中央經濟工作會議召開在即，“穩增長”或仍是2017年經濟工作重要主題。在製造業、房地產及民間投資增速較低情況下，基建投資仍將是明年穩增長的關鍵。業內人士指出，要使GDP增速達6.5%，基建投資需從目前的18%左右提高到19%左右。面對基建投資背後巨大融資需求，後期還需政策組合拳發力，需加快財政支出，更多採取PPP、專項建設基金等類財政手段，拉動基建投資增長。
據悉，發改委第七批專項債有望較快發放。在PPP資金配套政策方面，目前發改委正在研究設立PPP專項企業債券。此外，保險資金參與PPP資產配置及PPP專案資產證券化方面也正加快步伐。一系列政策將為基建投資注入“源頭活水”。
基建投資加碼
行至年末，發改委批復大型基建專案速度明顯加快。統計顯示，10月以來，發改委已批復19個基建項目總投資達4791億元。其中，鐵路專案共10個，總投資達3436.39億元；公路專案6個，總投資1311.74億元。另外，兩個民用機場專案，總投資23.38億元。
11月28日，發改委印發《關於京津冀地區城際鐵路網規劃的批復》。規劃方案提出，到2020年前實施北京至霸州鐵路等9個專案，總里程約1100公里，初步估算投資約2470億元。
根據今年以來相繼發佈的《中長期鐵路網規劃》、《交通基礎設施重大工程建設三年行動計畫》，2016年至2018年國家將重點推進交通基礎設施項目303個，總投資達到4.7萬億元，鐵路、公路、水路、機場、城市輕軌預計分別投入2萬億元、5800億元、600億元、4600億元、1.6萬億元，其中鐵路和城市軌交占比較大。此外，根據《鐵路十三五發展規劃徵求意見稿》，至2020年高鐵營業里程將達到3萬公里、鐵路固定資產投資規模將達3.5萬億元至3.8萬億元，預計“十三五”期間鐵路基建投資有望維持年均8000億元規模。公路建設方面，“十三五”期間將重點實施高速公路聯網暢通工程、國省幹線升級改造工程、農村公路暢通安全工程，總投資有望達到3萬億元。
“在製造業、房地產及民間投資增速較低情況下，基建投資仍是穩增長的重要措施。”國海證券認為，考慮到今年1月至10月基建投資增速已達到19%以上，且為對沖房地產和製造業投資增速下滑，作為“十三五”開局前兩年，2016年和2017年基建投資增速應不低於20%。據測算，以2015年基建投資完成額13.13萬億元為基數計算，2016年、2017年有望分別完成15.76萬億元和18.91萬億元。在發改委2015年9月下調固定投資項目資本金比例後，鐵路、公路、城市軌交等基建項目資本金比例為20%，其他基建項目平均為25%。以此計算，2016年、2017年基建專案資本金需求約為3.15萬億元和3.78萬億元，專案融資需求約為12.61萬億元和15.13萬億元。未來，鐵路、城軌、公路仍為重點基建方向，地下管廊及海綿城市等新型基建空間巨大，而京津冀協同發展及長江經濟帶兩項重大戰略也將拉動區域內基建需求。
萬億PPP打開融資空間
基建專案融資需求巨大，PPP模式為專案融資打開廣闊空間。12月2日，中國PPP基金與內蒙古自治區、吉林省、江蘇省、河南省、湖南省、海南省、貴州省、陝西省、寧夏回族自治區分別簽署合作設立省區級PPP基金協定，基金總規模達437億元（其中中國PPP基金出資385億元，9省區共出資52億元）。專案涉及交通運輸、市政工程、水利建設、生態建設、環境保護、醫療、文化、養老等領域。自正式運營以來，中國PPP基金累計簽約金額517億元。
資料顯示，截至2016年11月30日，財政部PPP項目庫入庫項目10685個，投資額12.7萬億元，加上國家發改委兩批示範項目，總額接近17萬億元。
據國海證券測算，如對財政部PPP入庫專案進行拆分，除已進入實施階段的專案約1.60萬億元外，至2016年10月底進入準備階段和採購階段的PPP項目總金額已超4.37萬億元，如按照當前PPP專案1年至1.5年落地時效估算，2017年能進入實施階段的PPP專案有望達到3.5萬億元至4.5萬億元，至2017年底屆時累計在建的PPP項目有望達到5.1萬億元至6.1萬億元。未來基礎設施建設將是PPP模式應用的重點領域，相關專案占比及投資規模將會不斷加大，繼而對整體基建投資形成來源更廣、效率更高、保障更有力、機制更靈活的項目融資途徑。
川財證券指出，明年財政發債空間基本鎖定，財政托底基建缺口仍較大。政策層為實現穩增長目標，也可放開房地產調控，啟動房地產投資回升從而帶動經濟企穩。由此涉及到財政政策及房地產調控政策間如何平衡。若明年寬財政、穩房地產，此時穩增長壓力較大，PPP需提速至每年2.5萬億元。
國元證券認為，在穩增長前提下，隨著房地產市場回落，政府基建投資不會出現降低。考慮到較為寬鬆的貨幣政策，以及地方政府債務問題，擁抱PPP模式是政府、建築企業及金融機構的最佳策略。首先，PPP模式下，政府傾向於將多處市政工程項目打包形成一個大型的EPC，PPP項目有越做越大趨勢。而有能力承接大型PPP項目總包的公司，一般都是資質較齊全，資金實力較強的大型建築類國企和建築類上市公司。其次，金融機構願意參與大型國企及央企上市公司PPP項目。此外，對於地方政府而言，運用PPP模式可減輕自己的債務負擔，在降低表內杠杆情況下提升基建投資金額，拉升當地GDP水準。地方政府也有意願大力推進當地PPP模式發展。隨著2016年PPP項目大範圍進入執行階段，明年PPP將帶動行業內具有資金優勢和招投標優勢的大型央企及上市類建築公司業績出現大幅提升，此外，PPP模式也利好上市園林類和設計類公司。
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