德媒稱歐元尚無法取代美元

德媒稱歐元尚無法取代美元

德國《經濟週刊》網站8月24日發表題為《“歐元不是美元的替代品”》的文章稱，最新的頭條新聞很吸引眼球，一些媒體聳人聽聞地寫著“美元自由落體！”或“作為世界貨幣的美元註定滅亡”。此前，美元對歐元匯率曾跌至兩年來的低點。 

美元匯率下跌如何解釋？當3月新冠大流行開始時，美元匯率因資金流入被視為安全的美國國債而上漲———就像傳統上在每次危機開始時那樣。5月，作為“最後貸款人”的美聯儲通過在金融市場上注入大量流動資金來滿足對美元的瘋狂需求。美元匯率隨後回吐漲幅。 

接下來的貶值反映了美國和歐洲經濟前景的變化。由於新冠疫情廣泛蔓延，美國的經濟前景惡化了。因此，投資者認為美聯儲將會在較長時間內把利率維持在低水準。歐元區更好地控制了該病毒，對採購經理人進行調查後得出了出人意料的積極資料。經濟前景改善並不意味著歐洲央行將迅速提高主導利率，但投資者認為歐洲央行將更早地使利率正常化。 

為了解釋當前歐元的強勁勢頭，一些觀察家指出了歐洲各國政府首腦達成的發行7500億歐元歐盟債券的協議。這是無稽之談。7500億歐元還不到流通中美國國債的5%，就好比杯水車薪，而且這種注資不會為安全投資創造流動性市場。 

即使這確實是歐洲的“漢密爾頓時刻”(指1790年獨立戰爭後，美國首任財政部長亞歷山大·漢密爾頓宣佈聯邦政府承擔各州債務———編者注)，將歐盟債券發行量增加20倍也需要數十年的時間。也就是說，歐洲要花這麼長時間才能創造出和美國國債價值相當的流動性。但外匯市場是由當下發生的事情決定的，而不是由數十年後可能發生的事情決定的。 

實際上，最近發生的事件中最驚人的教訓是美元的彈性。通常，當發行者的政策穩健時，投資者才持有其貨幣。但是，當前美國的政策是冒險且不穩定的。銀行和公司持有一種貨幣，那是因為它有利於同發行國進行貿易結算。然而，美國總統特朗普領導下的政府在破壞美國貿易方面勝過了有史以來其他任何政府。就政府而言，它們曾持有並利用其盟友的外匯。但在特朗普的領導下，美國不再是曾經的可靠盟友。 

面對這種亂局，銀行、公司和政府難道不會背棄美元嗎？事實上，美元的國際作用並未顯著減弱。它僅在某些領域有所減弱，例如在中央銀行外匯儲備中所占份額有所減少，甚至僅略有減少。 

對此可以給出這樣的解釋：美元根本沒有替代品。無論如何，歐元替代不了它。安全歐元資產的存量依然分散在各個歐元區國家。 

人民幣也遠不是可行的替代品。鑒於與中國之間日益緊張的關係，沒有西方政府會鼓勵其居民依靠人民幣來提供流動性，就像不會鼓勵他們在5G網路方面依靠華為一樣。