大盤放量上漲 機構看好結構性反彈行情
上週末政策面春風吹暖A股。昨日，大盤高開高走，滬綜指放量大漲1.75%，創業板指更是氣勢如虹，漲近5%。機構人士認為，政策預期平穩提振投資者做多信心；後市大盤有望繼續走出超跌反彈行情。
週一滬深兩市雙雙高開，隨後在題材股的帶動下，大盤一路穩步上行，滬綜指半日漲逾2%，創業板指向上突破2000點整數關。午後，大盤一度繼續上攻，滬綜指最高上探2889.82點，創業板指的表現更加精彩，漲近6%。臨近尾盤，創業板指衝擊20日均線無果，拖累大盤尾盤漲幅有所回落。
截至收盤，上證綜指報2859.5點，漲49.19點，漲幅1.75%；深成指報9665.13點，漲301.72點，漲幅3.22%；創業板指報2023.13點，漲幅4.56%。兩市合計成交5040億元，較前一個交易日大增66%。量能明顯放大，顯示市場做多熱情升溫。
盤面上，成長股成為反彈的排頭兵。軟體、互聯網、通信設備等板塊漲勢喜人，佔據漲幅榜前三名，整體漲幅均超過5%，中國軟體、浪潮軟體、用友網路、久其軟體等多隻個股漲停報收。龍虎榜顯示，兩家機構合計買入用友網路1.2億元，占全天成交總額近三成。前期熱點週期股反而表現平平，煤炭、有色、鋼鐵漲幅落後，金融板塊走勢最弱，銀行成為當天唯一飄綠的行業指數。
上週末政策面暖風勁吹。中國證監會主席劉士余在上週末舉行的全國人大記者會上，就市場關心的新股發行註冊制改革、資本市場維穩政策、熔斷機制等問題進行了回應。對於註冊制，他明確表示，註冊制改革不能單兵突進，研究論證需要相當長的一個過程。
申萬宏源分析師桂浩明表示，監管層的表態向市場傳遞正面資訊，穩定了市場預期，提振了投資者的信心，對提高市場活躍度具有積極作用。
國泰君安也看好股市結構性行情。國泰君安分析師喬永遠指出，一些積極的變化值得引起重視。1-2 月地產銷售、投資、新開工同比均呈現明顯的加速跡象。同時，基建托底意圖明顯，需求的復蘇需要被重新認知。地產投資、新開工所釋放的積極信號正明顯超出陷入低增長“預期陷阱”悲觀投資者的看法，部分投資者之前的悲觀預期將被逐步修正。
不過也有分析人士持謹慎樂觀態度。華泰證券分析人士認為，儘管市場走出反彈行情，但依然維持在底部箱體中震盪，週一量能有所釋放，但尾盤的回落在某種程度上表明後續反彈可能仍有波折。
內在做多動力悄悄積聚
投資情緒逐步穩定回暖，週期股的拐點又與新產業主題的真成長形成共振，行情漸漸走出迷茫，開始踏上回暖的道路。
市場對註冊制、“證金退出”以及熔斷交易制度等的疑慮，都在上週末消融。困擾市場情緒的因素開始逐步淡化，市場將逐步回歸常態，市場焦點會集中轉向基本面，並從基本面的變化中尋找新機會。
首先，近期全球大宗商品市場的回暖，加上供給側結構性改革的大風口，週期股迅速從幕後走向前臺。但人們還是對週期股以及傳統價值型股的成長拐點心存慮疑，懷疑是正常的。畢竟這是經歷了長達8年、幅度70%以上調整的群體，無論是投資心態，還是行業景氣拐點的觀察，都需要時間。最近5年，全球都在致力於技術創新及其產業化，新技術也不斷融入傳統產業甚至顛覆傳統產業，新技術新模式也在倒逼傳統產業的轉型升級，此時，國家發展戰略全面推進供給側結構性改革，無疑可以樂觀預期。現階段還處於產品漲價與股價反彈的同步期，在一定程度上，股價上漲幅度還滯後於產品漲價速度，心態相當謹慎。週期股行情由點到線的特徵明顯。像山東黃金、赤峰黃金、新和成、花園生物、佰利聯、中核鈦白、航民股份、閏土股份等，率先快速走出長期熊市運行格局（大型空頭排列），轉向牛市格局（大型多頭排列），這樣的技術面轉折，並非短線波動，而是中長期趨勢的逆轉，並引導黃金、維生素、鈦白粉、印染染料、橡膠、粘膠等各個漲價主題漸次擴散，預期這種強勢會逐步擴散到有色金屬、房地產、煤炭、鋼鐵等這類大市值群體。
從大的角度看，這是新一輪結構性行情，主角是週期股或傳統消費服務股，與新產業成長主題一樣，都是尋找成長拐點，都是對未來的預期。不過，週期股或傳統消費服務的成長驅動力不是需求端，而是供給端的變化。同樣，這一輪結構性行情也不會是週期股的獨角戲，至少在短期內，新舊產業、新舊主題會出現共振。因為大幅調整後的新產業成長主題，部分真成長的新藍籌也漸漸浮出水面。像人工智慧的科大訊飛、東方網力、恒生電子、同有科技等，其市銷率已逐步回到10-20倍常態區域，這一批准新藍籌股不斷走強，也會進一步支撐關聯成長股的估值，不過，整體估值水準處於不穩定區域，後期會轉入劇烈震盪分化。
新一輪結構行情會體現為指數強弱次序新特徵，就是側重于傳統產業或週期股的上證指數、上證50指數等會逐步佔據領先地位，而中小創指數會逐步轉向跟隨狀態，近期這一強弱特徵開始顯現。有意思的是，當前，中小創品種的股價運行格局趨於同步，其上漲往往體現的是爆發性而不是持續性；週期股則形成明顯的強弱差異，其攻擊上漲行情會較反復但持久。
曲折反復會成為近期主基調。2600-2700點區間，近一個多月時間裡已出現三輪下探（歷史大底部常常如此），內在做多動力也在這種折騰中悄悄積聚，週期股不斷回暖，新產業成長主題拒絕下臺階。短期內，這種內在的積極力量還需要繼續凝聚，接下來的技術阻力重重，重要的是5178點以來所形成的下降壓力線外軌位置3040點，其次是120-250日長期均線的反壓位置（3200-3600點）。以趨勢交易占絕對比例的投資者結構，在大盤指數還沒有重新站上長期均線之前，整體投資情緒總是謹慎的，在猶豫徘徊中緩步前行，應該是當前行情的基本趨勢。
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