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鋁價半年跌逾20% 有望階段性見底

新華財金 中国财富网
2018-03-29 10:01

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雖然交出的年報資料極為亮眼,但當前國內鋁企不得不面臨產品價格一路走跌的窘境。經歷瘋狂上漲後,鋁價從2017年10月至今,半年時間已跌逾20%。

鋁價持續走弱

相關個股大跌


2017年大幅走高的國內鋁產品價格,為產業鏈上相關企業帶來多年未見的好收益。截至3月28日,Wind中信鋁板塊18家上市公司已全部公佈2017年年報,其中僅一家淨利潤同比出現小幅下滑,6家公司淨利潤增長超過100%。

作為國內鋁行業龍頭,中國鋁業2017年實現淨利潤13.78億元,較上年盈利增長10.1億元,同比增幅達274%。雲鋁股份期內更是實現了6.57億元的淨利潤,同比增幅達491.2%。

中國鋁業在年報中表示,因受益於供給側結構性改革,公司主要產品毛利大幅增加。從細分產品來看,受益於氧化鋁價格上漲及銷量增長,公司氧化鋁板塊營業收入比上年同期增加了80.52億元,稅前盈利達32.52億元,比上年同期的9.1億元增加23.42億元。

財報雖然亮眼,但鋁企的大額盈利,也自2017年10月國內鋁價啟動下跌後開始縮水,從17000元/噸跌至14000元/噸。3月28日,滬鋁期貨主力合約1805報13740元/噸,單日下跌0.43%。此前在3月23日,滬鋁主力合約最低報在13640元/噸,較2017年9月末17430元/噸的高點,已跌去近22%。

生意社分析師葉建軍介紹,2017年11月份,鋁價結束前期16000元/噸行情,大幅跳水,12月份跌破14000元/噸大關,幾乎抹去2017年8月啟動的上行漲幅。

隨著鋁行業牛市不再,二級市場的行業個股也紛紛受到影響。截至3月28日,中國鋁業報收4.71元/股,回到2017年7月時水準,較2017年9月8.32元/股的高位已跌去43%。2017年股價曾一度暴漲的神火股份,也從年初11.2元/股的高點跌至近期6.85元/股的低位,不足3個月跌幅近40%。

鋁企難逃虧損

雖然2017年鋁行業供給側改革力度不小,但高企的鋁產品價格,還是使得企業擴產意願強烈,從而帶火上游氧化鋁、預焙陽極等產品價格持續上漲。如今,鋁價下行,氧化鋁等上游原材料價格已呈現下跌走勢。

“2017年,氧化鋁價格最高逼近4000元/噸上下,但目前氧化鋁的市場報價在2700元/噸左右。”卓創鋁行業分析師王瑜介紹,2017年末氧化鋁的高盈利開始縮水,市場價格一路走跌。同期,電解鋁另一重要原材料預焙陽極價格也出現下滑。

河南地區一炭素生產企業相關負責人胡先生告訴記者,2017年預焙陽極市場價最高到過5200元/噸,市場供不應求情況明顯,但如今合約價格多在4600元/噸上下,4月份市場已經傳出消息確定每噸還要再下調200~300元,導致盈利空間大幅收窄,這種利潤下調的戲碼已在全產業鏈上演。

中國鋁業年報資料也顯示,原鋁板塊2017年由於鋁價上漲,營收比上年同期增加127.82億元,但由於氧化鋁價格及電力成本上漲,原鋁成本較上年同期有所上升,原鋁板塊的稅前利潤為8.27億元,比上年同期的21.84億元減利13.57億元。

如今鋁價與上游材料價格雙降,企業的盈虧情況如何?

“即使單以生產成本簡單核算,按照13500元/噸的市場價格,目前鋁企也已多數虧損。”王瑜稱,雖然氧化鋁等原材料價格也有下滑,但成本整體下降的程度尚未及鋁價下行的速度,加之今年各地電價普遍比去年略高,企業成本壓力要強於去年,目前單噸虧損在幾百元到1000元左右。值得注意的是,隨著今年環保稅的加收,及企業融資借貸成本等,未來企業的盈利壓力或更大。

胡先生也表示,當前山東、河南等地電解鋁企業的生產成本約在13500元-14000元/噸之間,如今企業多數有每噸百元左右的虧損,電價較低地區或能勉強維持盈虧平衡。

階段性底部或顯現

3月以來,美國對華貿易戰升溫,鋁產品出口遭受正面衝擊,市場恐慌情緒難免。此外,資料統計顯示,當前鋁社會庫存已高達200萬噸,處於歷史最高水準。利空消息背景下,已走跌半年的鋁價,是否還能迎來旺季行情?

葉建軍稱,縱觀歷史資料,中國對美鋁產品出口占鋁出口總額之比呈下降趨勢,2017年該比例為14.9%,2016年為15.64%。中國對美鋁及其製品出口在2010年達到峰值,占比超過20%。當前,鋁價如何走關鍵還要看國內供需情況。

葉建軍表示,受供給側改革去產能不及預期,高位社會庫存影響,前期供暖季限產未能阻止鋁錠價格下移,目前鋁價低位運行。一季度我國電解鋁新增和複產產能投產量僅在60萬噸左右,不及預期的一半。電解鋁運行產能約3615萬噸,遠低於去年同期,產量同比亦維持負增長。資料顯示,2017年關停產能超過350萬噸,未投產規模超過150萬噸,電解鋁運行產能顯著下降。截至2018年2月底,電解鋁運行產能同比下降5%。但是供應總量基數仍大,加之高社會庫存,後期重點觀望消費啟動情況。預計6月以後,國內市場原鋁消費量和供求量有望趨於平衡,鋁價將逐步回暖。

對此王瑜表示,雖然市場對鋁價看好的聲音不大,但繼續看空的意願也不強烈,原材料價格下行幅度不大,被認為是支撐鋁價的利好,13000元/噸將成為強力支撐位。她認為,如今鋁價下行,將倒逼市場重回供需基本面,將促使一些弱勢企業退出。

神火集團董事長李煒接受證券時報記者採訪時稱,當前低價狀態肯定不會持續太長時間,電解鋁價格目前在底部,價格上行是大趨勢。他表示,一季度後隨著下游產業的陸續開工和庫存減少,加之成本提高,預計二季度電解鋁價可能沿著供給成本曲線逐漸回升。
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