A股價值發現週期逐步拉長 基金經理左側佈局績優股

市場容量不斷擴張而增量資金不足，使得A股的價值發現週期變得越來越長，這使得基金經理需要更多耐心來堅定持有被錯殺的績優股，尤其是在目前合力不足，但左側佈局時點逐步顯現的階段。

深圳一家合資基金公人士坦言，目前的情況是短期壓力較大、增量資金不足，在這種情況下只能形成局部的主題行情，因為參與的資金規模根本沒有辦法形成整體市場行情。市場容量越來越大，參與力量卻明顯不足，市場也缺乏足夠熱情。在這種背景下，被低估的品種價值發現的週期被逐步拉長，而在以前，也許幾個月可能就有一個價值發現的過程，現在時間也許會變得很長了，可能一年，也可能兩年，這可能會挑戰投資者的持股耐心。

“價值發現的週期拉長後，做價值投資也許會很辛苦，但這也是市場走向成熟的必然標誌。”上述人士指出，中小市值股票現在還是比較貴，很多股票還有很大泡沫，應該說當前的價值承擔不了這個價格，因此長期投資更應該買入那些成長股，這裡的成長不是簡單的資本市場上講的成長，也不能以行業來判斷，而是指那些企業自身價值成長、企業盈利不斷增長、競爭力不斷增強的品種。

在這種邏輯下，績優股在當前市場震盪環境中的調整和錯殺機會備受機構投資者關注，那些高增長極為確定的品種在非理性的市場氛圍中形成了一個極好的買入時機，而這些買入時機從長期投資的角度來看可能是極為難得的，儘管站在當下市場格局中，優質股的調整看起來似乎顯得那麼平常。

正如深圳一家基金公司投資總監所強調的——當下的A股決策更要拋開行業特徵，主要把精力放在選成長股上。成長股應以行業裡面的競爭力、企業自身成長潛力和成長能力為標準。在操作策略上，應該把自己當成企業的股東，買入好公司並堅定持有。當然這種策略的前提是要有合理價值，預期不能太高。一些基金經理坦言，發現一個黑馬股的難度非常大，但有一些白馬股公司已經從行業競爭中慢慢走出來，如果能夠用比較好的心態去買入和持有這種企業，可能會給機構投資者帶來豐厚回報。

昨日騰訊控股市值逼近2萬億港元，超過工商銀行成為亞洲第一大市值公司，這在某種程度上不僅鼓舞了國內的互聯網和科技公司，也堅定了基金經理逢低佈局績優股的決心，尤其在A股當前持續震盪的市道中。

融通基金投資總監商小虎指出，從大邏輯看，目前我國宏觀經濟仍處在轉型的陣痛期，增速將有所下滑，企業盈利短期難以看到改善，市場對此已充分預期，貨幣政策目前維持中性偏穩健，綜合國內外的環境，短期內全面降准降息較難實現，而改革的全面推動將帶動市場風險偏好提振，新變數也更多出現在國企改革或者供給側改革等方面，而非盈利和流動性方面，但改革需要時間。目前看市場對明年改革力度仍存在分歧，所以合力稍顯不足，尚難形成反轉，但這恰恰是左側佈局的良機。