4700億元銀行永續債待發 對股市抽水效應有限

永續債的落地和推進速度可能要比想像中更快，嗷嗷待哺的上市銀行“補血”在望。中國人民銀行和中國銀保監會的政策護航以及當前市場的利率環境，客觀上為銀行發行永續債創造了良好的時間窗。

據不完全統計，截至目前，已有9家上市銀行披露了合計規模高達4700億元的永續債發行計畫。市場人士為此擔憂的是，會否對資本市場產生衝擊？

“目前股市、債市情緒比較樂觀，銀行發行永續債不會造成新的衝擊，反而會豐富債券市場品種供給，對於優化債券市場結構有説明。”交通銀行金融研究中心首席銀行業分析師許文兵說。

永續債擬發行規模現井噴

中國銀行於1月25日發行我國首單商業銀行永續債，規模400億元，票面利率為4.5%，全場認購倍數超2倍，共有約140家機構參與認購，涵蓋政策性銀行、大中小型商業銀行、保險公司、證券公司、基金、財務公司、信託等。此外，還有數家境外機構投資者參與投資。

嘗到甜頭的中國銀行在永續債發行上梅開二度。3月29日，該行公告顯示，董事會審議通過在境內外市場債券市場發行減記型無固定期限資本債券（永續債），發行規模為不超過400億元或等值外幣。

而這前後，多家大行和股份行也已紛紛加入發行永續債的等待序列。總體來看，農業銀行擬發行不超過1200億元，工商銀行擬發行不超過800億元，民生銀行、華夏銀行、中信銀行、光大銀行、中國銀行、交通銀行擬各發行不超過400億元永續債，浦發銀行擬發行不超過300億元。

銀行對發行永續債的趨之若鶩，是由於這一融資工具可用於補充銀行的其他一級資本。有分析人士指出，從大行發行永續債的目的看，對接國際標準、滿足TLAC監管要求是主要原因。

在巴塞爾III框架下，金融穩定理事會（FSB）針對全球系統重要性銀行提出總損失吸收能力（TLAC）要求。我國四大行均為全球系統重要性銀行，但因總部位於新興市場經濟體，可延後6年執行TLAC要求，也就是2025年1月1日起開始適用。

“銀行需要持續性的資本補充。尤其和國際大行相比，中資大行資本充足率偏低，未來對接國際監管要求時存在達標壓力，因此會提前做一些準備。”許文兵認為，銀行目前的資本充足率足夠支撐當前的信貸投放需求，銀行這一階段補充資本，更多是為了往後幾年的可持續性發展。

對股市抽水效應有限

4700億元的永續債待發行規模，以及未來還可能持續存在的發行需求，會否對股票市場形成抽水效應？這是市場人士最為擔憂的。

聯訊證券首席經濟學家、董事總經理李奇霖認為，相較於定增、配股等融資方式，發行永續債對股市的“抽水效應”有限。

天風證券銀行業首席分析師廖志明表示，因為永續債是偏好固收類的資金在配置，這類資金原本就不太參與權益類投資，因此對股市沒有明顯衝擊。他認為，當前債券發行利率較低，是比較好的發行時間窗，可以節省資金成本。

“目前股市、債市情緒比較樂觀，銀行發行永續債不會造成新的衝擊，反而會豐富債券市場品種供給，對於優化債券市場結構有説明。”許文兵說。

除大行外，中小銀行也已瞄準永續債這一融資利器，已有中小銀行管理層人士表達了對發行永續債的需求。背後的原因主要在於，目前多數中小銀行尚未登陸資本市場，故而融資工具較有限。