在此前的重組受挫之後，中交集團正以另一種方式對旗下房地產業務進行整合。
1月15日，中房地產（000736.SZ）發佈公告稱，為減少和避免中交房地產集團有限公司旗下房地產業務的同業競爭，保護股東利益，中交房地產集團擬將中交地產委託給中房地產代為經營管理。
中房地產是中國交通建設集團有限公司（以下簡稱“中交集團”）旗下唯一的房地產A股上市平臺。在國企改革深入推進的大背景下，2016年上半年，中交集團試圖將包含中交地產在內的優質房地產資產注入該平臺，並通過非公開發行方式募集資金，但因債權人反對而最終擱淺。
由於在去年提交債權人會議審議，因此此次託管將不再面臨債權人方面的壓力。業內人士更願意將其看作一次曲線整合，因為自去年的重組擱淺後，中房地產先後實施了非公開發行A股股票、對中房集團蘇州公司收購、託管中交地產業務等動作——正是此前整合方案的化整為零。
整合方案“化整為零”
中交地產和中房地產同為中交房地產集團的下屬公司。其中，中交地產為中交房地產集團的全資子公司；中房地產為中交房地產集團的孫公司，後者通過中住地產，間接持有中房地產53.32%的股份。
該託管方案早在去年11月就提請債權人會議審核。中房地產的獨立董事也認為，此次託管“有利於儘量減少和避免中交房地產集團有限公司下屬房地產業務與中房地產目前存在的同業競爭情況，保護中房地產及其股東尤其是中小股東的利益，委託管理費用合理、公允，不存在損害中小股東利益的情形。”
公告顯示，截至2016年9月末，中交地產的總資產為2139億元，中房地產的總資產僅為238億元。因此，該筆託管被認為是類似“蛇吞象”的交易方案，外界對中房地產的管控能力也有諸多質疑。
但中交集團祭出此方案，從某種意義上說也屬無奈之舉。
2016年2月，中房地產發佈公告稱，中房地產擬購買中國交通建設集團有限公司旗下優質地產專案，並通過公開發行募集配套資金，由此構成重大資產重組。在該筆交易中，就包括中交地產100%的股權。
但由於債權人反對，當年6月，重組方案終止，中房地產股票複牌後一度跌停。
中交集團並未停止對房地產業務的整合。就在本次託管公告發佈之前，中房地產還做出兩個重要動作：一是中房地產籌畫非公開發行股票事宜，溫州德欣擬以現金方式全額認購，認購後的持股比例為21.66%。二是中房地產擬出資5.3億，收購中房集團持有的中房（蘇州）地產有限公司30%股權，並最終實現持股70%。
這兩個動作，原本也都包含在那次未果的重組方案中，只是溫州德欣的認購數量有所減少。前者尚在推進中，後者則已經辦理完畢交割手續。
因此有業內人士指出，在重組擱淺後，中交集團正以“化整為零”的方式繼續推進房地產業務整合。與之前的重組方案相比，中房地產仍然實現了對中交地產業務的管理權。主要區別在於，後者不會併入中房地產的財務報表中。
收購中房（蘇州）地產有限公司股權一項，則完全未受此前重組擱淺的影響。根據此後的公告，蘇州公司在去年11月競得南京高淳地塊後，又出資1億元成立南京專案公司。該舉措被認為可極大擴展中房地產在長三角區域的影響力。
業務整合任重道遠
但對於龐大而繁雜的中交系而言，此次“曲線救國”或許僅僅是地產業務整合的一個開端。
中交房地產集團有限公司成立於2015年3月，是中交集團的全資子公司，成立的目的是整合中交旗下的房地產業務。此後，中交集團將旗下多個房地產公司的資產統一劃歸到中交房地產集團上，其中就包括在2014年和2015年兩次收購的綠城中國（3900.HK）股權。
截至目前，中交房地產集團共有7家主要子公司，其中包括一家資管公司中交鼎信股權投資管理有限公司（持股50%）。6家房地產公司，分別是中交地產（持股100%）、中房集團（持股100%）、中住地產（持股100%）、中國城鄉建設發展有限公司（持股100%）、中交海外地產（持股51%），以及在H股上市的綠城中國（持股28.9%）。其中，中住地產持有A股上市公司中房地產53.32%的股份。
此外，北京聯合置業有限公司雖是中交集團的全資子公司，與中交房地產集團是平行關係，但其業務也歸中交房地產集團統一管理。
由於旗下房地產業務繁雜，同業競爭問題顯著，加之監管層推動本輪國企改革，鼓勵“把主營業務資產全部注入上市公司”。自2015年開始，中交集團啟動對房地產業務的整合。
此輪整合的目的在於，將中交集團旗下的優質房地產主業資產注入到中房地產，並最終形成中房地產、綠城中國、中交海外地產三個主要的房地產開發平臺。這三個平臺既佔據內地和香港兩大資本市場，又覆蓋國內和海外房地產市場，構成完整且長遠的市場佈局。中交鼎信則作為金融平臺對房地產業務進行支持。
蘭德諮詢機構總裁宋延慶向21世紀經濟報導記者指出，央企的內部業務整合通常較為緩慢，主要是因為歷史遺留問題較多，各子公司之間的權屬關係複雜。
與此同時，由於資本市場傾向於吸納優質資產，而央企在公司治理方面往往不及民企，容易導致資產包品質不佳。因此，以託管的方式推進整合，未嘗不是好事。
就中房地產而言，在此前未果的重組方案中，除上文提到部分外，還包括中房集團持有的中住兆嘉20%股權、中房天津49%股權、重慶嘉潤30%股權以及重慶嘉匯30%股權。
這些資產的品質都難言優質。此前的重組預案顯示，2014年和2015年，中交地產扣除非經常性損益的歸屬于母公司所有者的淨利潤分別為4251.17萬元和2633.43萬元，且中交地產的項目主要位於舟山、青島等二三線城市，“去庫存”壓力較大。中房集團旗下項目中，除中房蘇州、中住兆嘉外，其它公司近兩年（2015年和2016年）的淨利潤均為負值。
因此，有業內人士分析，未來這些資產可能以託管的形式納入中房地產的管理，也可能以“化整為零”的形式，分別納入上市公司平臺。但由於旗下房地產公司較多，歷史遺留問題嚴重，中交集團恐將經歷較為漫長的整合進程。
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