1945年，美股超過93%的部分直接為美國散戶持有，而如今美國三大證券交易所個體散戶日均成交量僅占總體成交量的11%，其中超過一萬股的大單中90%都是在機構與機構投資者之間進行的。而在中國正好相反，A股的成交量近90%由散戶貢獻，機構投資者只占了大約10%左右。
70年間，美國散戶比例從93%下降到11%，這些散戶都去哪裡了？今天美姐來跟大家聊一聊美國股市200年，散戶是如何消亡的？
美股——曾經的暴富之地
和當下的中國一樣，在1929年美國大蕭條之前，美國家庭同樣將股市看作是能夠一夜暴富的地兒。並且，精英階層還給大眾編制了一個通過股市致富的夢想，而在其中卻通過內線交易、前端交易、金字塔騙局、龐氏騙局等操控著整個遊戲場。
美國股市200多年的發展，大體上經歷了四個歷史時期：從18世紀末到1886年，美國股票市場初步發展，到1886年到1926年間迅速發展，但是操縱股市和內幕交易氾濫。自1929年大蕭條，美國股市開始進入重要的規範發展期。而從1954年至今，機構投資迅速發展，美國股票市場進 入現代投資時代。
目前，美國主要由道鐘斯工業股票指數、納斯達克指數和標準普爾500指數，這三大股指代表著美國股市的興衰。道鐘斯指數所包含的公司是各行各業的龍頭老大，納斯達克指數只有20多年，其大多是科技行業的新興公司。
經過200多年的發展和完善，美股已經發展成為比較成熟和發達的股票資本市場。在經濟運行穩定的情況下，美股基本上不會出現早期那種暴漲暴跌行情。那麼，70多年來，美國散戶比例從93%降到11%，散戶們都是怎麼消亡的？
美國散戶消亡史
共同基金的大量成立。在美國，如果通過股票投資等資本獲利的資金需要交很多稅。但是根據美國各州的法律規定，如果是通過基金則是可以延遲納稅，甚至是可以避稅的。於是，在美國共同基金開始大量成立，其中最著名的401（K）計畫。諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特·席勒早年曾在《非理性繁榮》一書中指出，401（K）計畫推動了美股牛市的形成。
截止2013年底，美國私人部門類似於401（k）的各類養老金計畫資產規模擴大了44倍，年均增長率高達29%。根據統計，美國養老金計畫累計資產達23萬億美元，占GDP的137%，其中屬於私人部門的累計資產為5.8萬億美元，占GDP的36%。這種強大資本的機構，讓散戶成了資本市場待宰的羔羊，個人根本無法同這些機構抗衡。美姐發現，美國股市在那時就幡然醒悟了，自己辛苦賺的錢要交高額的稅費，還經常被壟斷機構割肉，還不如去買機構產品。諸如通過通過401（K）計畫，美國老百姓既能實現養老帳戶的保值增值，又能夠延遲納稅，何樂而不為？
發達的壽險投資體系。截止2013年底，美國壽險公司金融資產規模達到6.0萬億，是1978年的16倍，其中年金儲備占其金融資產的59%。並且20世紀前50年，每十年壽險成交量都實現了同比翻倍的增長，從1900年的約90億美元上升到1950年的2420美元。強大的共同基金作為基礎，這成了股市的穩定器，股市很難再出現暴漲暴跌的狀況，炒股的性價比也在越來越低。再加上壽險投資的高收益，沒有高通脹，讓美國人買的放心，不用承受股市的巨大壓力。
註冊制的推行。註冊制的實行，是壓倒散戶的最後一根稻草。1950年到現在，美國退市公司將近1萬家，而目前的上市公司為1萬多家，這意味著註冊制下沒上市的10家公司有5家有問題要退市。完好的註冊和退市制度，保證了企業的品質，也降低了股民的賺錢概率。如今的散戶比例已經不到11%，並且這10%投資者裡面，都是已經實現了財務自由的高端人士。
從共同基金的成立，發達的壽險投資體系的保障，完好的註冊和退市制度，讓散戶在幾十年的時間從93%降到11%。美股的優越性，也是不斷的改革、精進和時間沉澱的結果，比起炒股，他們的投資管道更多。這一點是我們需要去思考的問題。
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