央行開展2100億元逆回購 公開市場維持零投放

週一，央行公開市場操作繼續維持均衡。14日，央行開展2100億元逆回購操作，完全對沖今日到期量。其中，7天品種1100億元，14天品種1000億元，中標利率均與前期持平。

8月以來，央行逆回購操作以7天和14天品種為主，基本維持零投放和小幅淨回籠格局。上 周，央行在公開市場淨回籠300億元。8月至今，央行累計淨回籠700億元。上週五，貨幣市 場利率整體回落，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短端利率整體下行，銀行間市場最具 代表性的7天回購利率DR007加權利率回落至2.8373%。

央行在8月11日發佈的《2017年第二季度中國貨幣政策執行報告》中指出，央行提高公開市 場操作的前瞻性、靈活性和精細化程度，加強預調微調和預期管理，有機搭配公開市場操作 工具組合，合理擺佈操作力度和開停節奏，“削峰填穀”熨平流動性波動。

具體來看，央行公共開市場操作更充分考慮財政收入與支出等不同因素疊加影響。如每月中 旬往往是多個因素疊加收緊流動性的時點，故公開市場操作“填穀”的力度會大一些。而下 旬則有財政支出供應流動性，公開市場操作的方向主要體現為“削峰”，削峰的尺度拿捏主 要看財政支出的進度和力度，保持靈活性。

第二季度以來，市場預期總體趨於穩定，金融機構對央行以中性適度取向對流動性進行“削 峰填穀”的理解加深，輿論誤讀減少。DR007總體在2.75%至3.0%的區間內運行，利率中樞 穩中有降，債券市場也有所回暖。

下一階段，央行貨幣政策繼續保持“穩健中性”的思路不變。報告指出，為避免某一階段資 金面持續收緊或寬鬆引發市場對穩健中性貨幣政策取向的誤讀，公開市場操作將增強主動投 放和回籠的靈活性，研究豐富逆回購期限品種，提高資金面穩定性並引導金融機構優化資產 負債期限結構，維護銀行體系流動性基本穩定、中性適度。

值得注意的是，央行提出研究豐富逆回購期限品種。業內預期，未來逆回購操作期限會從一 季度的7天為主轉向7天、14天、28天甚至更長期限的操作，用以調節流動性。