春節過後，在資金面收緊預期下，A股市場重心緩步抬升、量能小幅提升，但強度和速度均不及預期。儘管指數進展緩慢，但市場機會明顯增多，特別是近期各中游行業表現亮眼，成長股開始不規律活躍，可見資金從未遠離但不輕易發動。昨日滬指盤中創出近兩個月新高，促使投資信心恢復。業內人士表示，在多種制約因素下，結構性機會豐富、大盤行情平穩，料成為“兩會”前行情基調。在此期間，改革政策、年報披露等因素均可能促使局部熱點反復演繹，如果資金面整體情況平穩可控，市場風險偏好有望進一步提升。
紅包未爽約 A股有韌性
雞年以來的五個交易日中，市場兩跌三漲進退有度，量能總體維持在地量區間，裹足不前的態勢與節前期盼的節後“紅包”行情出現一定差距。不過，A股市場似乎也並不示弱，行情表現可謂韌性十足，A股紅包行情沒有爽約。
昨日，滬指站上60日均線，突破1月中旬的前高點，盤中一度創出近兩個月新高，單日成交額超2000億元。同時，此前腹背承壓的創業板指數，在1月中旬觸底後延續溫和反彈態勢，近期突破多條均線，雖量能仍不足以支撐風格的反轉，但樂觀態勢初步形成。整體來看，上證綜指在近十個交易日內從3100點附近上漲至3183點附近，同期創業板指數也從1844點附近上漲至1914點附近。
儘管春節以後市場行情進展緩慢，但機會明顯增多，這與政策和年報催化的熱點有關，因而有望反復演繹。其中，本週一，在農業“一號文”出臺的刺激下，農林牧漁相關期貨品種和A股市場概念板塊紛紛“聞雞起舞”；週二，市場熱點則切換至有色金屬、建材、鋼鐵和汽車等傳統板塊，新疆、天津等區域股活躍，“炒地圖”初現苗頭；週三，國防軍工、通信和非銀金融板塊表現突出；週四，市場熱點重新回到週期股與新疆板塊上來。
同時，部分樂觀的苗頭在助力信心的緩步回升。據中國證券登記結算有限公司最新統計資料，截至2月3日，A股持倉投資者數量為4993.61萬戶，首次跌破5000萬戶；同時，A股億元以上持倉帳戶數量和股市深幅調整之前的牛市持平。對此，股社區認為，雖然持倉帳戶數變化的絕對百分比不大，但上述資料體現出散戶小幅離場，大戶、機構陸續進場的情形。
緊抓“結構” 波段操作
“目前，A股整體處在趨勢臨界的邊界上，再往前就不是反彈而是反轉。”樂觀的投資者如是表示，市場連續兩日上行，讓此前對流動性擔憂的情緒大大緩解，進一退一的遲疑格局似乎即將被打破。不過也要注意到，資金入場仍較謹慎遲疑，不僅體現在量能上升得緩慢，而且體現在資金流向上進出有度上；從熱點頻繁切換角度看，市場似乎尚未完全擺脫“遊擊戰”格局。因此，投資者後期需與主力資金保持相同節奏——緊抓“結構”，波段操作。
2月8日行情先挖坑後上攻之時，正是因資金先賣後買促成，尾盤資金積極的回流，不僅使得當日行情出現日內反轉，且對次日行情的上攻做了鋪墊。不過，從2月9日資金流向上來看，兩市合計資料重返淨流出格局，儘管尾盤仍有資金返場，但超大單和大單出現淨流出。
這與雞年開局便迎來資金面收緊政策有關，供給與需求的矛盾讓多頭不敢貿然發動進攻。首先，央行春節前後上調中期借貸便利（MFL）利率、逆回購利率和常備借貸便利（SLF）利率，中長端和短端利率整體上浮。海通證券首席宏觀分析師薑超表示，綜合來看，加息效應已在債券市場、票據市場上有所反應，且通過債券市場逐漸向信貸市場擴散。如果從去杠杆角度看，可提高短端利率而非長期利率，建議穩定長期國債利率。
其次，解禁及後期減持壓力這把雙刃劍仍懸在A股上方。自2016年12月以來，A股便進入解禁高峰期，而今年一季度這種壓力仍在持續，1月至3月每月的合計解禁市值均超2000億元。解禁後的減持也成為資金的重要出口。
再次，新股發行、再融資等因素也使得市場資金憂慮加重。春節之後，新股發行速度有所減緩，雖然出現IPO監管趨嚴、再融資審核加強趨勢，但分析人士認為，這可能僅是因為尚未完全從節假日恢復正軌所致。後期，在資本市場建設完善的大勢下，新股發行“堰塞湖”問題的逐步解決仍會引發資金憂慮。
申萬宏源證券分析師錢啟敏表示，目前，市場存在的不確定因素較多，以謹慎防禦、邊走邊看走勢為主，其間雖會有國資改革、國防軍工等熱點湧現，但結構性分化嚴重，多數個股機會較少。投資者應控制倉位，謹防風險，謀定而後動。
中信證券深圳分公司首席投資顧問符海問表示，股市對資金面的反應相當敏感，初步判斷市場仍難出現趨勢性行情。目前看，行情仍以存量資金博弈為主。投資者可考慮以短線思維為主，跟隨熱點，波段操作，不戀戰，耐心等待機會，伺機而動。
把握“年報+政策”兩主線
“央行的調控對市場情緒或有擾動，短期影響風險偏好，慌亂之下可能有資金離場觀望，但一旦金融市場未形成超預期衝擊、流動性總體仍維持穩定，那麼短期內情緒可能隨之修復。”興業證券首席策略分析師王德倫如是說。
雖然近期市場樂觀演繹的持續性有待觀察，但熱點相較於節前已明顯豐富。面對春季“結構性”躁動，投資者可更多關注年報業績和改革政策兩大主線，週期和次新股已率先活躍起來。
近期，混改主題成為各大券商關注的焦點，行情上也屢有表現。對此，興業證券策略分析師王亦奕表示，從“積極發展”到“有序實施”再至“混改是突破口”，決策層解決國企改革核心問題的決心堅定。除6家集團入選對第一批混改試點外，今年又有中國鐵路總公司、兵器集團等提出混改方案，這些超預期突破將修復市場前期對國企改革進度的悲觀預期。因此，看好2017年“混改”在電力、鐵路、石油、天然氣、民航、軍工、電信七大行業中的持續性突破。
國防軍工行業也是2017年券商重點看好的領域，且近期已出現“躁動”。申萬宏源證券表示，地緣衝突等短期刺激因素會持續為軍工板塊帶來機會；軍工集團整體業績向好，空天海裝備核心標的成長性確定。中長期邏輯而言，軍工行業存在強軍、“改革+成長”及“空天海裝備+資產證券化”等多因素支撐。
此外，農業“一號文”的發佈可能並不只是促進短期行情。2017年中央一號檔在2016年一號檔首次提及“農業供給側改革”的基礎上，進一步對農業供給側改革的內涵做出詳細闡述。光大證券表示，2017年是農業供給側改革全面深化之年，建議從三條主線佈局“一號文”相關投資機會：種植業結構調整、土地流轉和深挖農業產業價值鏈。
“2月是企業業績真空期，‘兩會’之前市場也會有一些政策面預期，從季節效應看，2月均是市場風險偏好較高、取得正收益概率較大的月份。”王德倫表示，短期內不需過度擔憂，建議在市場情緒悲觀時，多從結構性機會上思考佈局的機會，並精選有業績支撐被錯殺的績優股。
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