中國銀行董事長田國立：並購浪潮遠未消退 部分專案溢價偏高

本輪全球範圍內的並購浪潮遠未消退，中國銀行董事長田國立今日在“中國銀行—彭博全球並購峰會”上提出上述觀點。田國立認為，中資企業跨境並購的藍海依然廣闊，同時也指出在中行所接觸的並購專案中，部分專案溢價偏高，還有一些交易後遇到整合困難等問題，值得引起業界高度關注。

本輪跨境並購大概從20世紀90年代中期開始在全球範圍內興起，田國立認為，到目前為止基本可以劃分為兩個階段：

第一個階段是2000年以前，跨國並購基本以美國、歐盟、日本等發達經濟體為主導，這些國家（地區）憑藉先進的技術、雄厚的資金、強大的市場影響力，在這一階段並購浪潮中占得先機。

進入21世紀，發達經濟體跨國並購的步伐開始放緩，新興經濟體在這方面的表現日趨活躍，並購活動的數量和金額逐年攀升，尤以中資企業為代表的並購活動異軍突起。一方面，最近10年中國對外投資額由2005年的100多億美元增加到2015年的1457億美元，對外直接投資額躍升全球第二位。與此同時，中國買家主導的跨境並購呈逐年增長趨勢，2016年上半年更是逆勢上揚，交易金額達1492億美元，超過2015年全年總量，占全球跨境並購總額的比例由去年同期的6%飆升至23%。

也就是在這十幾年，田國立認為中資企業跨境並購已經從1.0邁向2.0時代。

2.0時代的中資企業跨境並購呈現出兩大明顯變化：一是投資主體的多元化，並購主體由之前以國有企業為主導，逐步發展到以上市公司、民營企業、私募股權投資基金、混合所有制財團等產業投資人和財務投資人共同參與的多足鼎立格局；二是並購行業的多元化，由最初較單一的“資源、能源型”標的，擴展到TMT、基礎設施、交通運輸、醫療健康、消費品、農業、不動產、金融、文化教育等多行業、多領域投資。

“當然，走過十幾年歷程的中資企業跨境並購也遇到了‘成長的煩惱’，能夠成功並購海外優質標的，固然可能在產業升級浪潮中獲得一次彎道超車的機會，但也要注意避免盲目投資、急功近利的非理性並購行為。”田國立說。