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貨幣政策“不急轉彎” 去年社融存量同比增長13.3%

中國證券網
2021-01-13 09:26

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從疫情初期的宏觀對沖,到優化結構精准滴灌,再到經濟恢復後的逐步正常化,2020年社會融資規模存量以13.3%的增速平穩收官。央行12日發佈的金融統計資料顯示,初步統計,去年末社會融資規模存量為284.83萬億元,同比增長13.3%。

  過去一年,社融增速整體呈上升態勢。這一增速由去年初的10.7%,快速上升至10月份13.7%的高峰水準;又隨著貨幣政策正常化的推進,11月份開始增速趨於平穩,體現了社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配的原則,也體現了“不急轉彎”的節奏。

  信貸投放大幅增長,全年來看,2020年新增貸款達到19.63萬億元,比上年多增2.82萬億元。

  信貸放量的同時,企業債發行也更加順暢,政府債券逐步發力。資料顯示,去年社融規模增量累計為34.86萬億元,比上年多9.19萬億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款同比多增3.15萬億元,企業債券淨融資同比多1.11萬億元,政府債券淨融資同比多3.62萬億元。

  東方金誠首席宏觀分析師王青分析,從全年社融結構來看,主要特徵是債券和信貸融資大幅增長,成為逆週期調節的主要發力點;委託貸款、信託貸款等表外融資延續下降勢頭,表明嚴監管並未因疫情而出現方向性調整。

  實際上,在前期的政策大力對沖下,宏觀杠杆率有所攀升,“穩杠杆”成為政策關注重點之一。對於新一年的工作,2021年中國人民銀行工作會議提出“穩字當頭”的基調,從“逆週期調節”到“跨週期設計”,也傳遞了貨幣政策逐步回歸常態的政策信號。

  體現在最新的金融資料方面,央行昨日公佈的資料顯示,2020年12月份社會融資規模增量為1.72萬億元,比上年同期少4821億元。儘管同比減少,但對比全年各月份資料,1.72萬億元的社融增量仍處於中等水準。

  從細分項目看,一方面,多數項目平穩增長,融資結構趨於優化。新增人民幣貸款較上年同期保持平穩增長,政府債券淨融資同比有明顯放量,單月的股票融資也處於全年較高水準。另一方面,受到信用債事件等因素影響,12月份企業債融資環境仍然低迷,信託貸款等表外融資的壓降速度有所加快。

  王青認為,去年12月份信託貸款大幅下降、居民中長期貸款同比少增,表明前期出臺的“三條紅線”等房地產金融監管措施正在產生效果。與此同時,12月份企業中長期貸款保持同比較大幅度的多增勢頭,意味著政策面對製造業投資的支持效果仍在持續顯現。

  展望2021年信貸和社融資料,民生證券首席宏觀分析師解運亮認為,信貸品質有望得到改善,銀行淨息差將提升。由於製造業貸款發力,預計中長期貸款有望放量。貸款結構方面,2021年中長期貸款占比有望提升,這將提升貸款穩定性,並增厚銀行淨息差。

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