利空“靴子”落定 後市漸趨明朗

近期全球市場因英國“脫歐”事件而大幅震盪，但A股市場的表現卻十分穩健，根本原因是A股市場估值和市值稱重比例與歐美股市相比已處於窪地位置，利空“靴子”的落定也意味著利好因素的開始，早已經歷調整坎坷的A股市場有望恢復慢牛趨勢。

第一個利空“靴子”是6月中旬A股指數納入MSCI指數再度落空，今年上半年全球市場接納A股指數的呼聲漸高，因為A股市場目前既是全球第二大市場同時更是全球第一大新興市場，如果MSCI指數不能夠接納A股指數，顯然MSCI指數的全球市場代表性不足，所以直至5月中旬，MSCI接納A股指數的概率仍然高達70%。5月下旬突然風雲變幻，MSCI接納A股指數的概率蹊蹺驟降至35%左右，索羅斯旗下基金更是在港股市場賭MSCI指數不會接納A股指數。

第二個利空“靴子”是6月下旬英國“脫歐”誘發全球市場巨震，這次索羅斯旗下基金同樣賭英國“脫歐”，索羅斯基金雖然以空頭而聞名，但一般情況並不頻繁出手做空，即便是2006年至2008年全球金融危機期間，也鮮聞索羅斯基金出手做空。索羅斯量子基金奠定江湖地位是在1992年賭英鎊貶值成功，而索羅斯基金如果在不同市場連環做空則暗示其中必有關聯。

A股指數這次又沒有被納入MSCI指數，明面理由仍然是一些技術性原因，但如果僅僅是技術性原因，那麼巴基斯坦股市指數為何被MSCI指數接納了呢，難道鮮為人知的巴基斯坦股市較全球第二大市場A股市場更完善？這顯然令人困惑不解。但當你看到上周全球市場大幅動盪，高估值的歐美股市暴跌，或許能明白短期MSCI指數暫不接納A股指數的潛在誘因了。以往總是A股指數估值高高在上，但現在A股主機板市場特別是藍籌指數估值較歐美市場至少便宜三分之一以上，低估值市場顯然更容易吸引海外被動型資金配置，這會增加高估值市場壓力。如果說去年A股指數未被MSCI指數接納，高估值是潛在誘因，那麼今年A股指數又未被MSCI指數接納，歐美市場面臨高估值壓力是潛在誘因。

由於A股主機板市場目前在全球市場具備估值競爭力，因此A股指數逆勢頑強崛起也就不足為奇了。與此同時，中國央行在英國“脫歐”靴子落定後及時表態，亦穩定市場人氣。目前證監會加強對IPO和忽悠式重組的監管，可謂觸及市場高估值頑症的根源，令市場資金配置逐步傾向低估值的藍籌指數，亦有助於A股指數表現穩健。

短期市場最後一個“靴子”落定是萬科事件漸趨明朗。萬科事件最積極的意義在於喚醒了藍籌股的購並價值和股東意識，藍籌股購並事件在低估值市場是價值基石，在高估值市場則是泡沫的催化劑。