記者30日從央行網站獲悉，央行今日發佈題目為《貨幣政策、匯率和資本流動——從“等邊三角形”到“不等邊三角形”》的工作論文，論文作者為孫國峰、李文喆。
論文指出，即使實現匯率清潔浮動以及貨幣政策完全的國際協調，也需對資本流動進行宏觀審慎管理；若匯率靈活性比較低就更加抑制不了資本的流動，因此需提高匯率靈活性；目前貨幣政策國際協調的難度降低，可操作性增強。
論文結論部分指出，基於本文模型和中國人民銀行近年的實踐經驗，我們提出了“宏觀審慎管理+匯率靈活性+貨幣政策國際協調”這一新的宏觀金融政策框架。對資本流動的宏觀審慎管理是必要的，即使實現匯率清潔浮動以及貨幣政策完全的國際協調，也需要對資本流動進行宏觀審慎管理。
雖然匯率浮動不足以保證抑制資本流動，因而不是保證獨立貨幣政策的充分條件，但如果匯率靈活性比較低，那就更加抑制不了資本的流動，因此需要提高匯率靈活性。
同時，在經濟金融全球化加深的背景下，貨幣政策國際協調的難度降低，可操作性增強，正福利效應凸顯，有利於各國貨幣當局實現國民福利最大化的政策終極目標，國際協調成為新趨勢。在新政策框架下，央行只有在三方面同時著力才能實現宏觀總體平衡。
據瞭解，論文的理論模型有三大創新之處，首先是建立了“不可能三角”的三維直角坐標系，系統梳理了從“等邊不可能三角形”到“二元悖論”的學術思想演化軌跡，並首次提出“不等邊不可能三角形”；其次是從中央銀行的效用函數求解最優化問題，可以作為對現有宏觀經濟模型的有益補充；第三是本文模型具有較好的實踐拓展性。若將模型中的參數與金融體系的實際資料聯繫起來，將可得到具體的最優解取值範圍，模型的設置也為設計並測算取值提供了較大的靈活性。
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