1月24日，央行開展2200億元逆回購操作，包括7天期1100億元，14天期1000億元和63天期100億元，雖超過今日1700億元的逆回購到期回籠量，但因今日還有1070億元MLF到期，從全口徑測算，央行將因此淨回籠資金570億元，這是1月10日以來央行首次通過公開市場操作淨回籠流動性。市場人士表示，普惠金融定向降准實施在即，且臨近月末財政支出有所增加，市場資金面恢復寬鬆，樂觀情緒上升，但本周較多的央行流動性工具到期仍帶來一定壓力，預計央行將結合流動性供求變化，靈活微調操作力度和方向，今後幾日可能轉向適量淨回籠資金。
1月11日至22日，央行連續8個交易日通過公開市場操作實施淨投放，合計投放資金超過2萬億元，對沖到期央行逆回購和MLF之後，淨投放資金10355億元。但1月22日，央行淨投放力度已明顯下降，當日公開市場操作淨投放200億元，為過去8個交易日最低。23日，央行繼續微調操作力度，等量對沖當日到期逆回購，終結連續8日的淨投放。此次央行進一步轉向實施淨回籠也不出意料。
先前市場人士即表示，隨著稅期擾動消退，市場資金面有所好轉，央行微調公開市場操作符合中性操作取向，預計後續將結合流動性供求變化，繼續靈活調整操作方向和力度。
23日，貨幣市場流動性延續改善態勢，主要期限的債券回購利率繼續走低。銀行間市場上，隔夜回購利率大跌逾17BP至2.57%，代表性的7天期回購利率DR007續跌近8BP至2.84%，跨月的14天回購利率上漲12BP，但21天品種下行17BP。交易所市場上，上交所14天以內各期限債券回購利率全線下行，其中隔夜品種跌20BP至3.48%，7天期跌17BP至3.74%。
交易員稱，與前兩日先緊後松不同，23日銀行間資金市場開盤就比較寬鬆，大中型銀行紛紛融出隔夜、7天資金，市場利率整體走低。鑒於普惠金融定向降准實施在即，且臨時準備金動用安排已可發揮效力，市場對未來一段時間流動性的樂觀情緒不斷上升。
普惠金融定向降准實施在即，將帶來較大規模的長期低成本流動性釋放。1月17日，央行透露，預計普惠金融定向降准可於1月25日全面實施。此前央行相關人士曾表示，2018年初普惠金融降准措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。與央行逆回購等日常操作工具相比，降准釋放的資金規模大、期限長、成本低，改善流動性形勢的效果更加明顯。
臨近月末，財政支出也將逐漸增加，形成流動性供應。另外，從上周起，機構已可使用臨時準備金動用安排，獲取跨春節流動性支持。總的來看，市場資金面有利因素在增多，給予央行調整流動性投放力度的空間，但本周較多的央行流動性工具到期仍可能帶來一定壓力。
本周央行流動性工具到期量較大。據統計，本周央行公開市場有8200億逆回購到期，其中週一至週五分別到期900億元、1700億元、1700億元、1200億元、2700億元。此外，週三（1月24日）有1070億元MLF到期。由此看，本週三、週五公開市場到期回籠量均達到2700億元左右。即便25日定向降准實施釋放流動性3000億元左右，也難以完全對沖後半周央行流動性工具到期的影響。
財政支出節奏也存在不確定性，可能相對集中在月底前幾日。另外，隨著月末、春節臨近，還需考慮月末效應和節假日居民取現等因素影響。
有分析人士表示，面對今後一段時間較為複雜的流動性供求形勢，預計央行將綜合考慮多種因素影響，靈活調整公開市場操作力度和方向，鑒於定向降准實施在即，未來幾日央行有可能轉向實施淨回籠，但也會考慮逆回購和MLF密集到期環境下，金融機構承受能力。未來一段時間，雖然影響流動性的因素較多，形勢較複雜，但預計在CRA、OMO等支持下，流動性風險仍可控。
海通證券薑超認為，短期來看，央行宣佈預計普惠金融定向降準將于週四全面實施，意味著將有3000多億資金將釋放。此外央行公告將在春節前擇時啟用臨時準備金動用安排，意味著在央行呵護下，貨幣市場將平穩運行。
申萬宏源證券表示，年初以來，央行多管齊下加強資金投放力度，從近期央行貨幣政策操作來看，央行對流動性整體較為呵護，使得債市情緒短期好轉，後期繼續關注央行公開市場操作投放量。
1月11日至22日，央行連續8個交易日通過公開市場操作實施淨投放，合計投放資金超過2萬億元，對沖到期央行逆回購和MLF之後，淨投放資金10355億元。但1月22日，央行淨投放力度已明顯下降，當日公開市場操作淨投放200億元，為過去8個交易日最低。23日，央行繼續微調操作力度，等量對沖當日到期逆回購，終結連續8日的淨投放。此次央行進一步轉向實施淨回籠也不出意料。
先前市場人士即表示，隨著稅期擾動消退，市場資金面有所好轉，央行微調公開市場操作符合中性操作取向，預計後續將結合流動性供求變化，繼續靈活調整操作方向和力度。
23日，貨幣市場流動性延續改善態勢，主要期限的債券回購利率繼續走低。銀行間市場上，隔夜回購利率大跌逾17BP至2.57%，代表性的7天期回購利率DR007續跌近8BP至2.84%，跨月的14天回購利率上漲12BP，但21天品種下行17BP。交易所市場上，上交所14天以內各期限債券回購利率全線下行，其中隔夜品種跌20BP至3.48%，7天期跌17BP至3.74%。
交易員稱，與前兩日先緊後松不同，23日銀行間資金市場開盤就比較寬鬆，大中型銀行紛紛融出隔夜、7天資金，市場利率整體走低。鑒於普惠金融定向降准實施在即，且臨時準備金動用安排已可發揮效力，市場對未來一段時間流動性的樂觀情緒不斷上升。
普惠金融定向降准實施在即，將帶來較大規模的長期低成本流動性釋放。1月17日，央行透露，預計普惠金融定向降准可於1月25日全面實施。此前央行相關人士曾表示，2018年初普惠金融降准措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。與央行逆回購等日常操作工具相比，降准釋放的資金規模大、期限長、成本低，改善流動性形勢的效果更加明顯。
臨近月末，財政支出也將逐漸增加，形成流動性供應。另外，從上周起，機構已可使用臨時準備金動用安排，獲取跨春節流動性支持。總的來看，市場資金面有利因素在增多，給予央行調整流動性投放力度的空間，但本周較多的央行流動性工具到期仍可能帶來一定壓力。
本周央行流動性工具到期量較大。據統計，本周央行公開市場有8200億逆回購到期，其中週一至週五分別到期900億元、1700億元、1700億元、1200億元、2700億元。此外，週三（1月24日）有1070億元MLF到期。由此看，本週三、週五公開市場到期回籠量均達到2700億元左右。即便25日定向降准實施釋放流動性3000億元左右，也難以完全對沖後半周央行流動性工具到期的影響。
財政支出節奏也存在不確定性，可能相對集中在月底前幾日。另外，隨著月末、春節臨近，還需考慮月末效應和節假日居民取現等因素影響。
有分析人士表示，面對今後一段時間較為複雜的流動性供求形勢，預計央行將綜合考慮多種因素影響，靈活調整公開市場操作力度和方向，鑒於定向降准實施在即，未來幾日央行有可能轉向實施淨回籠，但也會考慮逆回購和MLF密集到期環境下，金融機構承受能力。未來一段時間，雖然影響流動性的因素較多，形勢較複雜，但預計在CRA、OMO等支持下，流動性風險仍可控。
海通證券薑超認為，短期來看，央行宣佈預計普惠金融定向降準將于週四全面實施，意味著將有3000多億資金將釋放。此外央行公告將在春節前擇時啟用臨時準備金動用安排，意味著在央行呵護下，貨幣市場將平穩運行。
申萬宏源證券表示，年初以來，央行多管齊下加強資金投放力度，從近期央行貨幣政策操作來看，央行對流動性整體較為呵護，使得債市情緒短期好轉，後期繼續關注央行公開市場操作投放量。
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