上行趨勢。

• 2023 年黃金報價的極強支撐將來自於風險和不確定性因素，即體現在央行對實物黃金的需求上漲。

• 考慮到所有驅動因素，我們預測到 2023 年底金價將超過 2,000 美元/盎司，這相當於較撰寫本文時上漲 8.3%。

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在亞太地區，OctaFX 分別榮獲由《環球銀行與金融評論》和《國際商業雜誌》頒發的"2022年馬來西亞最佳外匯經紀商"和"2022年亞洲最佳全球經紀商"獎項。