六天803億元 節後保證金回流趨勢不改

最新資料顯示，春節後的6個交易日，證券保證金合計淨流入803億元。分析人士指出，市場今年對節後資金面的預期較以往略偏緊，使得保證金回流的趨勢不改，但流速更理性。

根據投保基金週二盤後公佈的資料，證券保證金延續了節後淨流入的趨勢，上周（2月6日至2月10日）淨流入309億元。而在春節後首個交易日2月3日，證券保證金淨流入494億元。

從歷史資料來看，2015年春節後的8個交易日，證券保證金淨流入1931億元；2016年春節後的10個交易日，證券保證金淨流入2150億元。

與前兩年比較，今年春節以後，保證金回流的趨勢依舊，但速度稍有放慢。對此，分析人士指出，節後整體資金面環境較為寬鬆，但央行的種種舉措，令市場對資金面的預期較以往年份略偏緊。在此背景下，證券保證金回流的趨勢不改，但流速顯得更為理性。

值得注意的是，本周公開市場到期資金量明顯加大，流動性將面臨巨額回籠的考驗。週一，央行重啟逆回購操作，通過向市場注入流動性，減緩本周或超過1.6萬億元的到期資金高峰。儘管如此，在對沖了當天到期資金後，公開市場週一仍延續了單日淨回籠。

申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇認為，伴隨著節後資金回流因素的消退，以及逆回購到期量的擴大和節前TLF（臨時流動性便利）的到期，央行或通過逆回購予以對沖，但維持資金面緊平衡的態度預計不會改變。央行進行公開市場操作的主要目的是平滑流動性短期波動，在資金面總體穩定的情況下，預計央行不會過度釋放流動性。

不過，從股市資金面來看，一季度A股市場吸引力仍然較大。興證資管權益投資經理李建向記者表示，節後，雖然市場對貨幣政策趨於收緊的預期較強，但從大類資產配置上看，股市相對於債市和樓市更具有吸引力，預計短期股市資金面將保持穩定。3月以前，市場的風險偏好有望上升，活躍度也將明顯好於節前，對一季度市場的表現相對樂觀。