城投債發行境內降三成 境外增十多倍

隨著國家相關穩增長政策的落地和各部委逐步放鬆發行條件，一度萎縮的城投債在今年一季度爆發式增長之後，二季度發行又呈疲軟態勢。根據Wind資料統計，2016年第二季度共發行462只城投債券，發行金額為4183.85億元，規模環比下降近三成。與此形成鮮明對比的是，境內平臺公司的海外發債則增長了10多倍。

據經濟參考報7月8日報導，Wind最新資料顯示，在2016年第一季度創出單季發行6501.6億元的歷史新高之後，二季度發行規模有所下降，共發行462只城投債券，發行金額為4183.85億元，較上一季度分別下降了29.14%和35.67%。統計顯示，3月共發行330只，發行金額3373億，單月規模創紀錄，4、5、6月各發行了212只、124只和126只城投債，發行金額分別為1971.8億元、1126億元和1086.05億元。

而值得注意的是，境內城投公司的海外發債卻很火熱。以剛過去的6月份為例，天津城市基礎設施建設投資集團剛剛發行5億美元3年期債券。徐州經濟技術開發區國有資產經營有限責任公司6月份發行3億美元3年期債券。雲南省城市建設投資有限公司正在會晤投資者，安排潛在的海外發債事項。據彭博匯總資料顯示，離岸美元市場第二季度城投債發行量達到27億美元，而第一季度只有2億美元。

有業內人士透露，近來平臺海外發債之所以增長迅速，主要是因為海外投資者對城投債需求強勁。“有地方政府或多或少隱形背書的城投債受歡迎度明顯熱於其他券種。以最近發行的兩隻債券為例，無錫市建設發展投資公司6月21日發行3億美元債券，得到超過12億美元的認購。與之相反，中國金融企業中融國際的5億美元債券僅僅獲得6億美元認購。”該業內人士表示。

城投債在海外受“青睞”，受兩方面因素決定。一是境內城投公司在海外發債的融資成本要明顯低於境內。資料顯示，如果折算成人民幣利率後，地方政府融資平臺本月發行的3年期美元債券平均票面利率3.2%，而國內市場為4.02%。另一個因素是投資方，“買入美元城投債的主要是希望獲取匯兌收益的內地投資者；對於內地投資者而言，除了債券收益率，他們還希望從美元升值中獲得一些回報。而今年來，人民幣兌美元下跌了2.3%，這剛好迎合了投資者的心理。”

招商證券固定收益研究主管孫彬彬則認為，目前來看，或許主要是因為伴隨企業走出去的融資需求，監管層鼓勵企業在海外發行並購債。“這一波城投企業去海外發債與2011年至2013期間很多房地產企業、城投企業發債的情況還不一樣，那個時候是因為境內的融資管道受阻。”孫彬彬表示，這也有可能是小城投公司在境內發債受阻，而大的城投公司又忙於轉型的需求，拓展海外業務有關。

“其實，促使城投公司捨近求遠，繞道境外融資的原因最主要在於融資成本。”上述業內人士坦言。