​人民幣中期上行趨勢不改

隨著美元指數在單日大漲後重新陷入震盪，2月5日，人民幣對美元匯率低開高走。市場人士指出，經歷持續走弱後，美元低位波動可能加大，但從更長時間看，相對友好的外部環境及支撐有力的基本面使得人民幣偏強運行態勢不會出現大變化。

人民幣低開高走

受上一交易日美元大幅反彈影響，5日，人民幣對美元匯率中間價設在6.3019元，較前值下調134個基點，終結三年升走勢。

上週五（2月2日），受美國好於預期的非農就業資料刺激，美元指數大漲0.61%。當日公佈的美國2018年1月非農就業人數增加20萬，失業率仍維持在2017年來最低的4.1%，引發了市場有關通脹將會加速走高，並推動美聯儲加快加息步伐的猜測。

上週五，人民幣對美元即期匯率在夜盤交易時段已有所調整。北京時間2日23:30，人民幣對美元即期匯率收報6.2990元，較前夜盤收盤價跌25基點，但當周在岸人民幣仍升值超過400個基點，為2017年12月中旬以來連續第8周對美元升值。

5日，早盤人民幣對美元即期匯率低開在6.3049元，日內匯價震盪上行，16:30收盤價報6.2927元，較前收盤價跌127個基點。香港市場上，離岸人民幣震盪走高，截至北京時間20時報6.2941元，較前收盤價漲193基點。

5日歐亞交易時段，美元指數持續保持窄幅震盪。

升值步伐或放緩

年初以來，美元持續走弱，在直接推動其他貨幣對美元升值的同時，也引起資金重新流向其他發達經濟體和新興市場經濟體，導致包括人民幣在內的非美貨幣較明顯升值。如果美元走勢出現較大變化，對外匯市場行情的影響不容忽視。

目前市場對美元反彈持續性和空間仍持謹慎態度。外匯分析師表示，歐洲等其他主要非美經濟體經濟復蘇、貨幣政策趨於收緊，削弱了此前美元走強依賴的經濟增長與貨幣政策的領先性，這是2017年以來美元由強轉弱的主要邏輯。這條邏輯並未出現明顯變化，市場仍相對看好歐洲等經濟體復蘇和政策收緊的空間，歐元等升值將繼續令美元承壓。

年初以來美元指數累計下跌超過3%，跌幅一度達到4%，在2017年下跌10%之後，美元指數的調整已經比較明顯。鑒於美國經濟依然保持強勁增長，通脹預期升溫可能推動美聯儲更快加息，未來美元下行空間需要進一步觀察。

相應的，年初以來，人民幣對美元市場匯率已累計升值約3.6%，超過2017年全年升值幅度的一半，短期過快升值可能帶來一定波動風險。

外匯市場人士表示，外部環境對人民幣匯率走勢依然相對友好，加上國內經濟基本面支撐、匯率貶值預期繼續收斂，人民幣升值慣性依然存在，但未來可能漲勢放緩，雙向波動加大。

廣發證券郭磊團隊認為，中國經濟再度引領增長、四大系統性風險緩和、資產型通脹得到控制是人民幣匯率再度走強的三大原因。人民幣目前可能在經歷一輪中期基本面重估。不過，中期上行的大方向與短期超漲並不矛盾，考慮到出口系壓力，短期比較集中的升值趨勢隨時可能出現節奏緩和或回檔。