融資餘額逼近9000億 資金關注結構性機會

證金公司最新發佈的資料顯示，截至8月底，滬深兩市融資餘額已升至8995.9億元，距離9000億元僅一步之遙。與年初兩市融資餘額首次跌破9000億元時相比，投資者杠杆水準更趨理性，融資資金配置重心也有不小變化。

杠杆水準趨於穩定

截至8月31日，滬深兩市融資餘額報8995.9億元，創下自2月初以來的新高。從各方資料來看，場內杠杆水準也逐漸趨於穩定。

歷史資料顯示，上次融資餘額在9000億元之上是在今年的1月份。今年年初，A股市場出現大幅波動，滬深兩市融資餘額亦出現縮水，從1月初的萬億元以上水準逐步降至1月29日的9070.4億元。進入2月以後，兩市融資餘額便跌破9000億元。

伴隨著3月的反彈行情，兩市融資餘額在3月中旬緩慢攀升，並在4月14日達到一個小高峰。但在隨後至5月底的時間裡，大盤進入縮量調整，滬指調整至2800點附近，兩市日成交額則降至4000億元左右的“地量”水準，融資餘額也隨之下降。5月30日，兩市融資餘額探底至8186.3億元後開始緩慢上升，這也意味著杠杆資金的風險偏好在持續回復。

證金公司資料顯示，兩市融資餘額自8月18日開始站上8900億元整數關口，並在10個交易日內升至8995.9億，距離9000億元僅一步之遙。

在融資餘額總量逐漸反彈的同時，市場杠杆水準也漸趨合理。在2015年牛市期間，單日兩市兩融交易額占A股交易額的比重曾一度高達20%。即使在今年年初，兩融交易額占A股交易額的比重也曾達到13%，遠高於日本、韓國等亞洲市場的平均水準。而在此之後，兩融交易額占A股交易額比重開始明顯回落，最近幾個月穩定在8%至9%左右。同時，從全市場平均擔保比例看，投資者實際使用的杠杆倍數也有所下降。

業內人士表示，投資者杠杆倍數下降與管理層在上半年設置融資業務保證金比例係數下限有關，但在更小杠杆倍數的背景下，融資餘額仍在持續回升，顯示市場情緒正在逐漸轉暖。

注重結構性機會

與年初相比，儘管融資餘額總量相近，但融資資金配置重心已有不小變化。據Choice金融終端顯示，在過去7個月間，綠地控股、航太資訊、山東黃金、東旭光電、長信科技、中信國安、中金黃金、萬科A、三聚環保、西部證券、樂視網、民生銀行等標的融資資金淨流入規模居前。

其中，東旭光電和中信國安最受資金青睞，均有超過22億的資金淨流入。股權之爭懸而未決的萬科A在其A股複牌不到兩個月的時間裡，也獲得杠杆資金的追逐，淨流入近20億元。這三家上市公司的股價也在近期紛紛創下新高。

值得注意的是，嘉實滬深300ETF在此期間出現融資資金逆勢淨流出，且淨流出規模超過16億元。此外，海通證券和招商銀行融資資金分別淨流出21.6億和13.2億，中國平安、興業銀行和中信證券融資資金淨流出的排名也較為靠前。

分析人士指出，自2016年以來，市場風格出現了明顯變化，從融資資金的流向來看，融資客已從追逐大盤整體的趨勢性上漲轉為注重結構性行情機會。