​加快建設人民幣外匯期貨市場是時代所需

在期貨市場，有一種無形的“商品”——匯率期貨，自上個世紀70年代在美國推出之後，在全球多地區形成繁榮發展之勢。而中國境內市場在此領域長期處於空白狀態。

外匯衍生品市場交易形式多樣，包括即期交易、遠期交易、掉期交易、外匯期貨交易以及外匯期權交易等目前在境外市場均有發展。

長期以來，中國人民幣外匯衍生品市場主要表現為離岸市場的繁榮。當前人民幣外匯市場影響最大的衍生產品要數新加坡和中國香港的人民幣無本金交割遠期外匯交易（NDF）市場。該市場出現於1996年，屬於場外市場，主要反映國際市場對於人民幣匯率變化的預期。

此外，芝商所（CME）、港交所、新交所等交易所也都有人民幣外匯的期貨/期權產品。其中，CME早在2006年8月就推出了無交割人民幣期貨/期權產品，此後又推出了可交割離岸人民幣（CNH）期貨產品。CME是場內市場，相較NDF市場而言，影響力更為突出。

境外人民幣外匯市場的發展對境內形成倒逼格局。首先，一旦境內外匯差超出一定範圍，投資機構的跨市場套利操作無疑會對國內匯率水準構成牽制，衝擊我國外匯市場；其次，境外市場搶佔先機的局面已經形成，一旦相關市場發展完備，境內市場被動地位將更加凸顯。

從市場發展的內生動力來看，2005年之後，我國已經陸續推出了外匯遠期、掉期和期權等場外外匯衍生品。外匯期貨是唯一一類沒有推出的重要外匯衍生品種類。隨著我國資本市場對外開放程度的不斷深入，人民幣外匯期貨的市場需求將相應提升，條件逐漸成熟。此外，2013年以來離岸人民幣外匯期權和結構化產品市場的迅速發展（產品加速創新、市場流動性增加），也有助於推動人民幣外匯衍生品市場向更專業化邁進。

據中金所調研資料，中國實體經濟面臨的交叉匯率風險規模中，其中，歐元兌美元風險規模為3153億美元，澳元兌美元風險規模為1097億美元。交叉匯率年波動約10%，遠大于美元/人民幣(2%)，給企業帶來經營困難，中國有1/3企業面臨交叉匯率風險。

隨著中國經濟發展，人民幣躋身世界第五大貨幣，目前已經有60多國將人民幣納入外匯儲備，我們亟需建設一個統一公開透明的外匯衍生品交易市場為企業提供多元化的外匯避險工具，以外匯期貨為代表的場內外匯衍生品市場空白亟待填補。

今年早些時候，有關部門釋放出重磅消息——將探索推進人民幣外匯期貨上市，這令境內投資機構乃至企業人士倍感鼓舞。

從國內來看，人民幣外匯期貨的推出，不僅可以彌補目前遠期結售匯市場存在的一些不足，如交易成本較高、交易機制不夠靈活等，還可以幫助境內企業管理經常專案收支、引進外資、對外投資等資本項目中面臨的匯率風險，從全球來看，人民幣外匯期貨將豐富國外投資者管理匯率風險的工具，集中交易的外匯期貨市場與分散的場外市場相配合，能夠為全球各地的投資者提供統一的服務。