劉煜輝：“空轉”金融面臨去杠杆階段

24日舉行的2016年中國鋼鐵金融衍生品國際大會上，中國社會科學院金融重點實驗室主任、廣發證券首席經濟學家劉煜輝指出，2012年之後，中國金融開始空轉，金融開始獨自繁榮。中國雖然沒有龐大的標準化的衍生品市場，但中國有很多灰色的抽屜協議和配資，那裡面藏著很多杠杆。

債務週期調整的一般路徑，都是先從金融系統內部的杠杆解構開始的。如同當初金融杠杆和負債將所有資產推到高位一樣，現在正在經歷的是一個反過程，資產價格是由邊際決定的，隨著金融杠杆上升的力道衰竭，金融資產也就漲不動了，所有資產都將面臨系統的壓力。

他表示，這是一個貨幣消滅的程式，金融空轉的錢是會“消失”的，即當風險情緒降低時，貨幣會隨著信用敞口的了結而消失。這是一個擠泡沫的時間，一個由虛回實的過程，也是一個重塑資產負債表、重振資產回報率的階段。未來的資產價格調整將倚重稅收、結構性公共政策來解決。