在年初的股市寒潮中，不少上市公司的重組衝動也遭遇“冰封”。據上證報資訊統計，今年以來，至少已有18家公司由於各種原因宣佈終止重組。其中，以上市公司與交易對方在標的資產估值、業績承諾等核心條款上的分歧為主要障礙；另一方面，也有一些公司的重組標的資產在當前經濟氣候下出現“業績變臉”，從而使得既定計劃被無奈放棄。
運作週期過長藏風險
一位元並購人士向記者表示，長時間停牌的上市公司，在市場環境發生變化後，交易雙方在定增股份收購資產的發行價、發行數量等細節上較原有預期定會出現差距，從而使雙方的合作難度陡增，更容易引發標的資產估值、業績補償等方面的分歧。
1月20日，沙鋼股份宣佈終止重組，其“書面”原因是：在涉及境內外資產收購、金額較大、交易方案設計難度較大等情況下，雙方就重要條款進行了多輪談判及方案修改，但最終在標的的資產範圍、估值、盈利補償等核心問題上未能達成一致意見。
回看沙鋼股份的重組歷程，公司股票自去年6月25日開市起停牌，並於7月23日進入重組程式，相隔近七個月後宣佈終止重組。在此期間，A股的市場環境發生了極大變化，上證指數經歷了異常波動，相較沙鋼股份停牌時已幾近“腰斬”。
因重組時間跨度過長導致“夜長夢多”的案例還有四川金頂。
四川金頂於2014年7月下旬宣佈停牌籌畫重組，至當年12月，公司披露了擬作價27億並購德利迅達，進軍雲計算的重組方案，然而，時隔一年多後，該項重組遲遲未能完成。今年1月12日，公司公告稱，經與重組交易對方充分協商，各方一致同意終止本次重組。
據四川金頂的公告，導致重組失敗的直接導火索，是標的公司的主要股東有意對標的公司在未來年度的承諾業績金額等商業條款進行調整，上市公司與標的公司的主要股東就調整事項未能達成一致。另外，在此期間，標的公司擬參與的相關互聯網資料中心專案涉及的部分政府批文也未能按照原先約定如期取得。
可見，即使上市公司已經公佈重組方案並複牌的，若後期推進的時間跨度過長，也預示著“麻煩”，交易雙方在此期間可能發生未曾預料的分歧，這也使得重組失敗的風險大大增加。
值得一提的是，近期A股市場的調整也給重組帶來“嚴寒”考驗。記者注意到，同在去年12月宣佈停牌籌畫重組的兩家公司金明精機、同德化工先後於1月5日，1月6日宣佈，因交易雙方具體條款未達成一致，決定終止重組。
更微妙的是，兩家公司原擬收購的資產均指向熱門行業：金明精機原計劃收購一家生產智慧可穿戴設備的公司，而同德化工擬收購TMT行業相關資產。由此，上述並購人士分析稱，一般而言，重組雙方在大盤趨勢上升的背景下會抓緊籌畫對熱門資產的並購，以期達到最佳的市場效果；但反之，若市場遇冷，即便是對熱門資產的重組，其“股價催化劑”的效果也將大打折扣，這也降低了上市公司重組的熱情。
標的資產難經大趨勢“考驗”
在當前經濟大氣候下，標的資產的業績突變也成為重組終止的原因之一。當然，在今年的近20個重組失敗案例中，成為重組“攔路虎”的還有各類其他因素，如欣泰電器就因受到立案調查尚未結束的影響，導致公司於1月19日無奈宣佈終止籌畫重大資產重組。
敦煌種業1月19日公告稱：由於重組標的資產盈利性存在不確定性，公司認為本次重組條件尚不成熟，決定終止。
回看敦煌種業的重組歷程，公司去年12月15日起停牌，並於12月22日宣佈籌畫重大資產重組。在停牌期間，敦煌種業透露，其重組的標的資產為協力廠商資產，所屬方向初步確定為農業相關行業，交易方式初步確定為發行股份購買資產。
因標的資產所處行業不景氣而導致重組生變的還有江蘇索普。
因籌畫重大資產重組，江蘇索普股票於去年10月20日起停牌。停牌期間，上市公司與控股股東簽訂了《股權收購框架協議》，擬以發行股份及支付現金的方式購買控股股東索普集團以其甲醇、醋酸和醋酸乙酯等相關資產和部分負債設立的新公司——鎮江索普醋酸產業有限公司100%股權。
然而，在停牌兩個多月後，因重組進度達不到預期，去年12月30日，公司又召開董事會，擬繼續停牌不超過兩個月，並提交至股東大會表決。彼時，已有媒體稱江蘇索普擬攬入的大股東旗下化工資產盈利並不佳，屬夕陽產業，上市公司實則是接“燙手山芋”。最終，在控股股東索普集團回避表決的背景下，中小股東投下了88.58%比例的反對票，聯手否決了繼續停牌的議案。
在隨後召開的投資者說明會上，針對質疑，江蘇索普方面也坦言，此前市場環境較為理想，且甲醇、醋酸及醋酸乙酯又是索普集團盈利能力較強的產品，但由於目前化工行業前景尚不明、國際原油價格大幅下跌，導致相關化工產品價格下行，市場壓力較大。
據記者不完全統計，因標的資產經營狀況突發問題導致重組失敗的案例還有佛塑科技，貴糖股份等。（上海證券報）
運作週期過長藏風險
一位元並購人士向記者表示，長時間停牌的上市公司，在市場環境發生變化後，交易雙方在定增股份收購資產的發行價、發行數量等細節上較原有預期定會出現差距，從而使雙方的合作難度陡增，更容易引發標的資產估值、業績補償等方面的分歧。
1月20日，沙鋼股份宣佈終止重組，其“書面”原因是：在涉及境內外資產收購、金額較大、交易方案設計難度較大等情況下，雙方就重要條款進行了多輪談判及方案修改，但最終在標的的資產範圍、估值、盈利補償等核心問題上未能達成一致意見。
回看沙鋼股份的重組歷程，公司股票自去年6月25日開市起停牌，並於7月23日進入重組程式，相隔近七個月後宣佈終止重組。在此期間，A股的市場環境發生了極大變化，上證指數經歷了異常波動，相較沙鋼股份停牌時已幾近“腰斬”。
因重組時間跨度過長導致“夜長夢多”的案例還有四川金頂。
四川金頂於2014年7月下旬宣佈停牌籌畫重組，至當年12月，公司披露了擬作價27億並購德利迅達，進軍雲計算的重組方案，然而，時隔一年多後，該項重組遲遲未能完成。今年1月12日，公司公告稱，經與重組交易對方充分協商，各方一致同意終止本次重組。
據四川金頂的公告，導致重組失敗的直接導火索，是標的公司的主要股東有意對標的公司在未來年度的承諾業績金額等商業條款進行調整，上市公司與標的公司的主要股東就調整事項未能達成一致。另外，在此期間，標的公司擬參與的相關互聯網資料中心專案涉及的部分政府批文也未能按照原先約定如期取得。
可見，即使上市公司已經公佈重組方案並複牌的，若後期推進的時間跨度過長，也預示著“麻煩”，交易雙方在此期間可能發生未曾預料的分歧，這也使得重組失敗的風險大大增加。
值得一提的是，近期A股市場的調整也給重組帶來“嚴寒”考驗。記者注意到，同在去年12月宣佈停牌籌畫重組的兩家公司金明精機、同德化工先後於1月5日，1月6日宣佈，因交易雙方具體條款未達成一致，決定終止重組。
更微妙的是，兩家公司原擬收購的資產均指向熱門行業：金明精機原計劃收購一家生產智慧可穿戴設備的公司，而同德化工擬收購TMT行業相關資產。由此，上述並購人士分析稱，一般而言，重組雙方在大盤趨勢上升的背景下會抓緊籌畫對熱門資產的並購，以期達到最佳的市場效果；但反之，若市場遇冷，即便是對熱門資產的重組，其“股價催化劑”的效果也將大打折扣，這也降低了上市公司重組的熱情。
標的資產難經大趨勢“考驗”
在當前經濟大氣候下，標的資產的業績突變也成為重組終止的原因之一。當然，在今年的近20個重組失敗案例中，成為重組“攔路虎”的還有各類其他因素，如欣泰電器就因受到立案調查尚未結束的影響，導致公司於1月19日無奈宣佈終止籌畫重大資產重組。
敦煌種業1月19日公告稱：由於重組標的資產盈利性存在不確定性，公司認為本次重組條件尚不成熟，決定終止。
回看敦煌種業的重組歷程，公司去年12月15日起停牌，並於12月22日宣佈籌畫重大資產重組。在停牌期間，敦煌種業透露，其重組的標的資產為協力廠商資產，所屬方向初步確定為農業相關行業，交易方式初步確定為發行股份購買資產。
因標的資產所處行業不景氣而導致重組生變的還有江蘇索普。
因籌畫重大資產重組，江蘇索普股票於去年10月20日起停牌。停牌期間，上市公司與控股股東簽訂了《股權收購框架協議》，擬以發行股份及支付現金的方式購買控股股東索普集團以其甲醇、醋酸和醋酸乙酯等相關資產和部分負債設立的新公司——鎮江索普醋酸產業有限公司100%股權。
然而，在停牌兩個多月後，因重組進度達不到預期，去年12月30日，公司又召開董事會，擬繼續停牌不超過兩個月，並提交至股東大會表決。彼時，已有媒體稱江蘇索普擬攬入的大股東旗下化工資產盈利並不佳，屬夕陽產業，上市公司實則是接“燙手山芋”。最終，在控股股東索普集團回避表決的背景下，中小股東投下了88.58%比例的反對票，聯手否決了繼續停牌的議案。
在隨後召開的投資者說明會上，針對質疑，江蘇索普方面也坦言，此前市場環境較為理想，且甲醇、醋酸及醋酸乙酯又是索普集團盈利能力較強的產品，但由於目前化工行業前景尚不明、國際原油價格大幅下跌，導致相關化工產品價格下行，市場壓力較大。
據記者不完全統計，因標的資產經營狀況突發問題導致重組失敗的案例還有佛塑科技，貴糖股份等。（上海證券報）
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