國壽、太保壽、新華新業務利潤率提升

昨日，A股四大上市險企未經審核的1-2月保費資料已悉數披露。《證券日報》記者統計顯示，四大上市險企今年前2個月原保費收入合計4450億元，同比增長22.1%，增速較去年的24%，下滑近2個百分點。

其中，中國人壽原保費收入約為1899億元；平安壽險、平安財險、平安養老、平安健康分別為1219.93億元、357.4億元、28.34億元、2.96億元；太保壽險與太保財險分別為536.23 億元、171億元；新華保險為235.55億元。

從壽險公司來看，平安壽險與太保壽險的原保費增長較快；中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險的保費增速分別為19.7%、40%、47.6%、-29%。

管道優勢擴大

雖然前2個月上市險企的各管道保費暫未披露，但有券商研報預計，四大上市險企的個險保費出現大幅增長，銀保管道保費進一步收縮，其管道優勢進一步擴大。

在壽險的個險新單方面，招商證券預計，平安、太保新單保費將出現高增長，主要原因是代理人較去年同期高增長所致；國壽、新華新單保費增速較緩，主要原因是新華保險堅持價值轉型和代理人更重品質的策略(代理人規模較去年同期增幅不大)，而國壽去年同期保費基數過高，且今年未銷售高利率產品導致銷售難度增加。

在銀保管道，招商證券預計，四大上市險企的新單保費規模都有所收縮，但是得益於市場競爭的改善，期交新單保費都有可觀的增長，同時新華繼續延續壓銀保的策略，銀保躉交新單繼續維持在低位。

產品延續1月份策略

在主打產品上，招商證券研報稱，上市險企延續1月策略：平安繼續延續2.5%預定利率的分紅險，預計新業務利潤率變化不大；太保主打產品由去年4.025%的年金保險變成主打3.25%的傳統險和2.5%的分紅險，預計新業務利潤率有較顯著提升；國壽主打產品預定利率由4.025%的年金下調至3.5%的傳統和2.5%的分紅險，預計新業務利潤率顯著提升，將是今年新業務價值增長的主要推動力；新華主打預定利率為3.5%的健康險和2.5%的分紅險，預計利潤率也將顯著提升。

東莞證券研報也表示，受保監會對中短期保險產品監管力度的持續加大，險企 2017 年產品的預定利率相比2016 年普遍下降，因此負債成本也在下降，利好保險業。同時，央行上調多個政策利率，變相加息，債券利率上行，減輕債券類資產配置壓力，但利率上升對這部分資產公允價值影響負面。投資收益率方面，保險板塊將受益於資本市場的回暖。

另外，監管層加大行業規範力度，利好保障型上市險企。2016 年以來，監管層圍繞保險業資產、負債、投資等方面，出臺了多項措施，劍指行業內各種亂象，加大行業規範力度，引導保險行業回歸保障本質。規範措施主要影響激進的中小險企，未來業績將持續承壓。上市險企穩健經營，監管層對行業的清理和規範反而有利於大型險企發展。