​混改突破力度有望超預期

中國聯通混改方案在經歷一段“小插曲”後終於亮相。對於這份方案，證監會表示，對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項作為個案處理，適用2月17日證監會再融資制度修訂前的規則。分析人士認為，中國聯通混改體量巨大，不僅引入了互聯網企業，還推出員工持股、企業治理機制等，這為後續國企混改趟出了一條新路，是一個突破。作為個案處理的中國聯通混改，其意義並不僅僅在於中國聯通本身，而在於讓更多的央企和地方國企看到了一個較好的混改範本。隨著國企改革的不斷深入推進，未來混合所有制改革有望繼續加大力度，為企業發展注入活力。

在新一輪深化國企改革大潮中，混合所有制改革一直被視為重要途徑和突破口。試點混合所有制，關鍵是要達到“完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率”的預期目標，在市場配置資源的原則下，以改革創新重塑國企活力。市場各方都預期，國企混改將不斷深入推進。

首先，試點範圍有望擴圍，規模協同效應將增強。由國家發改委遴選出的混改第三批試點企業，目前正在按程式報批。前兩批已經在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域及其他行業領域開展試點，預計第三批試點企業將進一步擴大範圍，提高覆蓋面。同時，一些地方國企混改將納入第三批混改試點，進一步推動混改工作，形成規模協同效應。

其次，產權更加多元化，參與混改股東話語權將增大。激勵機制改善是混改的核心，是基於企業自身的體制機制建設。此次聯通混改主要從三方面改革：一是提升自身效率，解決組織機構過大、機制不靈活的問題；二是為啟動人力資源這一企業活力的源泉，公司引入了員工持股計畫；三是規範公司治理結構，在董事會引入更多民資話語權。重大重組後的董事會，將更能體現多元化發展，也將成為國企改革標杆。尤其是大比例引入民營資本非常有典型性。民資股東入駐董事會，將優化董事會組成結構，在央企混改進程中實屬突破。

最後，戰略投資者比例高於預期。引入新股東完成後，聯通集團占比將下降為36.7%；戰投持股比例為35.2%，對公司重大事項決議將形成重大影響；員工持股定價遠低於市價，也將受到追捧。此次改革力度之大對於未來混改定下了較高基調，其改革力度有望得到市場認可和成為其他央企改革的借鑒。

聯通混改方案實現的突破，表明國家對推進國企混合所有制改革，方向明確而堅定。隨著國企改革步入深水區，改革中的“硬骨頭”會越來越多，這就需要拿出更多的智慧與勇氣。可以預期，以聯通混改為範本，國企混改案例將紛至遝來，不斷給市場帶來驚喜。