從疫情初期的宏觀對沖，到優化結構精准滴灌，再到經濟恢復後的逐步正常化，2020年社會融資規模存量以13.3%的增速平穩收官。央行12日發佈的金融統計資料顯示，初步統計，去年末社會融資規模存量為284.83萬億元，同比增長13.3%。
過去一年，社融增速整體呈上升態勢。這一增速由去年初的10.7%，快速上升至10月份13.7%的高峰水準；又隨著貨幣政策正常化的推進，11月份開始增速趨於平穩，體現了社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配的原則，也體現了“不急轉彎”的節奏。
信貸投放大幅增長，全年來看，2020年新增貸款達到19.63萬億元，比上年多增2.82萬億元。
信貸放量的同時，企業債發行也更加順暢，政府債券逐步發力。資料顯示，去年社融規模增量累計為34.86萬億元，比上年多9.19萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款同比多增3.15萬億元，企業債券淨融資同比多1.11萬億元，政府債券淨融資同比多3.62萬億元。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，從全年社融結構來看，主要特徵是債券和信貸融資大幅增長，成為逆週期調節的主要發力點；委託貸款、信託貸款等表外融資延續下降勢頭，表明嚴監管並未因疫情而出現方向性調整。
實際上，在前期的政策大力對沖下，宏觀杠杆率有所攀升，“穩杠杆”成為政策關注重點之一。對於新一年的工作，2021年中國人民銀行工作會議提出“穩字當頭”的基調，從“逆週期調節”到“跨週期設計”，也傳遞了貨幣政策逐步回歸常態的政策信號。
體現在最新的金融資料方面，央行昨日公佈的資料顯示，2020年12月份社會融資規模增量為1.72萬億元，比上年同期少4821億元。儘管同比減少，但對比全年各月份資料，1.72萬億元的社融增量仍處於中等水準。
從細分項目看，一方面，多數項目平穩增長，融資結構趨於優化。新增人民幣貸款較上年同期保持平穩增長，政府債券淨融資同比有明顯放量，單月的股票融資也處於全年較高水準。另一方面，受到信用債事件等因素影響，12月份企業債融資環境仍然低迷，信託貸款等表外融資的壓降速度有所加快。
王青認為，去年12月份信託貸款大幅下降、居民中長期貸款同比少增，表明前期出臺的“三條紅線”等房地產金融監管措施正在產生效果。與此同時，12月份企業中長期貸款保持同比較大幅度的多增勢頭，意味著政策面對製造業投資的支持效果仍在持續顯現。
展望2021年信貸和社融資料，民生證券首席宏觀分析師解運亮認為，信貸品質有望得到改善，銀行淨息差將提升。由於製造業貸款發力，預計中長期貸款有望放量。貸款結構方面，2021年中長期貸款占比有望提升，這將提升貸款穩定性，並增厚銀行淨息差。
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