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隔夜資金價格回到“1時代” 銀行間流動性明顯寬鬆

新华社
2019-05-10 14:15

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銀行間市場隔夜資金價格又跌到“白菜價”。8日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率報1.141%,觸及2015年6月以來的最低點。9日快速回檔了37.2BP至1.513%,仍處於階段性低位。而作為流動性“風向標”的DR007加權平均利率當日報2.1896%,較上月末下降46BP,幾乎持平於今年2月低位。

業內預期,隔夜資金價格步入“1時代”並不會持續太久。在當前穩健中性的基調下,貨幣政策將靈活對沖外部因素,整體流動性仍將保持合理充裕,並持續支援資金精准流向實體經濟的薄弱環節。

降准維穩市場情緒 隔夜資金大幅走寬

近期銀行間流動性明顯較前期寬鬆,也在情理之中。首先,從常規因素來看,度過了4月的繳稅繳准高峰以後,5月份的資金面回歸平緩狀態。

而且,月末通常是資金需求高峰期,銀行需要大量資金融入。到了月初,融入需求下降,銀行手裡有糧心裡不慌。縱觀資金價格曲線,月初的利率總是處於階段性低位。

其次,5月6至8日,央行連續三天開展逆回購。雖然數量不多,總共投放了500億元7天逆回購,但是有效、快速地補充了銀行間短期流動性,同時也釋放了維持近期資金面穩定充裕的信號。

緊接著,央行定向降准從5月15日開始實施,“三檔兩優”的政策框架也基本明確。市場對於資金面寬鬆的預期提升,擔憂流動性收緊的緊張情緒大大緩解。

其實,1%的隔夜資金價格在歷史上也出現過。比如2015年年中的隔夜Shibor跌到1.027%,2009年還跌破過1%。其實從去年下半年開始,貨幣市場資金價格中樞明顯下了一個臺階。隔夜利率時不時地會跌破2%。就在今年,隔夜Shibor已經多次進入“1時代”,比如1月初、4月初就都到過最低位1.4%。

隔夜資金“白菜價”還能維持多久

展望未來,隨著月中面臨1560億元MLF到期等因素,市場預期,隔夜資金利率不會一直維持“白菜價”。其實從昨日開始,資金價格已經在回升,DR001加權平均利率為1.522%,上升37BP,DR007報2.4859%。且回顧年內隔夜資金利率幾次跌破2%,最長也僅維持一周時間。

儘管當前外部面臨諸多不確定性,但是央行對於下一階段貨幣政策基調的把握很明確。人民銀行副行長劉國強此前表示,貨幣政策取向不會頻繁變化。“現階段我們的貨幣政策取向是穩健,我們的操作方法是相機抉擇、預調微調,我們的操作目標是鬆緊適度。所以央行沒有收緊貨幣政策的意圖,也沒有放鬆貨幣政策的意圖。我們既不希望看到市場流動性短缺,也不希望看到市場流動性氾濫。”

債市配置或迎建倉機會

貨幣市場的寬鬆也將影響理財市場,尤其是貨幣型基金的收益率進一步下行。天弘餘額寶貨幣基金的7日年化收益率已經從年初的2.617%降至當前的2.314%,下降30BP。

普益標準監測資料顯示,上周179家銀行共發行了1058款銀行理財產品中,封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率為4.12%,較上期減少6BP,較去年12月的平均收益率4.36%下降了24BP。

在債券市場方面,中金公司固收研究團隊認為,目前股債比價回落至中位數以下,債市尤其利率債性價比凸顯,對於配置盤而言,建議可擇機建倉。“從股債相對吸引力來看,債市吸引力已經明顯增強。當前滬深300股息率已經跌落至與餘額寶收益率相當,從歷史分位數來看,股市估值相對債市的歷史分位元數而言處在相對高位。國債收益率相比股息率而言利差明顯擴大。”
 
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