週期股復蘇悄然而至

2008年金融危機與1973年能源危機極其相似，2012年後金融危機時代與1982年後能源危機時代又極其相似。另外，我們如果純粹從技術形態分析，2015年A股市場巨幅震盪與1987年美股市場巨幅震盪也極其相似。回顧比較全球資本市場歷史，我們可以發現目前A股市場正處於經濟轉型背景下的牛市初期，在此過程中週期股也存在復蘇機遇。

2008年全球金融危機伴隨著能源危機，當時國際油價躥升至150美元/桶，此情此景與1973年能源危機如出一轍。金融海嘯退潮之後，國際油價並沒有大幅回撤，直至2012年油價高點時仍有120美元/桶，這與1982年之前的國際油價表現也如出一轍。2012年之後國際油價才出現大幅回撤，最低居然跌至30美元/桶，現在徘徊在40美元/桶至50美元/桶之間，這與1982年之後國際油價大幅回撤如出一轍。大家都知道大宗商品看油價，因此油價波幅就決定了資源類週期股的表現。

20世紀80年代全球低油價有一個重要的國際背景即阿富汗戰爭，這導致全球兩大產油國沙特和蘇聯在油價問題上分歧，沙特以低油價為武器制衡蘇聯，直至1990年蘇聯瀕臨解體前後，全球油價才擺脫低油價的束縛。但是今天全球油價回穩的週期可能提前，因為就在本周，沙特和俄羅斯這兩大產油國連袂發表聲明，兩國將密切協調穩定全球油價，如果兩國採取“凍產”措施維穩油價，這無疑就是石油領域的供給側改革措施，據此判斷資源類週期股可能會提前復蘇。

A股市場權重分佈以金融股與能源股為主，我們可以觀察去年6月之後的藍籌股表現，當7月下跌第一浪來臨之際，金融股和能源股同步獲得鉅資護盤，銀行股和“兩桶油”屬於屈指可數的逆勢飄紅品種，但在隨後下跌第三浪和下跌第五浪過程中，銀行股表現明顯強於“兩桶油”，銀行股憑藉高股息率繼續逆勢飄紅，但是“兩桶油”卻由於業績的週期性下滑，表現差強人意，目前股價已處於歷史最低谷。假設國際油價回穩至50美元/桶之上並保持箱體運行，那麼理論上“兩桶油”的業績和股價就不會進一步下跌，此時週期性藍籌股有望接過高股息藍籌股的接力棒，繼續帶領藍籌指數創出階段性新高。

週期性藍籌股除了能源股之外，未來業績復蘇預期明確的還包括材料股和半導體股，這兩個領域也都受益於供給側改革措施。材料股主要是鋼鐵股，今年上半年國內供給側改革重點目標之一就是鋼鐵行業的“去產能”，現在G20峰會也將鋼鐵行業列入全球供給側改革的目標，因此鋼鐵股業績止跌可期。半導體股主要集中在液晶面板OLED行業，因為液晶面板漲幅巨大彈性遠超油價，背後原因也是全球供給側緊縮。

綜上，週期股復蘇已悄然而至，將與高股息藍籌股連袂支持指數上行。