市盈率上限已被突破
23倍市盈率上限，是當前A股發行（除科創板外）的估值“天花板”，也是拉開一二級市場間價差的“鋼絲繩”。而從5家已確定發行價格的科創板公司估值看，無一落在23倍市盈率之下。華興源創、睿創微納、天准科技、杭可科技、瀾起科技發行價格所對應的攤薄後扣非市盈率分別為41.08倍、79.09倍、57.48倍、39.80倍、40.12倍。
其中，部分公司的發行定價估值高於所屬行業過去1個月的靜態市盈率，與二級市場可比公司目前估值相近。
與A股市場以往的新股發行市盈率相比，科創板新股的發行市盈率顯然高出不少。同時，與行業平均市盈率相比，科創板新股的估值吸引力也並不明顯。海通證券認為，這可能存在兩方面因素：其一，首批科創板上市企業數量有限，具備一定的稀缺性，因而市場給予了一定的溢價；其二，科創板企業普遍處於成長期或更早的培育期，盈利水準及其穩定性與主機板企業相比差異較大，用市盈率指標來衡量這些企業的估值水準可能並不一定合適。
打破“打新高收益”慣性思維
近期，科創板打新如火如荼。從資料看，幾乎所有的科創板開戶帳號都參與了網上打新，投資者熱情可見一斑。
近年來，A股市場的打新中簽幾乎就是穩賺不賠，由此也被市場認為是“無風險”的。那科創板打新還能延續“新股不敗”神話嗎？業內人士分析，過去打新賺的錢，主要是因為新股發行市盈率不超過23倍，而偏低的發行市盈率往往會提升新股上市後的上漲空間。從定價看，科創板發行價格主要由市場決定。如果大家都看好這家公司，那麼高預期就會體現在它的發行價中。這樣，資金炒作的空間就小了。
上述業內人士進一步分析，從資金端看，之前是過億的投資者參與新股投資，現在只限機構和合格個人投資者參加交易，非理性成分會小很多。
海通證券則表示，考慮到科創板企業上市後5日交易不設漲跌幅限制，預計其價格向價值回歸的速度和效率將快于當年的創業板。據海通證券統計，創業板首批上市公司上市首日的平均打新中簽收益在100%以上，但隨著時間推移，這些個股的走勢出現明顯分化，部分跌至負收益。
中信證券也認為，雖然在不平衡的供需關係下，預計科創板新股上市首日會被炒作沖高。但考慮到科創板新股上市後的“可賣出方”以機構投資者為主，因此科創板次新股持續被爆炒的可能性遠低於其他次新股。
開市初期可能出現供需不平衡
科創板作為新興市場，初期將面臨各種挑戰。證監會主席易會滿曾在陸家嘴論壇上表示，上市初期可能供求不平衡，新的交易機制需要適應，不排除出現短期炒作、漲跌幅過大的情況。
易會滿稱，試點初期，科創板制度創新需要進一步的實踐檢驗，有一個磨合的過程，可能會有一定風險。“我們已經在制度設計中盡最大可能做了預案，邊試點，邊完善。希望各方對科創板多一份理解，多一點包容，既要保持熱情，又要保持理性和冷靜，共同遵循資本市場的內在規律，共同把科創板建設好、發展好。”
日前，上交所副總經理劉逖對科創板上市初期形勢進行了預析，同樣提出科創板交易初期可能存在供需不平衡，要正確看待科創板初期市場波動。
劉逖分析道，目前科創板整體進展順利。根據投資者適當性管理的相關資料，目前已開通許可權帳戶約270萬戶。從供給看，以初期約30家科創企業，每家募資額10億元測算，總募資額約300億元。而從需求看，目前已開戶270萬戶，以每戶10萬元可投資額來估計，個人投資者的總投資額約為2500億元，加上1000億元CDR基金和最近發行的200億元科創基金，總計約4000億元可用於科創板投資。
劉逖特別強調，要正確看待科創板初期市場波動，具體包括：理性看待科創板推出初期投機炒作現象；從境外經驗看，新股上市初期波動大是正常現象，應提高包容度，加強輿論引導；對違法違規行為加強監管，確保不發生系統性風險；保持科創板發行上市常態化，同時強化退市機制和法律責任；適時完善交易機制，從制度上緩解科創板供需不平衡問題；引導長期資金入市，完善科創板投資者結構。
銀河證券首席經濟學家、研究院院長劉鋒對上證報表示，科創板一定要允許波動性。如果沒有波動性或者波動性不大，反而不容易發現真正的價值。市場各方對定價的歧義大是正常的，反映在市場上就是價格的高波動性，投資者通過不間斷的報價尋找與自己心理價位接近的交易價格，從而不斷釋放各種資訊，交易過程本身就是個價格發現過程。
最新評論