近日，上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)連續發函，就長期停牌及要約收購一事分別問詢愛建集團及舉牌方華豚企業的一致行動人廣州產業投資基金(以下簡稱“廣州基金”)。就愛建集團而言，監管層著重關注了其長期停牌問題，並要求其“審慎辦理公司停複牌事項”。而對於廣州基金，上交所則就其要約收購一事提出了幾點詢問，主要集中在其要約收購的事前審批、資金來源、協力廠商代持、同業競爭、合規性等問題，並限期於下週二前回復。
廣州基金相關人士曾公開表態此收購“一定會成功”，面對強勁對手，均瑤集團如何應對，成為各方討論的焦點。多位非銀機構分析人士表示，均瑤集團下一步動作不好推測，有可能選擇二級市場繼續增持，也可能發出競爭性要約收購，同時也不排除與廣州基金私下協商接觸的可能性。
均瑤下一步棋落何方？
6月5日晚，愛建集團接連發佈兩條公告，公佈了上交所對愛建集團及廣州基金的問詢函。其中，對於愛建集團，監管部門重點關注了其長期停牌問題，繼上次關注之後再一次要求其要“審慎辦理公司停複牌事項”。愛建集團自4月份中旬停牌至今，已歷時近兩個月之久。
對於廣州基金，監管部門則就其此前公佈的要約收購方案提出了若干問題，主要集中在要約收購的事前審批、資金來源、協力廠商代持、同業競爭、合規性等問題，並限期於6月13日前回復。
針對此次要約收購30%愛建集團股份，廣州基金相關人士曾公開表示“一定會成功”。此時，定增獲批、同樣意圖成為第一大股東的均瑤集團如何應對，成為各方關注的焦點。本報記者曾多次撥通均瑤集團資訊披露電話，均無人接聽。據此，記者多方採訪了多位元非銀機構分析人士，均表示均瑤集團下一步棋落何處，不好推測。
有信託研究人士表示，上市公司控股權的爭奪，較為常見的是在二級市場上增持股票以謀得優勢地位。此前華豚與其一致行動人增持股票達5%舉牌線並表示進一步增持時，均瑤也曾以此手段一度反擊，公告了其亦增持“跟進”的信心。廣州基金此次要約收購的股份已達30%，遠水解不了近渴，通過加碼二級市場來競爭顯得力不從心。
不過東吳證券研究所則表示，若要約收購和定增均順利完成，二級市場增持或將是決定公司控股權的關鍵因素。東吳證券研究所認為，假設此次要約收購以及華豚和廣州國際2.1%的增持計畫均完成，廣州基金及其一致行動人合計持股可能達到5.34億股，占愛建集團定增完成後總股本的32.9%。均瑤集團及愛國基金會當前持有2.79億股，假設定增及均瑤集團3%的增持計畫順利完成，均瑤集團及其一致行動人合計持股5.07億股，占定增完成後總股本的31.2%。在此種情況下，雙方持股比例勢均力敵，二級市場則成為決戰的主戰場。
也有金融業內人士指出，不排除均瑤集團與廣州基金私下協商解決的可能性。儘管目前愛建集團控股權爭奪激烈，但華豚與廣州基金子公司互為一致行動人，與均瑤集團同為愛建集團股東，理論上仍存在通過董事會協商內部解決的可能性。
有券商分析人士提出了均瑤集團見招出招、實行競爭性要約的可能性。太平洋證券研究院院長魏濤曾在接受媒體採訪時指出，均瑤集團表明不歡迎的立場後，下一步有何反制措施難以預測，不排除出現競爭性要約收購的可能。要約收購拼得是“真金白銀”，要拿出讓股東怦然心動的價格，並不那麼容易，所需財力巨大。據瞭解，廣州基金擬發出部分收購要約，要約收購4.31億股，占公司總股本的30%，收購單價為18元/股，較公司最新收盤價14.98元溢價20%，收購所需最高金額77.61億元。
競爭性要約收購考驗財力
要約收購是指收購人向被收購的公司發出公開收購的行為，無需上市公司確認，僅通過其信披。要約收購流程包括停牌、公佈要約收購書摘要、相關機構審批及複牌、要約期間不停牌交易、停牌並公佈結果。如果收購人與上市公司及其管理人無關聯性，上市公司一般須較快公告摘要。
招商證券認為，要約收購應注意：首先，收購人公告要約收購摘要後，有60天時間(可延長)準備要約收購報告書。期間收購人可履行自身需要的國資批准(如需)和相關監管單位審批(如需)；其次是要約期間：至少30個自然日交易時間連續交易不停牌，要約收購不在二級市場上進行直接交易，被收購方(持股股東)通過交易系統選擇是否接受18元/股要約，要約期最後3天內接受決定不可撤回，收購方(廣州基金)不可撤銷要約收購。如出現競爭性要約收購，可延長至60日。
均瑤集團若選擇競爭性要約，則根據《上市公司收購管理辦法》須最遲不得晚于廣州基金要約愛建集團收購期限屆滿前15日發出要約收購的提示性公告。
簡單來說，要約收購是否成功要約價格是重要因素，從另一方面來說，要約收購是“土豪”比拼財力、進行資本攻勢的行為。競爭性要約收購在A股市場上非常罕見，但在香港聯交所卻有例可循，此前，哈爾濱啤酒(以下簡稱“哈啤”)在聯交所的退市就是典型的要約收購與競爭性要約收購的PK賽，最後以財力雄厚的競爭要約方獲勝收尾。2004年，哈啤公司第一大股東南非國際釀酒集團於5月份提出全面要約收購哈爾濱啤酒股份，每股出價4.30港元，較哈啤在停牌價格高出33.3%。而此時，其第二大股東安海斯-布希國際公司提出競爭性要約收購建議，開出更高的競爭價格，每股5.58港元。到8月份，安海斯-布希國際公司已持有哈啤全部股份的99.91%，並依例強制收購餘下股份，哈啤從聯交所退市。
廣州基金相關人士曾公開表態此收購“一定會成功”，面對強勁對手，均瑤集團如何應對，成為各方討論的焦點。多位非銀機構分析人士表示，均瑤集團下一步動作不好推測，有可能選擇二級市場繼續增持，也可能發出競爭性要約收購，同時也不排除與廣州基金私下協商接觸的可能性。
均瑤下一步棋落何方？
6月5日晚，愛建集團接連發佈兩條公告，公佈了上交所對愛建集團及廣州基金的問詢函。其中，對於愛建集團，監管部門重點關注了其長期停牌問題，繼上次關注之後再一次要求其要“審慎辦理公司停複牌事項”。愛建集團自4月份中旬停牌至今，已歷時近兩個月之久。
對於廣州基金，監管部門則就其此前公佈的要約收購方案提出了若干問題，主要集中在要約收購的事前審批、資金來源、協力廠商代持、同業競爭、合規性等問題，並限期於6月13日前回復。
針對此次要約收購30%愛建集團股份，廣州基金相關人士曾公開表示“一定會成功”。此時，定增獲批、同樣意圖成為第一大股東的均瑤集團如何應對，成為各方關注的焦點。本報記者曾多次撥通均瑤集團資訊披露電話，均無人接聽。據此，記者多方採訪了多位元非銀機構分析人士，均表示均瑤集團下一步棋落何處，不好推測。
有信託研究人士表示，上市公司控股權的爭奪，較為常見的是在二級市場上增持股票以謀得優勢地位。此前華豚與其一致行動人增持股票達5%舉牌線並表示進一步增持時，均瑤也曾以此手段一度反擊，公告了其亦增持“跟進”的信心。廣州基金此次要約收購的股份已達30%，遠水解不了近渴，通過加碼二級市場來競爭顯得力不從心。
不過東吳證券研究所則表示，若要約收購和定增均順利完成，二級市場增持或將是決定公司控股權的關鍵因素。東吳證券研究所認為，假設此次要約收購以及華豚和廣州國際2.1%的增持計畫均完成，廣州基金及其一致行動人合計持股可能達到5.34億股，占愛建集團定增完成後總股本的32.9%。均瑤集團及愛國基金會當前持有2.79億股，假設定增及均瑤集團3%的增持計畫順利完成，均瑤集團及其一致行動人合計持股5.07億股，占定增完成後總股本的31.2%。在此種情況下，雙方持股比例勢均力敵，二級市場則成為決戰的主戰場。
也有金融業內人士指出，不排除均瑤集團與廣州基金私下協商解決的可能性。儘管目前愛建集團控股權爭奪激烈，但華豚與廣州基金子公司互為一致行動人，與均瑤集團同為愛建集團股東，理論上仍存在通過董事會協商內部解決的可能性。
有券商分析人士提出了均瑤集團見招出招、實行競爭性要約的可能性。太平洋證券研究院院長魏濤曾在接受媒體採訪時指出，均瑤集團表明不歡迎的立場後，下一步有何反制措施難以預測，不排除出現競爭性要約收購的可能。要約收購拼得是“真金白銀”，要拿出讓股東怦然心動的價格，並不那麼容易，所需財力巨大。據瞭解，廣州基金擬發出部分收購要約，要約收購4.31億股，占公司總股本的30%，收購單價為18元/股，較公司最新收盤價14.98元溢價20%，收購所需最高金額77.61億元。
競爭性要約收購考驗財力
要約收購是指收購人向被收購的公司發出公開收購的行為，無需上市公司確認，僅通過其信披。要約收購流程包括停牌、公佈要約收購書摘要、相關機構審批及複牌、要約期間不停牌交易、停牌並公佈結果。如果收購人與上市公司及其管理人無關聯性，上市公司一般須較快公告摘要。
招商證券認為，要約收購應注意：首先，收購人公告要約收購摘要後，有60天時間(可延長)準備要約收購報告書。期間收購人可履行自身需要的國資批准(如需)和相關監管單位審批(如需)；其次是要約期間：至少30個自然日交易時間連續交易不停牌，要約收購不在二級市場上進行直接交易，被收購方(持股股東)通過交易系統選擇是否接受18元/股要約，要約期最後3天內接受決定不可撤回，收購方(廣州基金)不可撤銷要約收購。如出現競爭性要約收購，可延長至60日。
均瑤集團若選擇競爭性要約，則根據《上市公司收購管理辦法》須最遲不得晚于廣州基金要約愛建集團收購期限屆滿前15日發出要約收購的提示性公告。
簡單來說，要約收購是否成功要約價格是重要因素，從另一方面來說，要約收購是“土豪”比拼財力、進行資本攻勢的行為。競爭性要約收購在A股市場上非常罕見，但在香港聯交所卻有例可循，此前，哈爾濱啤酒(以下簡稱“哈啤”)在聯交所的退市就是典型的要約收購與競爭性要約收購的PK賽，最後以財力雄厚的競爭要約方獲勝收尾。2004年，哈啤公司第一大股東南非國際釀酒集團於5月份提出全面要約收購哈爾濱啤酒股份，每股出價4.30港元，較哈啤在停牌價格高出33.3%。而此時，其第二大股東安海斯-布希國際公司提出競爭性要約收購建議，開出更高的競爭價格，每股5.58港元。到8月份，安海斯-布希國際公司已持有哈啤全部股份的99.91%，並依例強制收購餘下股份，哈啤從聯交所退市。
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