超50家A股公司大股東“加杠杆”

據統計，目前A股有32家公司由有限合夥企業擔任大股東，若再加上各類資產管理公司，大股東“加杠杆”的A股公司超過40家，加上股權尚未過戶的案例，這一數字超過50家。

據上海證券報7月22日報導，通過結構化產品設計，買家可以用數萬元出資撬動20多億元的收購案，部分杠杆收購案還引入了夾層基金。

杠杆收購可以引導資本流動與資源配置，但如果缺乏嫺熟的平衡術與必要的防火牆，就可能演變為危險的資本遊戲。令人擔憂的是，在A股並購重組風起雲湧的浪潮下，部分杠杆收購異化為A股公司“講故事”的重要推手，成為投機資本以小博大的漁利工具。另一方面，不少杠杆收購的操盤人背景神秘，且其產品風控設計、表決權的讓渡安排、優先和劣後方的資金來源並未公開披露，埋下了風險與爭端的隱患。

由表及裡，杠杆資金對上市公司圍獵豪賭，映射出A股公司“殼化”和投資“VC化”的趨勢。當所謂的“殼”成為待價而沽的稀缺資源，並購重組熱衷“貼熱點”、“賭未來”，新興產業資產估值不斷推升之際，資金的風險偏好急遽上升，更多產業資本亦趨之若鶩，逐漸形成了一個貫穿一二級市場、投機氛圍頗為濃烈的利益生態鏈。不過，上證報記者也注意到，此類PE型大股東的資金來源及結構化產品運作模式已受到監管層關注，再加上即將實施的重組監管新規，資產注入與變現退出的難度係數成倍增加，而這又可能危及上市公司控股權的穩定性。

鋼絲上的舞蹈固然驚豔奪目，但失衡跌落的風險更加可怕。在當下的A股市場制度尚待完善的境況下，強化資訊披露及全程監管，是避免A股杠杆收購成為脫韁之馬的應有之義。