又一家上市公司將保險企業“笑納”至麾下。近期股價走出逆勢行情的華資實業，因計畫控股華夏人壽而搖身變為炙手可熱的“類保險股”。這是今年以來上市公司擬控股險企的第三例，但絕非最後一例。據業內人士透露，實際上為數不少的中小保險公司都有計劃尋找上市平臺，間接“並表上市”。
訴求的趨同性，令各路資本蠢蠢欲動。一方面，主業式微的上市公司轉型動力迫切，如將保險資產置入其中，便成功實現“高富帥”的華麗轉身；另一方面，以風險為導向的“償二代”保險監管體系啟動在即，資本金補充壓力相對不小的中小保險公司，亟須找到較快並可持續的資本補充管道。
潛在標的物
相比之前天茂集團擬控股國華人壽、西水股份擬控股天安財險，華資實業控股華夏人壽的這筆資金（約316.8億元），創下了近年來A股上市公司收購險企股權的新紀錄。
據保險圈人士透露，這樣的資本故事未完待續。“實際上為數不少的中小保險公司目前都在尋找上市標的，希望通過併入上市公司途徑，間接實現‘並表上市’。與此同時，一些上市公司也有吸收、整合保險資源的計畫。雙方一拍即合。”
其中，有兩類上市公司正引起投資市場的關注，被視為很可能會裝入保險資產的潛在標的。一是中小保險公司控股股東或實際控制人旗下的上市公司，無論是從控制權還是交易價格來考慮，都是理想之選；另一類是主業長期虧損、甚至是“僵屍”企業，由中小保險公司股東出面從中協調並表事宜。
至於有哪些中小保險公司存在被並表的可能？“控股權掌握在民營資本手中的中小保險公司，銷售高資本消耗保險產品（多以理財型險種為主）的中小保險公司，以及中小保險公司的保險業務收入突然暴增也可能是一個信號。”並購界資深人士一語道破，符合以上一類條件、尤其是同時具備三類條件的中小保險公司，最有可能存在被並表或借殼上市的情況。
這主要是因為，民營資本掌控的中小險企，實際控制方往往有著豐富的資本市場運作經驗，“並表+借殼”是他們運作資產的主要套路；而在明年“償二代”正式實施後，銷售高資本消耗保險產品的保險公司，將面臨更大的資本金補充壓力，如要解決不斷補充資本的遠慮，資本市場仍然是理想之選。
事實上，除資本訴求激增這點之外，政策紅利的出現，也是驅動上市公司控股、並表保險公司的主因。即准入門檻放寬，中資保險公司單一股東持股比例的上限由20%提高至51%，這有利於上市公司掌握保險公司的絕對控股權。
盈利可持續性待考驗
從今年已發生的三個上市公司擬控股中小險企案例來看，由於市值的暴增，而被資本市場解讀為“蛇吞象”。一位投行人士稱，“從原先主業不景氣、微利甚至虧損，到現在置入炙手可熱的保險資產、去年利潤額十幾億，對於公司本身而言，肯定是一大利好。”
加上保險行業大環境的趨暖、保險資金投資管道全面打開，這些搖身變為“類保險股”的上市公司，被投資者賦以了更多的想像空間。這也是緣何上市公司甫一公告參股或控股保險企業，股價便扶搖直上的原因。
但在一些保險圈人士看來，這些表面資產規模龐大的中小保險公司，只是看上去“高富帥”。“這些中小險企去年開始突然扭虧為盈，的確一旦達到絕對控股並表的條件，那麼它們就會為上市公司的盈利添磚加瓦，從而對上市公司自身股價有明顯的刺激作用。但要注意的是，這些主要依賴利差模式上位，但在承保業務上不具備優勢的中小險企，之所以財務報表瞬間由綠翻紅，主要是由於2014年股債市的反轉以及非標資產收益的一路狂飆，今後能否保持長久的持續性盈利，仍有待於時間檢驗。”
首先，隨著資本市場的變化，這些中小保險公司的投資收益、盈利情況容易大起大落；其次，這些中小險企嚴重依賴“利差”這一盈利模式，上市公司將難以避免未來要“輸血”的局面。
為此，業內人士的建議是：上市公司控股、並表中小保險公司後，不能一味地坐等後者來“進貢”利潤，更不能簡單地將保險公司淪為其資金平臺，而是應該利用自身在管道、人脈、投資方面的優勢，來拓寬保險公司在保費收入和投資專案上的來源。
此外，眼下國內中小險企普遍存在風險控制薄弱、公司治理能力欠缺等問題，上市公司應借力助其改善這些問題，從而令後者真正步入健康、穩定、長久的盈利軌道，進而為上市公司持續提升利潤貢獻占比。
訴求的趨同性，令各路資本蠢蠢欲動。一方面，主業式微的上市公司轉型動力迫切，如將保險資產置入其中，便成功實現“高富帥”的華麗轉身；另一方面，以風險為導向的“償二代”保險監管體系啟動在即，資本金補充壓力相對不小的中小保險公司，亟須找到較快並可持續的資本補充管道。
潛在標的物
相比之前天茂集團擬控股國華人壽、西水股份擬控股天安財險，華資實業控股華夏人壽的這筆資金（約316.8億元），創下了近年來A股上市公司收購險企股權的新紀錄。
據保險圈人士透露，這樣的資本故事未完待續。“實際上為數不少的中小保險公司目前都在尋找上市標的，希望通過併入上市公司途徑，間接實現‘並表上市’。與此同時，一些上市公司也有吸收、整合保險資源的計畫。雙方一拍即合。”
其中，有兩類上市公司正引起投資市場的關注，被視為很可能會裝入保險資產的潛在標的。一是中小保險公司控股股東或實際控制人旗下的上市公司，無論是從控制權還是交易價格來考慮，都是理想之選；另一類是主業長期虧損、甚至是“僵屍”企業，由中小保險公司股東出面從中協調並表事宜。
至於有哪些中小保險公司存在被並表的可能？“控股權掌握在民營資本手中的中小保險公司，銷售高資本消耗保險產品（多以理財型險種為主）的中小保險公司，以及中小保險公司的保險業務收入突然暴增也可能是一個信號。”並購界資深人士一語道破，符合以上一類條件、尤其是同時具備三類條件的中小保險公司，最有可能存在被並表或借殼上市的情況。
這主要是因為，民營資本掌控的中小險企，實際控制方往往有著豐富的資本市場運作經驗，“並表+借殼”是他們運作資產的主要套路；而在明年“償二代”正式實施後，銷售高資本消耗保險產品的保險公司，將面臨更大的資本金補充壓力，如要解決不斷補充資本的遠慮，資本市場仍然是理想之選。
事實上，除資本訴求激增這點之外，政策紅利的出現，也是驅動上市公司控股、並表保險公司的主因。即准入門檻放寬，中資保險公司單一股東持股比例的上限由20%提高至51%，這有利於上市公司掌握保險公司的絕對控股權。
盈利可持續性待考驗
從今年已發生的三個上市公司擬控股中小險企案例來看，由於市值的暴增，而被資本市場解讀為“蛇吞象”。一位投行人士稱，“從原先主業不景氣、微利甚至虧損，到現在置入炙手可熱的保險資產、去年利潤額十幾億，對於公司本身而言，肯定是一大利好。”
加上保險行業大環境的趨暖、保險資金投資管道全面打開，這些搖身變為“類保險股”的上市公司，被投資者賦以了更多的想像空間。這也是緣何上市公司甫一公告參股或控股保險企業，股價便扶搖直上的原因。
但在一些保險圈人士看來，這些表面資產規模龐大的中小保險公司，只是看上去“高富帥”。“這些中小險企去年開始突然扭虧為盈，的確一旦達到絕對控股並表的條件，那麼它們就會為上市公司的盈利添磚加瓦，從而對上市公司自身股價有明顯的刺激作用。但要注意的是，這些主要依賴利差模式上位，但在承保業務上不具備優勢的中小險企，之所以財務報表瞬間由綠翻紅，主要是由於2014年股債市的反轉以及非標資產收益的一路狂飆，今後能否保持長久的持續性盈利，仍有待於時間檢驗。”
首先，隨著資本市場的變化，這些中小保險公司的投資收益、盈利情況容易大起大落；其次，這些中小險企嚴重依賴“利差”這一盈利模式，上市公司將難以避免未來要“輸血”的局面。
為此，業內人士的建議是：上市公司控股、並表中小保險公司後，不能一味地坐等後者來“進貢”利潤，更不能簡單地將保險公司淪為其資金平臺，而是應該利用自身在管道、人脈、投資方面的優勢，來拓寬保險公司在保費收入和投資專案上的來源。
此外，眼下國內中小險企普遍存在風險控制薄弱、公司治理能力欠缺等問題，上市公司應借力助其改善這些問題，從而令後者真正步入健康、穩定、長久的盈利軌道，進而為上市公司持續提升利潤貢獻占比。
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